【銀華基金】交易日報2025-11-18

（來源：銀華固收交易）

【資金日評】

今日資金面整體均衡。早盤銀行融出依舊收斂，市價利率存單/信用隔夜ofr在1.58%/1.65%附近，隨后小幅下行至1.56%/1.6%附近；信用7d/14d開盤在1.55%/1.57%附近，隨后小幅下行至1.52%/1.55%附近；21d-1M ofr在1.55%附近，成交不多。早盤過后，隨着供給消耗，各期限價格小幅反彈。午后市場維持均衡，市價隔夜1.58-1.6%附近，信用7d/14d 1.53%/1.55%附近。尾盤資金面變化不大，機構陸續平盤。

央行今日開展4075億元7天逆回購操作，投標量4075億元，中標量4075億元，操作利率為1.40%，與此前持平。今日4038億元逆回購到期。

【11月18日利率債結果】

2Y 250202X20 加權利率 1.524% 全場倍數 2.82倍 邊際倍數 2.05倍   

5Y 250218X8 加權利率 1.7081% 全場倍數 3.16倍 邊際倍數 1.12倍   

10Y 250220X18 加權利率 1.8859% 全場倍數 3.7倍 邊際倍數 2.04倍   

2Y國開需求尚可，費后低二級2.7BP發1.5979，倒掛尚可，

5Y國開需求騙強，費后低二級2.6BP發1.7466，倒掛尚可，

10Y國開需求偏強，費后低二級1.7BP發1.9130，倒掛尚可。

2Y 09250412Z26 加權利率 1.548% 全場倍數 5.51倍 邊際倍數 1.31倍   

2Y 09250409Z25 加權利率 1.5962% 全場倍數 3.9倍 邊際倍數 5.48倍   

2Y農發浮息需求偏強，費后低估值10.2BP發1.5480,，

2Y農發需求尚可，費后高二級1.5BP發1.6472。

25貴州債34,2571318,一般債,10Y,2.9138億,票面1.89%,全場23.65,邊際2.19

25貴州債35,2571319,一般債,10Y,36.982億,票面1.96%,全場28.37,邊際1.09

25貴州債36,2571320,一般債,10Y,31.6835億,票面1.96%,全場27.53,邊際1.11

25貴州債37,2571321,普通專項,30Y,190.0623億,票面2.38%,全場24.14,邊際7.97

25山東債113,2571325,保障房專項,7Y,1.196億,票面1.86%,全場16.72,邊際3.04

25山東債114,2571326,其他專項,30Y,12.92億,票面2.35%,全場23.88,邊際1.3

25山東債115,2571327,其他專項,15Y,8.57億,票面2.26%,全場19.11,邊際1.59

25山東債116,2571328,其他專項,10Y,0.49億,票面1.99%,全場17.35,邊際1.05

25山東債117,2571329,土儲專項,7Y,1億,票面1.86%,全場19.4,邊際9

25山東債118,2571330,其他專項,15Y,1.09億,票面2.29%,全場17.34,邊際3.45

25山東債119,2571331,一般債,10Y,8.353億,票面1.91%,全場18.96,邊際2

2025/11/18短融發行結果

【1.54】25物產中大SCP011 0.49Y 10e AAA/-- 【1.5-1.7】

【1.85】25平安租賃CP013 1Y 15e AAA/-- 【1.56-1.86】

【1.8】25威寧投資SCP004 0.74Y 3e AA+/-- 【1.7-2.2】

【1.67】25國泰海通CP011 0.51Y 30e AAA/-- -----/1.6700

【1.92】25自貢國資CP002 1Y 2e AA/-- 【1.6-2.6】

【1.58】25東航SCP009 0.74Y 15e AAA/-- 【1.5-1.7】

【1.49】25中交三航SCP024 0.12Y 8e AAA/-- 【1.4-1.59】

【1.64】25華能水電SCP008(科創債) 0.62Y 10e AAA/-- 【1.4-1.65】

【1.69】25北電SCP003 0.33Y 10e AAA/-- 【1.5-1.69】

【1.77】25株國投SCP003 0.74Y 5e AA+/-- 【1.4-2】

