紐幣NZDUSD多頭最怕的場景來了：服務業連續20個月萎縮，新西蘭央行降息幾乎板上釘釘

　　（來源：領盛Optivest）

　　基本面總結：

　　1． 美國9月非農數據即將發佈，華爾街備戰「數據補發潮」，12月降息概率已大幅走低：

　　美國勞工部將於本周四公佈9月份的非農就業數據，雖然這比原定的公佈日期晚了差不多一個半月，但對於金融市場而言，這份迟到的數據或許依然意義重大，這將標誌着由聯邦政府停擺43天造成的美國官方數據荒即將正式結束。

　　由於統計數據缺失，自夏末以來，美聯儲、企業、政策制定者和投資者們，對通貨膨脹、就業創造、GDP增長和其他衡量美國經濟健康狀況的指標基本上一無所知。

　　傑富瑞金融集團（Jefferies）經濟學家Thomas Simons和Michael Bacolas上周五在一篇評論中寫道，由於政治僵局，美國勞工部勞工統計局和商務部經濟分析局及人口普查局的30多份報告，在政府停擺期間被推迟發佈。

　　除了非農外，周四當天一同出爐的還有業內往常高度關注的周度初請失業金數據。美國勞工部此前已連續七周未發佈每周失業救濟金申領人數報告。該報告也常被人們視為勞動力市場走向的潛在早期指標。

　　在本輪「史上最長」的政府停擺期里，美國勞工部僅於10月24日發佈了9月份的消費者價格指數CPI，這是最常用的通脹衡量指標。特朗普政府對該報告破例，因為其重要性在於：該指數被用於計算數千萬領取社會保障和其他聯邦福利的美國人的年度生活成本調整。

　　可以説，過去一個多月時間里，聯邦經濟統計數據中斷的時機十分尷尬。美國總統特朗普的多項政策包括影響深遠且不斷變化的進口關税以及大規模遣返在美國非法務工人員，正在給美國經濟前景帶來巨大不確定性。

　　而美國經濟形勢也發出了相互矛盾的信號：年中經濟增長看似穩健，失業率也一直很低；但就業增長勢頭減弱，通脹率也持續高企仍持續高於美聯儲2%的目標，部分原因是特朗普關税政策的影響。

　　傑富瑞的Simons預計，9月份的就業報告或將顯示，當月新增就業崗位6.5萬個，雖然增幅不大，但將比8月份的2.2萬個有所增加。他同時認為失業率仍將維持在4.3%的低位。

　　在過去幾周，美國官方數據的「缺失」，已逐漸引發了華爾街的恐慌，並加深了美聯儲官員之間關於是否應在12月下次會議上連續第三次降息的分歧。

　　上周，多位美聯儲官員尤其是地方聯儲主席表示，缺乏數據是他們可能支持暫緩再次降息的原因之一。而根據芝商所的美聯儲觀察工具顯示，利率市場交易員目前對美聯儲12月降息的概率預期已降至了44%，要知道在上月美聯儲決議前，市場人士幾乎還堅信年內三次降息包括12月的降息是板上釘釘的。

　　「我們無法知道事情會如何發展，」Evercore ISI副主席Krishna Guha在談到美聯儲12月的利率投票時説道。

　　由於有跡象表明美國勞動力市場正在走弱，而且特朗普關税政策對通脹的影響最初小於許多人擔心的那樣，美聯儲在過去兩次政策會議上均將借貸成本下調了25個基點。但10月份的投票出現了罕見的三方分歧，美聯儲理事、特朗普的盟友米蘭支持特朗普大幅降低利率的呼籲，認為應直接降息50個基點，而堪薩斯城聯儲主席施密德則希望維持利率不變。

　　美聯儲主席鮑威爾在上月決議后警告説，12月份降息並非「板上釘釘」，而多位未參與投票的地區聯儲官員后來則表示，他們不同意上月降息的決定。

　　巴克萊銀行經濟學家Jonathan Millar表示：「在我們看來，12月的會議結果可能會像鮑威爾在10月份的新聞發佈會上所描述的那樣充滿爭議。」

　　因此，未來幾周有關就業和通脹的新報告，對美聯儲來説將具有不容忽視的重要性，因為新的數據可能有助於解決支持再次降息的人和反對降息的人之間的分歧。摩根大通投資管理公司投資組合經理Priya Misra表示：「隨着經濟數據陸續公佈，勞動力市場可能會展現出更多穩定性。屆時，市場可能會進一步降低12月降息的可能性，波動性也可能隨之上升。」

