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小米高管解讀Q3財報：本周應可提前完成「超35萬臺汽車交付」的目標
2025-11-19 09:09
小米集團（HKEX： 1810）今日發佈了2025年第三季度財報：總收入達到1131億元，同比增長22.3%；淨利潤為123億元，同比增長129.5%。非國際財務報告準則計量，經調整淨利潤為113億元，同比增長80.9%。
財報發佈后，小米集團合夥人兼總裁盧偉冰，副總裁、CFO林世偉等高管出席了隨后舉行的財報電話會議，解讀財報要點，並回答了數位分析師的提問。
以下即為本次電話會議分析師問答環節實錄：
摩根士丹利分析師Andy Meng：首先恭喜小米能在本季度創造歷史新高的盈利。我有兩個問題，第一個問題是關於手機的。近期我們看到，資本市場關注到內存價格有大幅上漲，大家都非常關心成本要素對於手機毛利率的影響。能否請管理層與我們分享一下，您對內存價格的變化趨勢和手機毛利率有哪些預判？
我的第二個問題是關於小米汽車的。我們關注到最近這兩個月，小米汽車的交付量在持續增長。同時，我們也看到小米SU7 Pro和小米SU7 Pro Max的交貨周期出現了大幅的提前。能否請管理層與我們分享一下出現這些變化的原因？以及未來小米汽車的發展戰略會有哪些變化？或者説小米汽車的重點推進方向有哪些？
盧偉冰：我先來講一下內存對手機毛利的影響。
在回答問題之前我先做一個判斷：這一輪的內存成本上漲，我自己認為會是一個偏長的周期。應該説內存成本的漲和跌每過幾年就會進行一輪，但我認為這一輪和以前相比可能會有很大的不同。這一輪（內存成本上漲）主要還是由AI高性能計算所帶動的。目前來看，我們認為這個周期還是會比較長。第一是需求量猛增，第二是周期會比較長。
在過去，基本上內存存儲主要由三個品類貢獻：手機、筆記本、平板等等。而隨着HPM（高性能內存）的加入，市場對需求的增長是比較大的，但供給卻是不足的。在2023年的時候，當時是內存價格的基點，那一年我想大家也記得很清楚，那年的成本是急劇下跌。也就是説內存的工廠就停下來了。那麼新增的投產可能要到2027年纔會有產出，所以這就會出現一個「較長周期的需求增長，但是供給卻跟不上」的基本狀態。
這個狀態確實對手機成本的影響還是比較大的。手機內存的相對成本和服務器成本之間相比會有一個價差，這個價差會不斷地拉近。這是我們對情況的基本看法。
這樣較長的周期一定會對目前採用大內存的產品帶來較大的毛利影響，像手機、平板、筆記本，這幾個都是存儲成本佔比比較大的。對於這些比較大的產品，我認為它（這種情況）對毛利的影響會比較大。這也是整個行業所面臨的課題。
在這樣的毛利影響情況之下，我認為無非就是幾種解決辦法。第一個解決辦法是大家要對產品做適當的漲價。但是目前來看，漲價的幅度與成本上漲的幅度相比是完全覆蓋不了的，也就是説成本上漲的幅度是遠大於今天市場零售價格上漲的幅度的。第二個解決辦法就需要廠家自己去消化，但自己消化一部分可能就會導致毛利的減少。此外，我們還可以通過產品結構的優化去解決。同樣的內存成本，「12+256」的計算成本佔比和高端計算成本佔比是不太一樣的，所以它影響也不太一樣。
在過去這幾年，小米一直在推進高端化，一直在改善產品結構，我們一直致力於讓ASP不斷提升，讓產品的質量發生改變、提高。這是我們過去幾年一直在做的一些事情，而這些事情能夠對衝一部分成本的上漲。但是即便是有這些措施，從第四季度到明年，運行成本的上漲對手機、平板、筆記本這些品類的毛利率下降影響是確定的，只不過下降的幅度可能每一家會有不同。
但是借今天這個機會，我想説的是，對於小米來説，保供應還是第一位的。可以明確的一點是，對於2026年的供應，我們還是完全可以確保的。