【2.32】25廣西林業CP002 1Y 2.5e AA/-- 【2.1-2.5】

【1.89】25金合盛SCP008 0.74Y 3e AA/-- 【1.5-1.94】

【1.74】25湖州產投CP001 1Y 5e AAA/-- 【1.5-2.3】

2025/11/18信用發行結果

【3.04】25水發集團MTN015 3+N 8e AAA/AAA 【2.4-3.4】

【2.03】25溧陽城建MTN006 3Y 4e AA+/-- 【1.6-2.6】

【2.25】25邵陽城投PPN001 3+2 9.8e AA+/-- 【2-2.8】

【2.6】25沛縣國資PPN002 5Y 4e AA/-- 【2.2-3.2】

【2.4】25渝豪江PPN001 2Y 5e AA/-- 【2.3-3.3】

【2.38】25建發MTN004 3+N 15e AAA/AAA 【2.1-2.8】

【2.11】25北控水集MTN002B 5Y 10e AAA/-- 【1.6-2.6】

【1.96】25北控水集MTN002A 3Y 10e AAA/-- 【1.5-2.5】

【1.99】25淮南礦MTN005 2+N 10e AAA/-- 【1.7-2.7】

【2.1】25華東勘測MTN002(科創債) 3+N 4e AAA/-- 【1.6-2.6】

【1.99】25深圳特發MTN004 3Y 2.5e AAA/-- 【1.7-2.2】

【2.24】25運城城投MTN003 3Y 5e AA+/-- 【1.8-2.8】

【2.07】25京城建MTN006A 2+N 7e AAA/-- 【1.7-2.3】

【2.2】25京城建MTN006B 3+N 7e AAA/-- 【1.85-2.45】

【2.39】25青島城投MTN009B 5+N 7e AAA/-- 【2-2.8】

【2.14】25青島城投MTN009A 3+N 7e AAA/-- 【1.8-2.6】

【2.12】25中燃投資MTN004 3Y 5e AAA/-- 【1.8-2.14】

【1.96】25中國銅業MTN002(科創債) 5Y 5e AAA/-- 【1.6-2.6】

【1.95】25黃石城發PPN009 1Y 15e AA+/-- 【1.5-2.5】

一級市場（11月19日） （一級組）

11月19日

利率債2062.18億=國債1870億+政金債150億+地方債42.18億

國債

10:35-11:35

25附息國債20(續發) 990億元 5年 1.63% 混合式

25附息國債18(續2) 880億元 7年 1.78% 混合式

農發

14:00-15:00

25農發31(增12) 100億元 1.074年 1.39% 荷蘭式 

25農發20(增23) 50億元 10年 1.78% 荷蘭式 

今日簿記地方債 

一般政府債

無

專項政府債

16:00-16:40

(收益專項債券) 25雲南債46 9.58億元 7年 荷蘭式 

(改造專項債券) 25雲南債45 0.9億元 7年 荷蘭式 

(收益專項債券) 25雲南債47 19.73億元 10年 荷蘭式 

(收益專項債券) 25雲南債48 11.97億元 30年 荷蘭式 

明日短融發行信息    

25浪潮電子SCP00730D10.00eAAA/--【1.39-1.59】

25華能水電GN010(鄉村振興)105D10.00eAAA/--【1.40-1.62】

25烏江水電GN006160D5.00eAAA/--【1.40-1.71】

25龍源電力SCP009180D20.00eAAA/--【1.40-1.70】

25龍源電力SCP008180D20.00eAAA/--【1.40-1.70】

25高教投資SCP005180D2.00eAA/--【1.50-2.00】

25物產中大SCP012180D10.00eAAA/--【1.40-1.70】

25紅獅SCP008(科創債)190D5.00eAAA/--【1.50-2.30】

25蘇國信SCP016190D9.00eAAA/--【1.20-1.65】

25國新保理SCP005200D11.20eAAA/--【1.51-1.71】