　　Brandywine全球投資管理公司投資組合經理Jack McIntyre則指出，「儘管尚未構成重大問題，但市場正日益擔憂美聯儲可能基於經濟數據的及時性和質量而放棄12月降息。」他指出，結合收益率回落的態勢，「這使我們傾向於維持美國國債的中性配置。」

　　當然，即使政府重新開放，在政府停擺期中完全未能展開編制工作的部分關鍵指標，也可能需要幾周時間才能完全恢復。本周早些時候，白宮首席經濟學家凱文·哈西特表示，原定於11月7日發佈的10月份就業報告最終只會公佈部分數據。

　　美國勞工統計局很可能已經掌握了足夠的企業調查數據，可以計算出上個月新增或減少的就業崗位數量。這些數據大多是通過電子方式提交的。但是，用於計算失業率的另一項針對家庭的調查，在疫情封鎖期間並未進行。因此，77年來，美國勞工統計局可能首次無法計算10月份的失業率。

　　此前，其他白宮官員也曾表示，由於政府停擺導致數據無法收集，因此10月份也不會發布CPI報告。這將給美聯儲帶來挑戰，美聯儲正試圖確定通脹是否會回升至2%。

　　2． 紐約聯儲緊急約談華爾街，應對貨幣市場壓力：

　　據《金融時報》報道，紐約聯儲主席威廉姆斯上周就一項關鍵短期貸款工具召集華爾街交易商舉行會議，此舉體現出官方對美國貨幣市場緊張狀況的擔憂。

　　據三位知情人士透露，這場事先未公開的緊急會議於上周三在美聯儲年度國債市場會議間隙舉行。當前銀行、投資者和官員們正對美國金融體系中某個隱祕但至關重要的角落出現的壓力跡象感到憂慮。

　　威廉姆斯向主要交易商多為承銷政府債務的銀行徵求關於使用美聯儲常備回購工具（SRF）的反饋。美聯儲官員將該工具描述為關鍵的壓力釋放閥，能幫助將短期借貸成本維持在目標區間內。

　　知情人士稱，25家主要交易商中的多數代表出席了會議。他們指出與會者基本都是銀行固定收益市場的專業團隊成員。紐約聯儲發言人確認了此次會議。

　　「威廉姆斯主席召集紐約聯儲的主要交易對手其主要交易商，旨在繼續就常備回購工具作為貨幣政策實施工具的目的進行溝通，並收集反饋以確保其利率控制效力，」該發言人表示。

　　一項備受關注的短期借貸成本指標三方回購利率在上月末大幅躍升至美聯儲設定利率之上，但在隨后一周有所緩解，因投資者從美聯儲12月1日停止縮表的承諾中獲得安慰。

　　上周三方回購利率再次攀升，較美聯儲準備金余額利率高出近0.1個百分點，儘管仍低於10月底水平。

　　紐約聯儲市場操作負責人羅伯託·佩爾利（Roberto Perli）承認，部分借款機構難以獲得接近存放於央行準備金利率水平的回購利率。

　　「以高於準備金余額利率水平成交的回購交易佔比已達到2018年末和2019年時的水平，」佩爾利在紐約聯儲一場活動中表示。以高質量抵押品換取短期現金的回購交易為金融體系提供必要潤滑劑，政策制定者密切關注這些交易的利率。

　　分析師警告稱，預計未來幾周壓力將再次出現。經過三年量化緊縮，銀行超額現金所剩無幾，而隨着年終臨近銀行為報表目的縮減資產負債表規模，這一狀況只會進一步惡化。

　　威廉姆斯及其他美聯儲高級官員堅持認為，常備回購工具將是緩解該壓力並將短期利率控制在美聯儲目標區間的關鍵工具。這位紐約聯儲主席表示，他認為近期對該工具的使用「有效」，並補充説他「完全」預期其「將繼續被積極使用，並抑制貨幣市場利率的上行壓力」。