林世偉：我先補充一下剛剛盧總的回答，然后再回答你關於汽車的問題。
大家可以看到，自從去年我們開始把財報分類為「手機×AIoT」以及「汽車等新業務」以來，過去十個季度左右，我看到我們「手機×AIoT」的毛利率都是保持在20%以上。我們是有能力能從一定程度上把（成本上漲）對衝掉，我們的IoT的毛利率其實也是非常健康的。所以從整個分佈來説，其實我們的表現還是比較穩定的，穩定在20%以上的毛利率水平。
以上是我對盧總剛剛回答的補充。
關於你的第二個問題，小米的汽車業務。你關注到我們的交付量持續增長。其實在汽車行業里，小米還是一個比較年輕的公司，大家也看到我們自從產品開始交付只有18個月的時間，現在我們的總交付量已經超過40萬台。我們在七月、八月通過技改，交付量已經提到超過3萬台；到了九月、十月我們的單月交付量就已經超過了4萬台。所以我們的交付量是在持續提升的。
剛纔盧總也提到，本周我們應該可以提前完成公司在今年年初定下來的「超過35萬台交付」的目標。所以我們在交付能力上、技改上也是做了很多的努力。
另外，大家也會看到，最近我們的SU7 Pro、SU7 Max的交付周期縮短了不少。第一，我們通過技改提效，幫助提升交付速度；第二，目前還是有部分的供應材料限制的因素，所以我們首先會提升SU7、SU7 Max的交付能力。未來我們也希望可以持續加快對其他產品的交付周期。
以上是我對你兩個問題的回答。
花旗銀行分析師Tina Wang：我有兩個問題。首先我想跟進一下前面Andy的問題。目前公司的整體策略是怎樣的？基於盧總剛纔對整體格局、工序以及儲存對手機的影響方面的看法，明年公司在手機業務方面的策略會不會更傾向於「保利潤」？可能公司會對手機出貨策略作一定的調整。從高端化戰略來看，公司之前曾設立了3000萬的目標，受儲存價格的影響，管理層對高端手機的策略會不會做一些的更新或者調整？或者提前達到更好的效果等等。
我的第二個問題還是圍繞公司的汽車業務。我想了解一下，隨着購置税的推出，如果公司給那些已經購買了汽車的客户做補貼的話，這對明年的毛利率會有怎樣的影響？在這種影響下，公司整體效率的提升是否足夠抵消影響，甚至可以持續有更多的空間提升？
盧偉冰：如果手機零售價格上漲，我們的判斷是手機的大盤一定會下行。這是我們的基本判斷。到底漲多少、下行多少，今天還很難精確量化。整體來講，手機還是一個存量市場。在存量市場里，這幾年手機產品的質量、體驗都非常好，用户主動換機的動力沒有那麼強，所以可能有些產品的價格在上漲之后，用户就覺得可以等一下。這是我大概的判斷。
而對小米來説，我記得在2023年我們一直在説，小米的經營觀從原來的「以規模優先」變成了「利潤和規模並重」。對小米來講，我們會關注市場份額。我們會對大盤做判斷，而在對大盤判斷的過程中，相對來講，市場份額對我們來説還是非常重要的。我們也多次講過，在過去幾年里，我們對中國市場的態度一直是不計任何代價每年都要增長一個點。所以，大家可以從一些統計數據看到，去年我們整體是15.8%，今年目前來看到應該是在17%左右，穩定地漲了一個點。
以上是小米的大方向策略。我們還要堅定不移地推進高端化、提升ASP。我也講過，我們希望在2030年的時候把高端機做到3000萬的規模。今年，我們應該在1600萬到1700萬、1800萬這個區間。也就是説，我們會花五年的時間，每年漲個兩、三百萬台。顯著來看，我覺得還是有希望的。即便是內存的成本上漲也不會影響我們高端化的方向、目標和進展，反而可能會促進我們更快地往這個方向轉型。
林世偉：我來回答關於汽車補貼的問題。
首先，我們在看汽車毛利率這個問題的時候，雖然我們今年交付了超過35萬臺車，但是這在行業還是一個比較小的量。大家也知道，中國市場的存量大概每年在2200多萬台。所以短期之內，我們還是以「量」為目標，毛利率可能不是最重要的目標。
