【洞察科創板】回調中尋機遇，醫藥獨漲顯韌性

（來源：ETF指慧家）

PART.1

科創寬基指數概況

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科技板塊概況

上周科技板塊繼續回調、且斜率加大，科創綜指下跌2.30%。細分行業總體表現偏弱，除醫藥生物上漲3.29%，其余行業均有不同程度下行。

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科創寬基指數概況

上周科創綜指指數、科創100指數受行情影響均下跌。過去5年，上述2條指數自2020年7月高點以來總體下行，但2024年9月26以來迎來顯著修復。截至今11月14日，科創100指數合計上漲36.00%，科創綜指上漲54.52%。2025年截至11月14日，科創100指數上漲50.94%，科創綜指上漲47.86%。

PART.2

市場觀點

電子

（1）海外算力龍頭英偉達業績前瞻。據彭博一致預期，預計英偉達FY26Q3收入551億美元（同比+57%），其中數據中心收入491億美元，佔總收入的89.1%。英偉達在數據中心AI加速器市場佔據絕對主導地位，本季度英偉達在需求端的依然維持高景氣度，包括北美大型雲服務商在內的主要客户均已進一步上調資本開支。展望4季度到明年，Blackwell出貨量有望加速提升，併成為未來幾個季度的核心增長引擎，此前黃仁勛強調公司對2025-2026年累計實現5000億美元的數據中心收入具有可見度，英偉達中期維度在AI基礎設施周期中的景氣度仍在高位。

（2）消費電子。2025年11月13日，AR科技公司Rokid與時尚眼鏡品牌BOLON在杭州舉辦了一場主題為"戴上新時尚"的聯合發佈會，正式推出了新一代BOLON AI智能眼鏡。這款產品標誌着智能穿戴設備正從功能工具向時尚生活方式的轉變，展現了科技與美學的深度結合。該產品整機重量僅38.5g，搭載高通AR1 + NXP RT600雙芯片架構，支持多語言實時翻譯、智能導航與移動支付、第一視角拍攝與視頻錄製、接入主流AI大模型等功能。

醫藥生物

（1）國內外近期流感樣ILI均快速上升。近期日本、英國等地流感疫情持續，活動性高於往年同期水平。國內近期流感樣ILI 數據也加速上升，很大增強了「流感大年」的可能性。這波「流感大年」帶動終端動銷和補庫，或將加速行業反轉節奏，Q4很有可能成為行業觸底反彈的首個季度，而26年在25Q1-3的低基數基礎上預計業績可持續景氣，部分經營槓桿高的企業可持續高增，帶動行業估值修復。

（2）華東醫藥DR10624的2期結果在AHA2025公佈，SHTG結果優異。DR10624是華東醫藥控股子公司浙江道爾生物科技有限公司自主研發的全球首創長效三靶點激動劑，靶向FGFR1c/Klothoβ(FGF21R)、GLP-1R和GCGR，其靶點組合具有唯一性。2025年11月9日，華東醫藥控股子公司道爾生物公佈DR10624用於治療重度高甘油三酯血癥（SHTG）的Ⅱ期臨牀（DR10624-201）的主要結果：在12周治療期間內實現了高效且持續降低甘油三酯水平（最高達74.5%）、優化了多項致動脈粥樣硬化脂質譜、快速高效地消除肝臟脂肪（最高達67%），以及多項代謝指標（脂聯素、尿酸、體重、HbA1c等）的改善。（信息來源：wind，截至11月14日）

計算機

（1）阿里巴巴旗艦AI應用"千問"重大改版。2025年11月14日，阿里巴巴集團對其旗艦AI應用"通義"進行了重大品牌升級，正式更名為"千問"，版本號從3.60.0升級至5.0.0。此次改版是阿里巴巴在AI領域的重要戰略佈局，旨在打造對標ChatGPT的全球領先AI助手。此次升級后的新定位為"阿里最強大模型官方AI助手"，是體驗Qwen大模型的第一入口‌，是從B端技術輸出全面轉向C端用户直連的戰略級動作‌，且計劃未來逐步增加智能體AI(agentic-AI)功能，支持淘寶等平臺的購物功能‌。

（2）OpenAI升級GPT-5新版本，突出更具「情緒價值」。2025年11月12日，OpenAI正式推出了GPT-5系列的最新升級版——GPT-5.1，這是繼8月發佈GPT-5后的又一次重大更新。此次升級旨在"讓ChatGPT更智能，對話體驗更有趣"，在多個維度實現了顯著提升。GPT-5.1系列包含兩個主要版本：‌GPT-5.1 Instant(即時版)‌：日常對話更温暖，指令遵循更精準；‌GPT-5.1 Thinking(思考版)‌：複雜任務更高效，解釋更易懂。總體而言，升級之后的GPT-5.1在準確率、編程能力、多模態等方面能力均大幅提升。（信息來源：wind，截至11月14日）

電力設備

(1)海博思創與寧德時代簽署十年戰略協議。海博思創與寧德時代於2025年11月正式簽署了為期十年的戰略合作協議(2026-2035年)，2026-2028年期間海博思創將累計採購不低於200GWh的電芯產品，寧德時代確保按需求量綱供應。這一規模相當於2024年全球儲能新增裝機總量的1.2倍，是行業罕見的超級訂單。這一合作標誌着兩家新能源領域領軍企業的深度綁定。

(2）阿特斯獲加拿大1.86GWh儲能大單。阿特斯陽光電力集團(688472.SH)旗下儲能業務子公司——阿特斯儲能科技有限公司(e-STORAGE)近日與加拿大安大略省愛德華茲堡卡迪納爾的"天望2號(Skyview 2)"儲能項目簽署合同，有望為該項目提供全套儲能解決方案及交鑰匙EPC(設計、採購、施工)服務。該項目規模達411MW/1.86GWh，是安大略省迄今規模領先的儲能項目之一。（信息來源：wind，截至11月14日）

機械設備

（1）人形機器人產業進展。埃隆·馬斯克近期在‌2025年11月15日接受《巴倫》雜誌專訪‌時，詳細介紹了特斯拉Optimus人形機器人的最新進展，特別強調了其機械手配備的50個執行器技術。此前展出的V2.5機械手僅有17個自由度。

（2）核聚變公司星能玄光近日完成數億元Pre-A輪融資。以‌場反磁鏡技術路線‌的星能玄光近日完成數億元Pre-A輪融資，由螞蟻集團領投以全力推進公司獨有的場反位型FRC聚變技術研發。公司自主研發的場反位形裝置‌Xeonova-1‌已成功實現放電，從設備進場安裝到放電僅耗時不足兩個月，刷新了聚變裝置建造時間紀錄。（信息來源：wind，截至11月14日）

（以上個股信息僅作行業分析，不構成任何投資建議）

PART.3

配置建議

當前科創綜指指數、科創100指數總體仍處於產業周期向好趨勢，中長期維持超配建議。