　　但近幾周該工具的使用規模有限。部分機構雖已向美聯儲借款，但數量不足以完全穩定回購利率。貸款機構通常不願使用該工具，擔心即使借款機構名稱在動用該工具兩年后才被公開，仍會向市場傳遞其機構承壓的信號。

　　「回購交易的核心是信任，」傑富瑞集團首席美國經濟學家托馬斯·西蒙斯（Thomas Simons）指出。

　　「任何借款人一旦被貼上風險較高的標籤，就會引發所有貸款人同時收縮額度的逆向激勵，即使這並不合理，一旦染上污名，就很難恢復，」他表示。

　　3． 紐約製造業逆勢突襲，供需雙升激活通脹預期：

　　紐約聯儲11月製造業指數躍升8點至18.7，預期5.8，前值10.7，創近2024年11月以來新高，並呈現五個月來第四次正增長，顯著超越市場預期。

　　其中，新訂單與發貨量呈現大幅增長，同時交貨時間延長與供應可及性下降，顯示供需關係持續收緊。就業指標同步改善，就業人數與周工作時間雙雙上升，勞動力市場保持穩健態勢。

　　儘管企業未來樂觀情緒有所回落，但當前活動指數強勁印證製造業正穩步擴張。投入價格與銷售價格增速雖小幅放緩，但仍維持高位運行，通脹壓力尚未根本緩解。

　　紐約聯儲表示，新訂單和發貨量大幅增加，而交貨時間略有延長，供應可及性有所減弱。

　　紐約聯儲經濟研究顧問Richard Deitz表示，紐約州製造業活動穩步增長，就業水平和工作時間都小幅上升。不過，他補充稱，儘管企業預期情況會改善，但對未來的樂觀情緒卻有所下降。該行表示，儘管投入和銷售價格的增速放緩，但仍處於高位。報告指出，勞動力市場指標有所改善，就業人數小幅增加，平均每周工作時間延長。由於政府關門導致經濟數據缺乏，物價和就業市場的發展可能會受到更密切的關注。本次調查是在11月3日至11月10日期間收集的。該數據作為政府停擺后首批官方經濟指標，為研判美國經濟韌性提供關鍵佐證。

　　11月18日周二，新西蘭在基本面上暫無重要數據和事件公佈。值得關注的是，美國將於今日北京時間晚上20點30分發布ADP小非農就業數據報告。與此同時，晚間23點即將發佈的美國工廠訂單以及房產市場指數也將值得關注。

　　經濟資訊

　　通脹預期降温，新西蘭央行下周降息在望：最新數據顯示，新西蘭家庭通脹預期正逐步緩解，這為新西蘭儲備銀行在即將到來的利率決策中再次降息鋪平了道路。

　　家庭通脹預期持續回落：新西蘭儲備銀行最新的季度家庭預期調查顯示，家庭對兩年后通脹率的預期中值已從上一季度的4.6%降至4.3%。儘管該數值仍遠高於央行1%-3%的目標區間，但其下行趨勢至關重要。同時，家庭對當前通脹水平的感知也從8.1%微降至8.0%。這份調查是央行在下周官方現金利率審議前參考的三項關鍵調查之一，其結果令人鼓舞，表明儘管近期實際通脹有所波動，但長期通脹預期並未失控。

　　服務業持續低迷，與製造業形成反差：然而，新西蘭經濟的復甦並不均衡。佔GDP約三分之二的服務業已連續20個月處於萎縮狀態。10月份的服務業績效指數雖微升至48.7，但仍深陷收縮區間。這與製造業形成鮮明對比，后者同期已實現連續四個月擴張，為三年來首次。這一反差凸顯了國內經濟面臨的挑戰，也為新西蘭儲備銀行通過降息來刺激經濟提供了依據。