當然，隨着購置税的推出，我們也看到行業里友商都在推類似的優惠。所以即使我們的交付周期比較長，但我們還是希望用户可以持續支持我們的汽車。當然，購置税對我們明年的ASP、對毛利率肯定會有一定的影響，但我覺得我們現在的毛利率還是在一個非常健康的水平，所以我們還是希望能在保交付量的同時，保持非常健康的毛利率。
中金分析師Hanjing Wen：我也有兩個問題想請教管理層。第一個問題有關IoT的連接數量。因為我們看到這次公告里，公司提到整個IoT的連接數量首次突破了10億台，同比增速是在20%以上的。剛纔其實盧總也講到了小米在端側AI方面，不管是已經發布的MiMo模型，還是后續的驚喜。我想請教管理層，從未來公司在端側AI的佈局角度來説，結合手機、平板、筆記本電腦以及智能家居，管理層在AI的生態和應用方面有什麼樣的想法？
我的第二個問題想聚焦公司的大家電業務。因為我們看到在三季度，大家電業務由於國補的退坡和競爭會有一些同比壓力。想請教一下管理層，后續您在大家電方面有哪些打法？展望明年，管理層對IoT業務整體有哪些預期？
盧偉冰：關於IoT的連接，大家可以關注我們最主要的幾個方向或者信息。
第一個是，在2023年我們推出了澎湃OS，正式把原來的四個系統，MIUI、Vela等幾個系統統一，變成了澎湃OS。澎湃OS也就變成了我們萬物連接的非常重要的能力，我們也一直在做。這是我想跟大家分享的第一點。在那個時候，我們同時也提出了「人車家全生態」。我們希望能夠通過人、車、家的深度融合爲用户提供一個主動智能的服務體驗。
第二，大家可以關注的是，我們從十一月開始，我們宣佈了開源的智能家居未來探索的方案，叫Xiaomi Miloco。Miloco是一個視覺語言大模型。在這個大模型發佈之后，這實際上小米把大模型技術落進家庭場景的一次非常重要的實踐。我們也相信這對智能家居體驗的升級會是一個非常重要的探索。所以大家可以看到，我們是把「AI大模型+小米AIoT設備」直接打通了，並且讓智能家居告別了傳統的硬編碼規則的侷限，轉向了對話式的交互和視覺感知的人機交互方式。
以上兩點是我認為非常重要的。我們也會沿着這兩個方向繼續往前走。我也相信，未來端側AI也會逐步發展起來。小米已經成立了基座大模型的團隊，到現在已經一年多了，已經有了一些產出。在端側里，我們追求的是更輕量的算力、更低的功耗、更低的成本，從而讓端側AI有更好的普及。這也是一直以來小米的大方向，也是小米的優勢所在。
關於大家電的國補退出等等，我是這樣看的。
「國補」可以説是一種階段性的助力，但是我相信這個事情它不可能永遠存在。所以它是加也好、減也好，這都是在我們的預料和預判之內的。當「國補」開始的那一天，我們就探討過一個問題，「國補」什麼時候會停下來？停下來之后我們應該怎麼辦？所以這些都在我們的預測範圍之內。
但是大家如果去看我們今年的數據，哪怕就只看第三季度，大家可以發現我們的ASP還是增長的。我們的產品結構還是保持得非常好，我們的創新產品是在不斷推出的，同時我們的毛利率也保持在比較好的水平。另外，我們的大家電出海，我們現在也從探索逐漸開始加速。這些都能夠比較好地解決掉外界的環境變化對我們的影響。
另外，今年十月，我們在武漢的大家電智能工廠進行了投產。我們花了差不多一年的時間打造的第三個智能工廠，也是我們的首個大家電智能工廠。大家有時間可以去到武漢，看一下我們在光谷的智能工廠，工廠環境也很好，旁邊就是湖，設備也非常先進。大家去了以后你就會發現，它不像一個傳統的、大家印象里的建築工廠。它非常先進、非常智能，也有非常強的自動化，還有非常多的AI技術、非常先進的佈局設計。那為什麼要做智能的大家電工廠，我認為它有助於我們做高端，其次它對我們的工藝會有很大幫助，另外對我們的合作伙伴來説也是很大的幫助。以上這些可能都是我們在大家電這方面的投入方向。
