創新葯怎麼突然支稜起來了？

　　上周我A風格是極度割裂的，整周都沒啥主線，屬於題材亂舞狀態，大科技板塊細分行業中，AI硬件調整，但存儲和半導體走出了獨立的漲價邏輯。

　　進入11月后，大家發現賺錢效應變弱了，其實原因蠻複雜的，除了指數到了關鍵點外，還有11月原本就是政策空窗期+美聯儲降息預期減弱+機構調倉等等，從而導致市場主線邏輯不明確。

　　但在一片混亂中，創新葯竟然比想象中的更加堅挺。

　　01 創新葯突然支稜起來了

　　創新葯我重點跟蹤的是港股通創新葯ETF（520880），這隻ETF以前好像也寫過，它跟蹤的是恆生港股通創新葯精選指數，前十成份股權重高達71.65%，且完全不含CXO的，你就理解成其為純正的創新葯品種。

　　指數年初至今的收益為93.07%（統計區間，2025年1月2日至2025年11月14日），收益遠超AH股的寬基指數。

　　但9月份階段性新高后，因為止盈情緒濃厚加上10月份后幾個超級BD大單並沒兑現利好，導致指數從高點到十月底的低點，調整幅度近-20%。

　　而進入到11月份，科技板塊步入調整后，港股通創新葯ETF（520880）卻開始出現有了一波小反彈，反彈背景竟然還是在美聯儲降息預期減弱的大背景下。

　　拿着創新葯的小夥伴們，應該會有點激動，覺得創新葯這是要重新支稜起來了麼？

　　和你們覆盤一下創新葯最近的情況哈。

　　情況是這樣的，BD敍事已經告一段落，隨着市場逐步迴歸冷靜，大家希望有創新葯企業能有更多獨特的研發成果或明確的業績來説服。

　　這個節骨眼上，百濟神州扛起行業大旗。

　　百濟神州財報向市場展示了做真創新葯的爆發力，三季報顯示，百濟神州2025Q3產品收入14億美元，同比增長41%，環比增長7.7%，澤布替尼全球收入10億美元，同比增長51%，環比增長5.3%。

　　一直專注研究創新葯的北海茶客説：

　　百濟神州僅靠澤布替尼和替雷利珠單抗就實現了單季銷售100億人民幣，年化銷售額400億。

　　這基本意味着百濟神州今年的營業收入將第一次超越恆瑞成為中國營收最高的創新葯企，而恆瑞是一個成立超過50年，上市超過20年的企業。

　　這份財報很明顯對於板塊都有一定的鼓舞效果，畢竟從A股已披露完畢的三季報來看，創新葯板塊的表現依舊擔得起「景氣度投資」幾個字。

　　我看港股通創新葯ETF（520880）場內份額，倒是從調整至今，一直有資金流入，感覺這一類資金還是比較看好創新葯，特別是頭部公司研發能力的。

　　02 影響港股的因素，消除了麼？

　　當然有人糾結的點還在於美聯儲12月降息的事情，畢竟和A股相比，港股自身受美聯儲加息降息的影響更明顯。

　　中金做過一個統計，將滬深300、恆生指數，分別和美元指數做相關性檢驗，發現相比於滬深300，恆生指數和美元指數之間，具備更加明顯的負相關性。

　　從這張圖上，我們也能更直觀的感受到，美元指數和恆生科技之間此消彼長的關係。

　　而美元指數，背后也是對美聯儲貨幣政策的映射。

　　雖然因非農數據缺位導致大家對於美聯儲12月降息可能性出現一些爭議，但降息的趨勢不會因為中途的小插曲發生根本改變，財政資金也終會投放，目前不少人依舊覺得12月降息是相對確認的事情。

　　想着創新葯板塊是最早調整的板塊之一，目前壓制創新葯板塊的主要是估值問題，非行業問題，后續有降息預期的話，板塊大概率會反覆活躍，現在倒是可以把港股通創新葯ETF（520880）及其場外聯接基金（025221）放進自選里面密切跟蹤一下，看后頭能不能支稜起來。

　　除了創新葯之外，依舊在蹲科技的人，記得看一眼港股信息技術ETF（159131）。

　　這隻最近剛上市ETF的稀缺性在於，它是全市場首隻聚焦「港股芯片」產業鏈的ETF，跟蹤的是中證港股通信息技術綜合指數。

　　看一眼港股信息技術ETF（159131）的成分股，可以發現，成分股中沒有阿里、騰訊，第一大重倉股是中芯國際這類偏上游芯片製造的企業，部分小米、聯想等偏AI軟件的公司，成份股構成是70%硬件+30%軟件。

　　所以港股信息技術ETF（159131）主要聚焦的是半導體核心產業鏈，相當於是填補了國內市場上「高純度」港股芯片主題ETF的空白。

　　為啥要關注這個ETF呢？

　　因為芯片原本今年的熱度非常高，4月份以來，從英偉達產業鏈，到國內芯片替代，再到現在最火的存儲芯片，可以説芯片的熱度，貫穿了全年。

　　但是一部分人會覺得當下A股芯片板塊估值有點高，而相比於A股、港股芯片股的估值，會更低一些。

　　我整理了一下，AH兩地上市的芯片股票市盈率（截至2025年11月14日），同一家公司，港股的估值確實要比A股低很多。

　　所以，像芯片這種A股溢價嚴重的行業，其實港股芯片也可以稍微盯一下。

　　雖然是新上市的，但港股信息技術ETF上市首日，換手率超過30%，説明市場關注度還是比較高的。

　　所以，如果后續美聯儲12月份降息的預期再次出現波動，導致全球市場下跌，那麼相對於A股，港股可能會給出一個更低的，上車更加舒服位置。

　　當然可能有人問，美股受美聯儲政策預期的影響更直接，預期波動也更大，是不是更有性價比。

　　邏輯沒錯，但是對於場內投資者來説，美股的ETF一般都會有較高的溢價，相比之下，港股ETF普遍沒溢價，場內價格真實反映實際價值，其實性價比是更高的。

　　更加關鍵的是，港股相關的ETF，基本上都是T+0的，當天買入，當天就能賣出鎖定收益。

　　非常適合在當前宏觀條件大幅波動的背景下，做一些短期的配置，將隔夜風險降到最低。

　　（來源：硬核姬老闆）

責任編輯：張恆星