港股科技股賣空量增幅明顯 市場靜待政策與美聯儲信號

財聯社11月18日訊（編輯 胡家榮）近日港股市場持續震盪，同時市場賣空動作同樣活躍。根據相關數據統計，恆生指數的賣空比率從10月28日的14.78%升至11月17日的22.41%。

這一現象不僅體現在大盤指數上，更在個別明星股上表現得尤為突出。

騰訊的賣空比例從10月28日的11.49%上升至11月17日的13.98%，其賣空股數在11月14日更是達到362.84萬股，創下10月30日以來新高。

阿里巴巴的賣空比例更是從9.95%猛增至29.79%，賣空股數從7.81萬股大幅攀升至33.89萬股。

賣空活躍度顯著上升 科技股成為重災區

近期港股賣空活動明顯增加，從恆生指數到細分個股均呈現賣空比例攀升態勢。除騰訊、阿里巴巴外，大麥娛樂、地平線機器人-W、聯想集團、中國銀行、商湯-W等公司在此期間賣空量增幅也較為明顯。

具體來看：地平線機器人的賣空量自10月28日以來，增加5695萬股，增幅達到688.63%。

聯想集團的賣空量自10月28日以來，增加3943.20萬股，增幅達到330.58%。

商湯的賣空量自10月28日以來，增加2695.90萬股，增幅達到62.81%。

外資流向與流動性收緊 空頭突襲的市場背景

港股賣空活動激增的背后，是外資流出與本地流動性收緊的雙重壓力。

港股是一個美元計價、外資主導的市場，外資佔比約60%，這使得港股對全球流動性變化異常敏感。當美聯儲貨幣政策不確定性增加時，外資會快速撤離。

例如11月13日晚間，舊金山聯儲主席戴利表示「堅決反對提高美聯儲的通脹目標」，導致12月降息概率降至50%以下。受此影響，次日恆生指數收跌1.85%。

數據表明，今年8月至10月期間，南向資金累計淨流入1050億港元，但同期通過恆指ETF+期貨持倉顯示外資淨流出約1310億港元，南向資金僅能覆蓋外資流出量的80%。

這種「熱錢不進、南水不夠」的局面，為賣空活動提供了温牀。當市場流動性不足且外資持續流出時，哪怕外部流動性好轉，港股仍顯得脆弱。

基本面預期轉弱 空頭嗅到機會

賣空活動激增的另一個關鍵因素是港股基本面預期轉弱。

自7月中旬起，互聯網龍頭及權重消費服務板塊率先被分析師下調評級，帶動港股整體盈利預期由正轉負。8月中報密集披露后，恆生指數2025年EPS一致預期被連續下調至-1.4%至-2.7%，相較2024年17.8%的增速大幅回落。

超過半數恆指成分股出現盈利下修，表明這不是個別公司現象，而是指數層面的系統性下調。外資的核心偏好並非「便宜」，而是「可預期」，在宏觀不確定、盈利修復緩慢的背景下，港股低估值反而成了「便宜但不敢買」的典型。

建銀國際分析師指出，若科技股業績低於預期，或會加大市場下調壓力。除非科技股的AI資本開支或AI業務增長非常超預期，纔會打開明年的想象空間。

后續市場怎麼看？

展望未來，港股短期走勢仍受兩大因素制約：一是美聯儲貨幣政策的不確定性，二是國內經濟修復趨勢。

建銀國際指出，需要關注12月中的中央經濟工作會議的政策信號，以及美聯儲對12月降息的分歧。

從中長期看，港股仍存在潛在改善空間。第一上海證券預計2025年恆生指數市盈率上限為13倍，對應目標區間29000-22000點，與目前指數水平相比，恆生指數仍有約20%的上升潛力。

在市場波動加大環境下，建銀國際建議投資者可採取「啞鈴型」配置策略，平衡成長與分紅兩端。一端是高股息資產，如銀行、電信、公用事業等穩健高息板塊；另一端是科技成長、新消費創新葯等板塊。