我經常説，「國補」也好、競爭也好，它們可能在短期對我們會有些影響，但它不會影響我們長期的大方向。我們基本上還是按照既定的目標在往前推進。「2030年小米進到大家電的第一陣營」這個目標不會發生任何變化。
中金分析師Hanjing Wen：非常清楚。我們也期待公司后續在端側AI，包括模型方面的驚喜。
中信分析師Jinchi Li：我的第一個問題關於自動駕駛。最近我們看到雷總在微博上透露了一些后續自動駕駛重磅升級的消息。我想在這里問一下各位領導，這次自動駕駛的重磅升級，后續可以讓小米汽車的智能駕駛水平達到什麼樣的高度？
我的第二個問題想請教管理層關於海外新零售的最新進展。能否請管理層為我們透露一下小米在海外新零售門店的佈局？管理層有哪些未來規劃？我想特別請教管理層，在這個過程中，您如何平衡和海外市場當地的傳統經銷商之間的利益？
盧偉冰：輔助駕駛我是這樣看的。智能化會是未來智能電動汽車決勝的關鍵。而在智能化里，輔助駕駛是最重要的。從小米的硬件來講，從第一天做車開始，我們就把智能駕駛、輔助駕駛當做一個非常重要的投入方向。我們也一直按照這樣的大方向去投資和佈局我們在輔助駕駛上的工作。
在小米YU7上市以后，大家會發現小米YU7的三個版本不分高、中、低配，我們都上了同樣能力的輔助駕駛功能，包括算力都是Thor芯片、700TOPS的算力，標配了激光雷達以及相應的輔助駕駛。同時，大家可以看到，后續我們又升級到了1000萬個Clips。以前是300萬Clips，現在升級到了1000萬Clips。大家能夠明顯地感受到我們的駕駛體驗好了很多，縱向的舒適度提升了57%、繞行的成功率提高了67%、路口的通過率提升了23%。我想大家一上手就能感受到，相比300萬Clips是有明顯提升。
最近我們也有一些新信息發佈。在廣州車展我們也提出，小米會發布我端到端的輔助駕駛新版本，即HAD的增強版，大概會在21號發佈。
另外，最近大家也特別關注我們的基座大模型。最近，我們的MiMo進展也不錯，我借這個機會與大家分享一下。
在今年四月，我們發佈了MiMo的語言大模型，在五月發佈了MiMo-VL的多模態大模型，九月發佈了MiMo-Audio語音大模型。大家可以發現，語言、語音、多模態，這些我們全部發布了。而這些能力的基礎對未來無論是輔助駕駛還是座艙，都會是非常好的支撐和賦能。同時，我們今天的訓練算力是足夠的，我們的數據量也是足夠的。這些都會對我們輔助駕駛水平的持續提升起到很大的助力作用，未來大家也可以持續關注我們在輔助駕駛方面的進步。最近我們也在做內測，大家可能也會看到相關的信息。我們還是非常有信心的。
海外新零售也基本上在按照我們的進度往前走。今年我們重點關注「東亞區」，比如韓國、日本，這些市場我們也跑通了；歐洲市場我們也跑通了；東南亞的市場我們基本上都是高密度打造的。明年，我們會再去做像拉美、非洲這些市場。到今天的話我們可以下一個結論，那就是新零售在海外是完全可以打通的。新零售的效率先進性是很強的，效率是很強的，業務線是很好的。我們開出的新零售門店在大部分市場基本上都是盈利的，產出是非常不錯的。
前兩天我去了新加坡，我去看了樟宜機場的門店。門店表現非常不錯，一個月基本上有大概200萬的收入規模，表現非常不錯。另外，我們今年在海外市場的品類和國內相比還是有差距的。像日本市場，因為很多品類的准入門檻比較高，我們需要花時間把品類的准入門檻打下來。