25皖交控SCP013240D10.00eAAA/--【1.50-1.90】

25華數SCP007266D5.00eAAA/--【1.56-1.86】

25蘇鹽業SCP001267D3.00eAA+/--【1.50-2.00】

25深圳地鐵SCP004267D11.00eAAA/--【1.40-1.69】

25湖南鋼鐵SCP007267D5.00eAAA/--【1.50-1.70】

25廣州地鐵SCP011270D21.00eAAA/--【1.50-1.68】

25日照能源SCP001270D5.00(0.00~5.00)eAA+/--【1.60-2.00】

25河南路橋SCP005270D3.00(0.00~3.00)eAA/--【3.50-4.50】

25青島軍民SCP002270D3.24eAA+/--【】

25陝西建工SCP012270D10.00eAAA/--【2.00-2.60】

25國網租賃CP012(綠色)282D15.00eAAA/--【1.50-1.68】

25滁州同創CP0041Y5.00eAA+/--【1.40-2.10】

25津國資CP0011Y3.00(0.00~3.00)eAAA/--【1.70-2.40】

明日中票發行信息   

25常州投資MTN0081.01Y5.00eAAA/--【1.50-2.00】

25蘇廣播MTN001(兩新)1.45Y1.50eAAA/--【1.50-1.84】

25大眾汽車MTN002A(BC)2Y20.00(0.00~30.00)eAAA/--【1.80-2.60】

25金隅MTN0082Y+2NY15.00(0.00~15.00)eAAA/AAA【1.50-2.50】

25浙交投MTN0082Y10.00eAAA/--【1.50-1.80】

25華電租賃MTN004(綠色)2.5Y10.00eAAA/--【1.82-2.02】

25大眾汽車MTN002B(BC)3Y10.00(0.00~30.00)eAAA/--【1.88-2.68】

25中交二航MTN005(科創債)3Y+3NY27.50eAAA/--【1.70-2.70】

25中交路橋MTN001A3Y+3NY4.50(0.00~9.00)eAAA/AAA【1.80-2.80】

25津城建MTN0133Y8.00eAAA/--【1.65-2.15】

25東航股MTN0033Y20.00eAAA/--【1.60-2.10】

25金開新能GN003(碳中和債)3Y5.00(0.00~5.00)eAA+/AA+【1.90-2.30】

25粵珠江MTN0043Y7.00eAAA/--【2.20-2.75】

25金風科技MTN003(科創債)3Y+3NY10.00eAAA/--【2.20-2.80】

25招商租賃MTN0043Y9.00eAAA/--【1.75-2.05】

25泰山財金MTN006A3Y+3NY4.47(0.00~9.47)eAA+/--【2.00-3.00】

25揚州綠產MTN0023Y+3NY2.00eAA/--【2.00-3.00】

25濟南城建MTN003A3Y+3NY5.00(0.00~10.00)eAAApi/--【1.70-2.70】

25湘高速MTN0233Y20.00eAAA/--【1.80-1.91】

25五礦集MTN0183Y+3NY20.00(20.00~25.00)eAAA/AAA【1.90-2.40】

25崑山國創MTN0055Y+5NY10.00eAAA/AAA【2.00-3.00】

25武漢水務MTN0025Y10.00eAA+/--【1.80-2.18】

25中交路橋MTN001B5Y+5NY4.50(0.00~9.00)eAAA/AAA【2.00-3.00】

25廣州城投MTN0025Y20.00eAAA/--【1.70-2.25】

25泰山財金MTN006B5Y+5NY5.00(0.00~9.47)eAA+/--【2.50-3.50】

25濟南城建MTN003B5Y+5NY5.00(0.00~10.00)eAAApi/--【1.90-2.90】

25連雲港MTN0037Y4.00(0.00~4.00)eAA+/--【2.80-3.80】

25昆明軌道PPN0032Y8.00(0.00~8.00)eAAA/--【】