　　經濟學家：降息「無礙」。市場普遍預期新西蘭儲備銀行將在11月26日的會議上再次降息。經濟學家們認為，儘管10月份的精選價格指數顯示食品價格同比上漲4.7%（其中雜貨上漲4.9%），但這主要源於全球因素及能源成本上升，而非國內通脹壓力加劇。ASB銀行高級經濟學家馬克·史密斯預計，到今年年底年度通脹率將降至2.8%，並有充分理由在明年趨近於2%的目標。西太平洋銀行高級經濟學家薩蒂什·蘭喬德也指出，新的價格數據對再次降息「不構成任何障礙」，並同步下調了其通脹預期。

　　綜合來看，温和的通脹預期與疲軟的內需經濟狀況，共同強化了市場對央行下周將官方現金利率從2.5%下調至2.25% 的預期。

　　政治資訊

　　美國部分取消關税，新方呼籲全面取消：新西蘭政府對美國宣佈取消對一系列新西蘭農產品（包括牛肉、內臟和獼猴桃）的額外關税表示歡迎。據估算，此舉涉及的產品約佔新西蘭對美出口總額的25%，年出口額約達22.1億新西蘭元。新西蘭貿易部長託德·麥克萊認為，這一決定將受到面臨數月不確定性和成本上漲的出口商的歡迎，是「朝着正確方向邁出的一步」。

　　然而，麥克萊同時指出，這僅是部分取消關税，更廣泛的互惠關税框架仍然給新西蘭出口商帶來成本和不確定性。他表示將繼續力證新西蘭與美國的貿易關係是平衡的，並敦促美方取消對所有新西蘭出口商品徵收的額外互惠關税。

　　最高法院終審裁定：Uber司機為僱員。新西蘭最高法院近日一致駁回優步的上訴，維持了下級法院的裁決，認定四名提起訴訟的優步司機應被視為公司的僱員，而非獨立承包商。這一具有里程碑意義的判決為司機們獲得最低工資、帶薪休假等一系列法定就業權利鋪平了道路，並可能推動針對網約車行業的集體談判。

　　提起訴訟的工會組織表示，此裁決「為數千名工人爭取充分的就業權利鋪平了道路」。而優步新西蘭方面則表示失望，認為此裁決給全國的合同安排帶來了重大疑問，但同時也強調目前裁決僅涉及本案中的四名司機，業務將暫時正常運營。

　　最新民調顯示，執政聯盟面臨信任壓力：最新一期的Ipsos民意調查結果顯示，現任聯合政府正面臨顯著的信任挑戰。在選民認為最重要的10個議題中，反對黨工黨在8個議題上被公眾視為最有能力處理的政黨。

　　相比之下，執政聯盟國家黨僅在兩項議題上獲得最高信任，而其聯盟夥伴優先黨和行動黨則在所有關鍵議題上均未被視為最有能力的政黨。此外，公眾對政府整體表現的評價跌至自2018年追蹤以來的歷史新低。當前，生活成本/通貨膨脹依然是新西蘭人最關切的首要問題，其次是醫療衞生和經濟。這一民調結果預示着執政聯盟在溝通和施政成效上面臨嚴峻考驗。

　　金融資訊

　　周一早盤，新西蘭股市下跌19點，跌幅0.1%，至13445點，連續第三個交易日走低，主要受醫療保健和非耐用消費品板塊疲軟的影響。市場徘徊在兩周低點附近，交易員正在評估數據顯示，10月份食品通脹率升至4.7%，此前9月份曾觸及五個月低點。採購經理人指數（PMI）數據喜憂參半，商業PMI攀升至三個月高位，而服務業PMI依然疲軟。

　　美聯儲官員警告稱，通脹仍然過於頑固，不足以支撐今年再次降息，受此影響，美國股指期貨也表現低迷。在東大這個最大的貿易伙伴，10月份的經濟活動數據令人失望，工業產出和零售銷售增速均創14個月以來新低。能源板塊和部分金融板塊的小幅上漲限制了跌幅，投資者紛紛轉向防禦型股票。跌幅較大的股票包括Vista Group Intl． （-1.9%）、T&G Global（-1.8%）、Ryman Healthcare（-1.4%）和 A2 Milk Co．（-1.1%）。