我們的傳統渠道發展也還好，這兩個發展並不矛盾。傳統渠道更多的是分散性渠道或者專業性渠道，賣手機的賣手機，賣家電的賣家電。小米新零售的好處就是在一個同樣的物理空間里，它可以把所有產品放在一起。今天在我們已經開出門店的地方，我認為都沒什麼太大的問題。大家去中國香港的話就能看到，那邊有很多小米之家。你也可以到小米網上買到我們的產品，你還可以到百老匯、豐澤等等等店鋪買到我們的產品；如果你到歐洲的話，比如你去了西班牙，那你就能在運營商手里買到我們的產品。所以這些渠道我認為是可以均衡發展的，彼此之間並沒有太大的衝突。
瑞銀集團分析師Hongyi Su：雖然存儲部分大家已經討論很多了，但我還是想跟進一個小問題。剛纔盧總也和我們分享，公司一直都比較積極地在做庫存管理。我還是想請教一下管理層，公司現有的庫存水平相較於今年年初和去年同期分別處於什麼位置？
我的第二個問題是關於Miloco這個方案。我們也關注到Miloco一經發布后，它就在智能家居的開發者社羣內引起了非常廣泛的討論，也有很多軟、硬件的廠商都在做非常積極的適配。可以説Miloco給端側AI的產品形態創造了非常多的想象空間。我想請教一下管理層，是否方便與我們分享一下您對Miloco中長期有哪些規劃？在度過了探索階段以后，管理層是計劃保持生態的開放性，還是説在成熟度達到一定水平的時候，管理層會把它內化為米家自己「人車家生態」的一環？
盧偉冰：我們對內存的整體管理基本上是這樣：在成本下降的周期里，我們會減少庫存；在成本上漲的周期里我們會加大庫存。我想每一家都會這麼做，只是説在不同的階段大家有沒有這個能力。今天它可能是供應短缺的問題，可能你想增加庫存，但卻不一定建的起來。
總體來講，我們目前的水位還是不錯。我們在產業內的佈局應該是比較早的。我們和海力士、三星、美光有非常好的合作關係，同時我們也和長鑫等國產公司保持着非常好的合作關係。所以對於小米來説，在業內，我們供應的充足率、優先率在國內應該是非常好的。大家不用特別擔心我們的庫存情況。大家可以通過我們產品的毛利率整體趨勢看出來，我們在這方面的表現還是不錯的。
大家都是行內的人士，大家都很清楚地知道每個季度內存成本上漲的大致幅度，其實它對我們毛利率的影響應該是遠大於我們今天披露出來的。這説明我們在這方面的管理應該説還是不錯，大家不必擔心。
對於你問題里提到的Miloco。剛纔我也講到，這應該這是小米深耕IoT多年，再加上我們在AI大模型里差不多一年多的探索，Miloco是我們提供給行業的一種非常新的技術思路。傳統的智能家居是偏規則性的，隨着大模型的推出，它會變得更加的智能，也就是大家看到的對話的、交互式的、和世界感知的人機交互形態。我們也會持續保持生態的開放，大家也可以關注。未來我們也會舉辦開發者大會。在開發者大會上我們也會和大家去分享更多的內容。大家不用擔心，我們會保證我們的開放性。
華泰證券(22.170, 0.00, 0.00%)分析師Leping Huang：我的第一個問題還是關於存儲的。過去幾年，因為整個手機行業格局基本上很穩定，全球大概有六到七家，每家1億到2億台的量。這一波存儲周期，您剛纔也提到，會持續比較長的時間。管理層認為這一波存儲成本變化會不會帶來手機行業格局的一次比較大的變化？小米在產品、價格策略上會有什麼樣的變化？管理層希望如何調整，才能在周期之后讓公司更上一個臺階？
我的第二個問題有關小米武漢工廠的定位。按照我的理解，小米的大家電業務在國內的各個品類基本上都是在前三的位置。武漢工廠出來之后，它會在小米大家電的整個產品線里面發揮什麼樣的作用？未來，隨着武漢工廠的投產，小米的大家電業務未來在產品力上會如何走上一個新的臺階？
盧偉冰：從全球的範圍來講，我認為手機行業已經進入到了偏穩態性的格局。蘋果、三星差不多2億多隻，小米接近2億隻，其他廠家在1.5億隻以下，還有很多的廠家是在一億隻以下。大約就是這樣的基本格局。這個格局在一段時間之內不會發生很大的變化。