25武漢開投PPN0033Y7.00eAA+/--【】

25嵊州投資PPN0023Y+2Y2.00(0.00~2.00)eAA+/--【】

11月19日

今日簿記ABS 

中信證券-北京亦莊城市更新資產支持專項計劃(城市更新)資產支持證券

主承：中信證券

時間：

25更新優 6.75億元 20年 2045/11/19 AAA

25更新A 0.4億元 20年 2045/11/19 - 聯合資信 

25更新B 0.38億元 20年 2045/11/19 - 聯合資信 

九州通醫藥集團股份有限公司2025年度第一期資產支持票據

主承：平安銀行/漢口銀行/中信銀行/興業銀行/中國民生銀行/恆豐銀行/交通銀行

時間：09:00-18:00

25九州通ABN001優先 9.5億元 2年 2027/11/19 AAA

25九州通ABN001次 0.5億元 2年 2027/11/19 - 中誠信國際 

興業鑫欣-撫州市崇仁1期知識產權資產支持專項計劃資產支持證券

主承：

時間：

崇仁ZCA1 0.97億元 0.年     0. AAA

崇仁ZCA2 0.02億元 0.年     0. AAA

崇仁ZCC 0.01億元 0.年     0. - 東方金誠 

華泰資管誠遠1號3期資產支持專項計劃資產支持證券

主承：華泰證券

時間：

誠遠一3A 8.4億元 1.1年 2026/12/15 AAA

誠遠一3B 0.6億元 1.2年 2027/02/15 AAA

誠遠一3C 0.5億元 1.4年 2027/04/15 AA+

誠遠一3D 0.5億元 2.6年 2028/06/30 - 中誠信國際 

廈門建發股份有限公司2025年度第二期應收賬款定向資產支持票據

主承：興業銀行/中國光大銀行/中國銀行/郵儲銀行

時間：

25廈門建發ABN002優先 12.46億元 0.5年 2026/05/20 AAA

25廈門建發ABN002次 1.09億元 0.5年 2026/05/20 - 聯合資信 

國投泰康信託有限公司2025年度致遠3號第一期定向資產支持商業票據

主承：中信證券/浦發銀行/南京銀行

時間：

25致遠3號ABN001優先A 5.28億元 1年 2026/11/25 AAA

25致遠4號ABN001優先A 4.4億元 1年 2026/11/25 AAA

25致遠4號ABN001優先B 0.3億元 1年 2026/11/25 AA+

25致遠3號ABN001優先B 0.36億元 1年 2026/11/25 AA+

金源華興租賃致遠3期資產支持專項計劃(長江經濟帶)資產支持證券

主承：財達證券/天風證券/首創證券

時間：

金源致遠03A1 5.4億元 1年 2026/12/03 AAA

金源致遠03A2 1.93億元 1.8年 2027/09/02 AAA

金源致遠03B 1.34億元 2年 2027/12/03 AA+

金源致遠03次 0.78億元 3年 2028/12/05 - 中證鵬元 

其它金融機構債

25南京銀行債02BC 09:00-18:00 100億元 3Y -/- 無擔保 中信建投證券,中國銀行,華泰證券,中信證券,國泰海通,浙商銀行,江蘇銀行,中國工商銀行,興業銀行 1.5-2.1

25平安銀行永續債02BC 09:00-18:00 合計發行300億元 5Y+NY AAA/AAA 無擔保 中金公司,平安證券,中國工商銀行,中國農業銀行,中國銀行,中國建設銀行,中國郵政儲蓄銀行,興業銀行,中國光大銀行,浙商銀行,中信證券,中信建投證券,國泰海通,招商證券,中國銀河,國開證券,東方證券,國信證券,申萬宏源證券 2.1-2.6

25泉州銀行永續債01 09:00-18:00 10億元 5Y+NY AA/AA+ 無擔保 中信證券,華福證券,國投證券,興業銀行 2.5-3.2

25仁和人壽 09:00-18:00 合計發行13億元 5Y+5Y AA+/AAA 無擔保 中信證券,招商證券,中國銀行,中信建投證券,中國銀河 2.1-2.7

25三峽銀行綠色債01A 09:00-18:00 合計發行35億元 3Y AA+/AA+ 無擔保 中信證券,國泰海通,中金公司,國開證券,西南證券,長江證券,重慶銀行,首創證券,興業銀行,中國郵政儲蓄銀行 1.8-2.4