　　地緣戰事

　　烏克蘭危機持續與加沙和平進程推進

　　烏克蘭戰事升級，西方強化長期軍事承諾：烏克蘭戰場局勢依然嚴峻。周一，俄羅斯對烏克蘭東部城市巴拉克利亞發動導彈襲擊，造成至少3人死亡、10人受傷，其中包括3名青少年，多處住宅和基礎設施被毀。同時，對南部敖德薩地區的襲擊導致港口設備受損、民用船隻被毀，並造成數萬户家庭斷電。這些行動表明俄軍正持續對烏克蘭后方能源及民生設施施壓。

　　為增強烏克蘭長期防禦能力，法國總統馬克龍與烏克蘭總統澤連斯基簽署了一項里程碑式的軍事合作意向書。根據協議，烏克蘭將在未來10年內獲得多達100架法國「陣風」戰鬥機，並配套新一代防空系統和彈藥。此舉旨在幫助烏克蘭在未來的和平協議后仍能抵禦潛在入侵。融資可能來自被凍結的俄羅斯資產，但具體方案尚待敲定。

　　與此同時，歐盟委員會主席馮德萊恩提出三種方案，以解決烏克蘭在2026-2027年高達1357億歐元的資金需求，其中包括利用被凍結俄資產收益作為貸款。歐盟領導人預計將在12月的峰會上就此做出關鍵決定。

　　加沙和平進程獲關鍵支持，德國恢復對以軍售：聯合國安理會將於周一晚就美國起草的加沙和平決議進行投票。該決議支持特朗普總統的和平計劃，並授權組建一支國際穩定部隊以監督加沙非軍事化進程。此舉被視為使過渡治理機構合法化的關鍵步驟。儘管哈馬斯已聲明反對，但巴勒斯坦權力機構的支持增加了決議通過的可能性。

　　作為對和平進程的迴應，德國周一宣佈，將於11月24日有條件地恢復自8月起暫停的對以色列武器出口。德國政府強調，此決定以停火協議得到遵守及人道主義援助能「大規模」進入加沙為基礎。德國重申其對以色列安全的歷史責任，同時堅持通過「兩國方案」實現持久和平。

　　技術謀攻

　　1． 技術總結：

　　11月17日周一，受美聯儲12月降息押注概率的下降，美元指數迎來連續兩日的小幅反彈，從而顯著制約紐幣近期漲幅，並限制其匯價日內窄幅震盪於0.5688至0.5647區間格局。美聯儲內部意見分化與通脹粘性的雙重製約，正不斷推迟降息落地時點，原本市場期待的2025年12月第三次降息如今懸念迭起，多數觀點認為下次降息大概率要延后至2026年。通脹居高不下、經濟數據混沌以及內部分歧擴大，共同將未來數周推向美聯儲貨幣政策的關鍵拐點。

　　據CME「美聯儲觀察」，截至北京時間11月16日14：00，美聯儲12月降息25個基點的概率已跌破50%，僅有44.4%。有分析指出，美聯儲內部分歧加劇給12月的議息會議增添了巨大的不確定性。

　　美國政府「停擺」結束后，大量經濟數據將密集發佈，將為市場與美聯儲評估美國經濟狀況提供關鍵依據。據美國商務部和勞工部已公佈的詳細時間表，數據發佈將從下周四開始陸續展開。屆時，市場將重新定價美聯儲未來的降息路徑。據摩根士丹利預測，美聯儲在12月9—10日議息會議前能夠獲取美國9月就業、通脹、零售銷售及三季度GDP初值等完整數據，關鍵在於10月和11月就業報告能否及時發佈。

　　有分析指出，多位美聯儲官員近日加大了對美國通脹進展可能放緩甚至停滯的警告力度，使得12月再次降息的前景蒙上陰影。

　　美東時間11月14日，美國亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克（RaphaelBostic）暗示，雖然他能夠支持最近的兩次降息，但他還不確定下個月是否會再次降息。他希望以最新數據作為指引，決定何為合適的政策。

　　博斯蒂克在西雅圖的一次活動中表示：「我已經能夠支持前兩次降息，我們會看到下一次降息會發生什麼，我希望這些信息能夠指導我認為適當的政策應該是什麼。」

　　同一天，美國達拉斯聯儲主席洛根明確表示，她將在12月反對降息。她在10月也反對過降息，原因是她擔心通脹水平過高、呈上升趨勢，而且回到美聯儲2%的目標所需時間太長。