但是這一次，內存成本上漲的幅度之大、周期之長，一定會對這個格局產生一些階段性的大波動。因為內存成本的消化對每一家廠商來講，它受影響的程度會不一樣。也就是説，漲的絕對值可能差不多，但對每一家來講，它影響的程度是不一樣的。如果你的ASP特別低，可能你的影響就會比較大一些，你可能就要被迫相對的漲更多的價錢，這對它的影響就會比較大。
大家基本上已經能夠看到，內存價格在第一季度、第二季度的時候就已經在漲了，可能漲的幅度沒有那麼大；三季度開始猛漲，四季度漲的可能比三季度還要更猛一些。這也就意味着，在第三季度我們可以消化一些二季度的庫存，等到了第四季度基本上（消化的）就是已經大幅度漲價之后的庫存了。所以，我相信到了第四季度大家就能夠感受到一些市場的反應。
國內的話，我認為格局肯定是沒有形成的。雖然小米在今年還是漲了一個點，但其實大家也可以看到，我們其實沒有拉開很大的差距。在中國市場，我們基本上只看BCI的數據，因為它統計的是激活口徑，指標是最準的。大家可以看到，今年可能最高的數據也就17個點多一點點，最低的可能在13個點左右。每一家之間可能會有一、兩個點的差距，這的確不是穩態。最后的格局一定會達到穩態，但在這個過程中，肯定會有人出局，這是一個必然情況。而這個時候就要看誰的基礎好、誰的準備好等等。我個人認為，在比較困難的時候，大家比的是真正的能力和真正的實力。並且在（供應）短缺的情況下，供應商會有明確的供應鏈策略，他們除了會看當期誰的採購量大之外，他還會關注長期供價，誰有潛在價值。如果大家能去和上游供應商做個交流的話，相信大家就能夠看到目前他們的供應優先級是怎樣的。基本上小米一直是產業在做主動的選擇，這個還是比較比較明確的。
經過這一輪，國內格局的影響、變化在我眼里會大於對全球格局的影響。這是我對你第一個問題的回答。
關於你的第二個問題，關於武漢工廠的進入和發揮作用。小米在工廠和代工方面，尤其在手機和家電業務里，我們還是採用了「代工+自建工廠」兩條腿走路的策略，這是一個長期的策略。在建大家電工廠的時候，我們也非常坦誠地與我們的大家電代工合作伙伴做了交流。大家可能也會問，既然有代工的資源，小米為什麼一定要做大家工廠？
我認為我們有幾點很強的優勢。如果大家去看了我們的大家電工廠，我想邀請大家有時間去看一下，我們的大家電工廠有幾點不一樣。一是它的智能化程度遠高於傳統工廠。如果大家參觀過小米在昌平的手機工廠，我想告訴大家的是，我們昌平手機工廠的設備能力全部平移到大家電工廠去了，我們這套澎湃智能製造平臺也全部移植過去了。也就是説，工廠的整個控制系統全是小米自己做的。這是非常先進的。所以説無論是從控制系統，還是我們的裝備，都是小米自己做的。
第二是我們自動化的程度。如果大家去看我們的產線，比如讓你去做一次簡單的調研，你會發現我們的產業自動化效率和用人工的減少程度也是遠高於其他工廠的。
第三，如果你去看我們的檢測崗位，我這次去看了兩遍，在很多的崗位上，傳統來説都是靠人眼去檢測的，但是人眼看一會眼睛就會看花了。我們所有的崗位都是AI檢測的，它的效率、準確率都有大幅度的提升。
這就是我們工廠的價值。而在此之后，我們會把這套技術賦能我們的代工廠。也就是説，代工廠要按照小米的標準去升級、改造他們的工廠。蘋果也是這套思路，對吧？今年蘋果公司應該沒有任何自己的工廠，都是代工廠。但是它的代工不是簡單地把東西給到別人，別人做出來再交給你，它不是這樣的過程，而是全過程管控的過程。
這也是小米正在做的。並且在我們的大家電工廠里我們有幾個原則精神。在我們自己的工廠更多的是做高端產品，因為高端產品它對工藝的要求、對技術的要求會比較高。另外，我們也會和我們的合作伙伴做承諾，我們會保證合作伙伴現有的產能不受影響。假設我們總產能有下降，我們會優先降低我們自己的產能來保證合作伙伴的利益。所以，我們與合作伙伴共事這麼多年，他們也非常能理解和支持我們的工作。
