日本當局再迎「日元保衞戰」！升級口頭干預成可能性最高選項

智通財經APP獲悉，由於市場押注持鴿派立場的日本首相高市早苗將施壓日本央行、要求其放緩加息步伐，日元近段時間以來持續走軟。自10月4日高市早苗當選自民黨總裁以來，美元兑日元匯率已上漲約5%。截至發稿，美元兑日元匯率報155.00。

儘管日元疲軟能夠提振出口，但同時也將推高本已高企的燃料和食品進口成本，從而損害日本家庭和零售商的利益。因此，日本當局正面臨應對日元貶值的壓力。以下是日本當局應對日元貶值可能採取的措施。

1、升級口頭干預——可能性極高

隨着日元出現「單邊劇烈」波動，日本當局近期頻頻表示正以「高度緊迫感」密切關注匯率。日本財務大臣片山皋月(Satsuki Katayama)周二強化了這一表態，稱對日元劇烈波動「保持警惕」。上周，她曾承認日元貶值的弊端可能比益處更為突出。

分析師指出，若日元持續跌破155關口並逼近重要的心理關口160，日本當局可能警告將針對過度波動採取「果斷行動」，這預示着買入日元的干預行動可能臨近。

2、釋放近期加息信號——存在可能性

自去年終結長達十年的大規模刺激計劃后，日本央行已兩次加息——最近一次是在1月將利率上調至0.5%，此后便一直按兵不動。政策正常化進程緩慢助推日元保持下行趨勢。若日本政府對日元貶值危害的擔憂加劇，高市早苗可能釋放支持央行將政策利率上調至0.75%的和解姿態。

日本央行官員也可能通過講話為近期加息鋪路。日本央行政策委員會成員Junko Koeda和Asahi Noguchi分別將於11月20日和11月27日發表講話。日本央行行長植田和男則定於12月1日進行演講。

值得注意的是，植田和男在周二下午與高市早苗舉行首次雙邊會晤后表示，日本央行仍在逐步調整貨幣寬松力度，表明加息意圖堅定。植田在會后向媒體表示：「通脹與工資同步增長的機制正在恢復。因此，我向首相説明，我們正逐步調整貨幣寬松的幅度。」「我們討論了外匯問題。央行將密切關注其對經濟的影響，同時與政府緊密合作。」他還強調，日本央行將根據經濟數據做出適當政策決定。

3、日本央行實施加息——存在可能性

植田和男上月曾異常強烈地釋放12月或明年1月加息的信號。儘管日本央行在9月和10月均選擇按兵不動，但均有政策委員會成員在這兩次會議上提議加息。這突顯出近期加息的勢頭正在增強。

如果日本央行順應市場預期在12月或明年1月加息，日元可能會得到一些喘息的機會。但如果植田和男釋放出后續加息將緩慢推進的信號，那麼日元的反彈態勢恐難以持續。

4、實施匯市干預——可能性極低

日本當局上次干預匯市是2024年7月，當時日元跌至1美元兑161.96日元的38年低點。當月，日本央行還將利率上調至0.25%，這推動日元回升至1美元兑150日元附近。這種協同行動突顯出時任首相岸田文雄對日元疲軟的擔憂。

然而，高市早苗及其政府成員對日元貶值的擔憂並沒有那麼明顯。儘管如果日元跌近1美元兑160日元關口時高市早苗的態度可能轉變，但干預門檻或將更高。日元疲軟實際上是日本實際利率深陷負值的體現，這使得日本當局很難證明日元貶值與基本面脱節。在干預匯市方面獲得美國的支持可能也很困難，因為美國財政部長貝森特一再暗示，加息纔是支撐日元的最佳途徑。