　　美國堪薩斯城聯儲主席施密德周五（11月14日）也表示：「我認為進一步的降息對緩解勞動力市場的任何壓力作用不大。這些壓力更可能來自技術和移民政策的結構性變化。但降息可能對通脹產生更持久的影響，因為市場會越來越懷疑我們對2%目標的承諾。」

　　前美聯儲官員指出，美聯儲當前處在一個艱難的處境。這確實讓美聯儲主席鮑威爾的任務更困難。即便在這種情況下做出非常合理、良好的政策，也有可能導致糟糕的結果，因為形勢實在太複雜。

　　與此同時，舊金山聯儲主席戴利、克利夫蘭聯儲主席哈馬克、明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利和聖路易斯聯儲主席穆薩勒姆均集體發表謹慎言論。

　　戴利此前曾是降息支持者，如今卻改口稱：「現在判斷美聯儲是否應在12月會議上降息還為時過早」。這種態度轉變讓市場意識到，美聯儲內部共識正在瓦解。

　　這場預期逆轉的導火索異常清晰。11月14日成為關鍵轉折點，四位美聯儲重量級人物在同一天表達了類似謹慎立場。

　　克利夫蘭聯儲主席哈馬克從美聯儲公信力角度發出警告：「將通脹率重新拉回2%對我們的公信力至關重要」。她擔心繼續降息會引發市場對央行控制通脹決心的質疑。

　　更令人意外的是卡什卡利的轉向。這位此前支持年底前第三次降息的官員現在明確表示：「我們的通脹率仍然太高，目前約為3%」。他對12月降息持觀望態度。

　　穆薩勒姆的表述更加直接：「鑑於通脹仍高於美聯儲2%的目標，決策者在進一步降息方面應保持謹慎」。這些言論共同構成了鷹派的集體攻勢。

　　在鷹派集體發聲的前一天，波士頓聯儲主席蘇珊·柯林斯已經投下一顆重磅炸彈。作為此前措辭温和的票委，柯林斯11月13日明確表示，進一步降息的「門檻相對較高」。

　　柯林斯指出：「在沒有證據表明勞動力市場出現顯著惡化的情況下，我對進一步寬松政策持謹慎態度」。她預計利率將在「一段時間內」保持在當前水平。

　　這一表態被市場解讀為美聯儲內部鴿派陣營分化的關鍵信號。柯林斯今年曾兩次投票支持美聯儲降息，她的轉向意味着鮑威爾可能正在失去中間派支持。

　　華爾街分析稱，目前的政策辯論更像是對2026年的預演：美聯儲官員們在一位美國總統特朗普任命的主席主導下，對默認降息表現出強烈抵制，堅持數據必須作出充分證明，這將導致極為分裂的投票局面。

　　美國聯邦政府「停擺」讓美聯儲的經濟現狀評估陷入困境。雖然政府已經重新開放，但關鍵經濟數據的缺失使決策難度加大。

　　白宮國家經濟委員會主任哈塞特透露，10月非農數據的公佈不包括失業率，因此人們將永遠無法得知10月份的失業率是多少。而9月就業報告可能在下周才能拿到。

　　哈塞特解釋：「住户調查在十月份沒有進行，所以我們將只得到一半的就業報告。我們將獲得就業崗位部分的數據，但不會獲得失業率」。這種數據黑洞迫使美聯儲在信息不完整狀態下做出判斷。

　　美聯儲主席鮑威爾在10月貨幣政策會議后曾表示，由於政府持續「停擺」令經濟數據缺失，決策者可能會更加謹慎行事。這種不確定性正在影響12月會議的決策基礎。

　　降息預期降温已經對全球資產價格產生顯著影響。11月13日，美股三大股指全線收跌，標普500指數下跌1.66%，納斯達克指數下跌2.29%，道瓊斯工業平均指數下跌1.65%。