很多人都對我們表示擔心，我想説的是，這些也都是我們對長期合作伙伴的承諾。隨着產能的爬坡，這對我們合作伙伴整體的工廠能力提升、效率的提升，我相信幫助也是非常大的。如果大家有時間也可以去和我們的合作伙伴做個交流，這都是可以的，大家實實在在地去感受一下。今年昌平智能工廠投產以后，它佔我們整體產能不到10%。但是現在昌平智能工廠對小米手機其他工廠的賦能和管理影響也是非常好的。
高盛分析師Timothy Zhou：我的第一問題是有關小米之家和新零售業務。我們看到在國內，整個小米之家的門店數已經做到了1.8萬家。我想請教一下管理層，之后我們應該如何思考國內小米之家的擴張節奏以及整體的戰略？另外，我們看到海外IoT業務收入在做到歷史新高之后，隨着海外新零售的擴張，我們是不是可以預測海外的IoT收入會在后面進一步擴張？管理層認為海外收入的整體增速會是怎麼樣的趨勢？
我的第二個問題是關於公司整體的費用端。因為我看到在第三季度，手機和IoT板塊的經營費用有一個比較快的增長。我想請教一下管理層，我們應該怎麼思考未來手機和IoT板塊的費用率趨勢？
盧偉冰：小米之家方面。我們在2020年、2021年的時候，因為當時的基礎很弱，我們就提出「未來的終極目標是要在中國市場開到3萬家」。這是我們根據未來的大目標推算出來的。但是那個時候，我們的第一個目標就是要做到1萬家，所以在2021年底的時候我們就開到了1萬家。
當然，在開店的過程中一定會衍生出一些問題。所以，在2022年到2023年的時候我們踩了剎車。我們要先把這1萬家經營好。經過兩年的經營提效，目前來看，這1萬家開得還不錯。所以，到了2025年，我們又開始加速開店。在2024年、2025年的時候，大家可以簡單認為我們各開了差不多5000家店，到今天大概已經開了2萬家左右。
隨着我們開到2萬家門店，我們認為在這個臺階上我們要穩一下。所以明年我們會又進入到「經營提效」年。所以，明年我們的目標不是開店的數量，更重要的是要把現在已經開出來的新開的1萬家門店給經營起效，同時對現有門店不斷做調整——更好的位置、更大的面積、更好的展陳、更好的人員培訓，把門店經營好。這基本上是我們大方向上的策略。可以説，大方向、目標並沒有發生變化。節奏方面，我們會根據我們自身和外界的環境，什麼時候開始提速、什麼時候開始減速，來進行適當的調整。
而我認為這套模式如果能探索出來，就一定能在海外市場複製。雖然海外市場的難度會比中國市場難一些。比如在東南亞，當地的商場就特別多，如果你到馬來西亞、泰國、菲律賓去，你會發現那邊到處都是商場。所以我們在這些地方門店開得就特別快。但有的地方可能商場少，我們開設門店的數量也會少很多。
舉個例子，我這次去了柏林，德國的首都，有300多萬人口。但是你會發現你能夠開店的商場也就兩、三家。當地商場的數量其實沒有像我們這麼多。所以國家的情況是不一樣的。
整體來講，我認為新零售對AIoT、對海外擴張有非常大的帶頭作用。當然，我們AIoT的產品力也在快速提升，這是相輔相成的。並且我認為整體的空間遠遠沒有達到，有特別多的品類我認為在海外還有幾倍的增的空間。
林世偉：對於費用的問題，我分享兩個最簡單的想法。
第一個是研發費用持續提高。我們研發費用的增長還是大於我們現在收入的增長率，這個是第一個最重要的因素。
第二個因素剛纔盧總也提到了，就是新零售的網絡。大家會發現我們這個季度環比應該是多了1000家店左右。在這1000家店里，大概有60多家店都是我們説的大店。從經營的角度來説，這些店還需要一段爬坡期。所以，銷售費用的增加主要還是以開店為主。另外就是研發費用的增長。我覺得這兩點是最主要的因素。
