國際金價再次跌破4000美元，黃金倒車接人了？

經歷強勁反彈后，國際金價再度跌破4000美元/盎司。11月18日，國際金價延續下行態勢。倫敦金現貨價格盤中一度跌破4000美元/盎司關口，最低觸及3997.66美元，再次失守4000美元這一關鍵心理位置。截至16時10分，倫敦金現貨價格報4010.37美元/盎司。

在10月20日國際金價創下歷史新高后，市場出現快速調整，10月27日，倫敦金現貨價格跌破4000美元/盎司，但后市反彈強勁。11月13日，倫敦金現貨價最高上漲至4200美元/盎司以上。但自11月13日以來，受美國政府結束「停擺」及美聯儲多位官員密集釋放「鷹派」信號等因素影響，黃金價格又一次開啟回調模式。截至11月18日16時，本輪調整已累計下跌逾4%；若從10月20日創下的歷史高點算起，國際金價累計跌幅已超過5%。

同花順研究院對財聞表示，近期黃金價格回調的直接導火索是市場對美聯儲12月降息預期的降温。根據最新預期，12月美聯儲降息概率已降低至50%以下。

前海開源首席經濟學家楊德龍在接受財聞採訪時指出，近期俄烏衝突有所緩和，中美貿易談判取得積極進展，市場風險偏好有所下降。加之黃金此前漲幅顯著，積累了大量獲利盤，短期內出現技術性調整在所難免。據統計，近3月，黃金價格已從約3300美元/盎司最高上漲至4300美元以上，創下歷史新高，短期漲幅較大。

黃金長期向上邏輯依舊穩固

儘管短期金價震盪調整，但從更長周期來看，支撐黃金走強的核心邏輯並未動搖。

同花順研究院指出，本輪調整更可能是階段性回調，而非趨勢反轉。黃金稀缺性和其貨幣屬性的底層邏輯依然穩固。黃金年產量增速遠低於全球廣義貨幣（M2）5%到10%的長期增速。

此外，多重長期宏觀因素進一步強化了金價上漲邏輯：一方面，美國財政與貨幣政策持續雙擴張，推動通脹中樞顯著高於疫情前水平；另一方面，財政赤字與政府債務削弱了美元信用根基。自俄烏衝突爆發以來，多國央行愈發意識到過度依賴美元儲備的風險，全球央行連續多年增持黃金。

楊德龍坦言：「美元越發越多，美國政府債臺高築，債務已經超過38萬億美元。長期依舊看多黃金價格。」他重申自己在2024年提出的觀點——國際金價未來有望突破5000美元，甚至挑戰10000美元。「站在當下，黃金目標價格依舊沒有改變，突破只是時間問題。」楊德龍進一步指出。

明年一季度有望重回上漲態勢

在國際金價於4000美元/盎司附近震盪調整的情況下，何時能企穩上行備受市場關注。

廣發策略首席分析師劉晨明對財聞表示，黃金短期點位仍不低，且波動率較大。地緣政治風險邊際已經回落，若無超預期利多因素的刺激，預計倫敦金年底前將盤整震盪，2026年一季度后再創新高。

他進一步指出，后續黃金繼續上漲或將滿足兩個必要條件：首先，隱含波動率降至8-9月水平；其次，宏觀層面上有新的驅動因素。

同花順研究院表示，短期內美聯儲行為仍將高度依賴即將公佈的經濟數據。但目前美國勞動力市場、經濟數據已出現邊際走弱跡象，而且明年上半年美聯儲高層或將迎來關鍵人事變動，因此未來兩三年依然是降息周期。一旦后續數據確認經濟明顯放緩，市場對降息的預期將再度升溫，黃金有望重拾漲勢。

不過，同花順研究院也提醒，儘管當前宏觀環境總體利好黃金，但仍需警惕潛在的逆轉風險。例如，美聯儲成功實現「軟着陸」——即在控制通脹的同時維持經濟穩健增長；同時，美國財政紀律重建，債務赤字問題得到有效控制。此外，全球購金熱潮若顯著退潮、地緣衝突持續緩和，或數字貨幣和其他替代性儲備資產加速崛起，亦可能對黃金的長期走勢構成挑戰。