25三峽銀行綠色債01B 09:00-18:00 合計發行10億元 3Y AA+/AA+ 無擔保 中信證券,國泰海通,中金公司,國開證券,西南證券,長江證券,重慶銀行,首創證券,興業銀行,中國郵政儲蓄銀行 1.8-2.4

25國發06-小公募 國發集團 11月19日 2億元 (未設基礎規模) 3Y /AAA 無擔保 東吳證券 1.5-2.5 上交所 

25國金07-小公募 國金證券 11月19日 6億元 (未設基礎規模) 3Y -/- 無擔保 東吳證券 1.5-2.5 上交所 

25華安C2-小公募 華安證券 11月19日 15億元 (未設基礎規模) 3Y /AAA 無擔保 南京證券 1.6-2.6 上交所 

25翔業04-小公募 翔業集團 11月19日 15億元 (未設基礎規模) 3Y -/AAA 無擔保 中信證券,興業證券 1.4-2.4 上交所 

武漢光谷交通投資集團有限公司2025年面向專業投資者非公開發行公司債券(第一期) 11月19日 7億元 3Y+2Y 1.8%-2.8%（含上下限） /AAA 無擔保 中金公司,申萬宏源證券 上交所

天津保税區投資控股集團有限公司2025年面向專業投資者非公開發行公司債券(第三期)(品種一) 11月19日 7億元 3Y 2.00%-3.00% -/AAA 無擔保 中信證券,中信建投證券,廣發證券,國金證券,渤海證券,平安證券,長江證券,國信證券 上交所

天津保税區投資控股集團有限公司2025年面向專業投資者非公開發行公司債券(第三期)(品種二) 11月19日 7億元 5Y 2.30%-3.30% -/AAA 無擔保 中信證券,中信建投證券,廣發證券,國金證券,渤海證券,平安證券,長江證券,國信證券 上交所

上饒創新發展產業投資集團有限公司2025年面向專業投資者非公開發行公司債券(第四期) 11月19日 5億元 5Y 2.60%-3.60% /AA+ 無擔保 國聯民生承銷保薦,國融證券,申港證券,國金證券,長城證券 上交所

南京市浦口區國有資產投資經營有限公司2025年面向專業投資者非公開發行公司債券(第一期) 11月19日 5億元 3Y 1.80%-2.80% -/- 無擔保 中信證券,中信建投證券 上交所

今日同業存款各期限價格基本持平，非銀機構關注6m資金及其他明年一、二季度到期資金，整體交投情緒不錯。

今日債市交易清淡，收益率呈現分化。國債期貨全日震盪。

今日存單交易情緒一般，但買盤相比昨日有一定增強。全期限來看國股成交，明年2月底到期1.585；明年5月底到期1.615；明年8月底到期1.635；明年11月底到期1.635。

銀行間短債今日情緒一般，成交圍繞估值。AAA 4季度在1.51-1.54，1季度在1.56-1.64，2季度在1.61-1.67，3季度在1.62-1.70，4季度在1.65-1.72。

今日中票交投一般,收益震盪，需求集中在1-3年AAA品種,收盤成交在估值上下。

今日公司債企業債交投活躍,收益變動不大,需求集中在2-4年AAA品種,收盤成交在估值附近。銀行債交投活躍,收益變動不大,收盤成交在估值附近。

銀華基金固收交易部：

資金組：郜子健、王皓然、王忻怡、馬梓涵、趙璇、楊揚雪、李欣懌、蔣翼飛

一級組：宋達、王智飛、趙伊寧

線下組：於茜、耿丹庭、蔣子怡

二級組：郝斌、李依依、馮駿、楊旭、李愷天、張鯤翼、高潔、洪磊、塗儀寰