　　黃金、白銀價格大幅下跌。11月14日，現貨黃金回吐日內漲幅，短線走低16美元，一度逼近4180美元/盎司；現貨白銀日內轉為下跌1%，失守53美元/盎司。

　　與此同時，烏克蘭無人機襲擊俄羅斯重要能源樞紐后，該黑海港口停止石油出口，引發供應擔憂，國際油價上漲。這種複雜市場反應顯示出投資者對美聯儲政策路徑的困惑。

　　對於利率是否仍具限制性，鴿派代表美聯儲理事斯蒂芬·米蘭持續呼籲加快寬松步伐，主張在12月降息50個基點。而鷹派陣營則擔憂過早放松可能逆轉抗通脹成果。

　　鮑威爾在10月議息會議后承認，12月再次降息「遠非」確定。這種模糊表態反映出他試圖在鷹鴿兩派之間尋找平衡點。

　　此外，市場焦點當前將集中於11月20日周四，美國即將發佈的9月非農就業數據報告。據機構調查顯示，美國9月非農就業數據預計新增就業人數為‌5萬人‌，失業率預計維持在‌4.3%‌。‌‌

　　傑富瑞金融集團Jefferies經濟學家ThomasSimons預計9月份的就業報告或將顯示，當月新增就業崗位6.5萬個，雖然增幅不大，但將比8月份的2.2萬個有所增加。他同時認為失業率仍將維持在4.3%的低位。

　　與此同時，有機構分析指出，美國9月小非農ADP的公佈值為-3.2萬人，低於前值5.4萬人和預期值5萬人，表現較差。ADP數據和非農數據聯動，預計9月份新增非農就業人口可能沒有市場預期的那麼樂觀。歷史數據看，5月份開始，美國就業市場開始惡化，連續四個月新增非農就業人口低於10萬人。主要原因是美國總統特朗普嚴厲打擊非法移民，導致新增就業人口數據當中的移民成分驟減。糟糕的就業局面已經促成美聯儲在9月和10月兩次利率決議上宣佈降息，如果局面無法改善，預計12月份美聯儲還有降息動作。

　　當前市場交易迴歸兩大主線：新西蘭與美國之間經濟數據分化，以及美聯儲與新西蘭央行政策信號，共同主導紐幣兑美元短期波動軌跡。

　　技術指標顯示，日圖級別上，紐幣自布林帶下軌所指向的0.5605附近區域獲得一線支撐后已連續第6個交易日維持反彈格局，伴隨14日相對強弱指標RSI自30以下深度超賣區間回升至40附近區域，反映市場集中性拋售邊際效應正在減弱，儘管空頭動能當前仍然佔據完全主導優勢局面，但也提示短線「超漲—均值迴歸」風險在累積，需防範空頭動能「加速-衰竭-回撤」的節奏切換。然而，在紐幣短期未能回收至布林帶中軌上方，以及RSI指數未能成功進入55-45強弱平衡區之前，當前任何上行僅視為技術性反彈以及匯價調整階段，而非真實技術性或趨勢性級別扭轉。布林帶中軌當前位於0.5700附近區域，為紐幣短期價格走勢結構提供多空力量以及強弱格局核心分化樞紐，若匯價可成功回收至該區域上方，則纔將有望觸發真實性技術反彈並推動匯價進一步走高測試布林帶上軌所指向的0.5800動態區域阻力提供積極信號。布林帶開口維持擴張，預示紐幣短期波動率上升與下行趨勢模板成立仍然保持同頻，提示匯價短期「高位回落-下行延續」風險仍然維繫較高水平。與此同時，布林帶下傾形態限制紐幣反彈斜率，MACD顯示DIFF-0.0036、DEA -0.0035、MACD柱狀圖維持負值區間與雙線位於零軸下方維持放大，顯示空頭動能維持放量階段，提示空頭動能偏強持續性仍在上升。如若后續柱狀圖呈現負值縮窄並出現零軸上方的回測，則纔將有望觸發真實技術性以及趨勢性反彈的概率。

　　技術結構顯示，日圖級別上，紐幣本周整體價格走勢結構關鍵「轉折點」將位於0.5700一線區域，並與10月期間底部收市平臺區，以及布林帶中軌共同構成紐幣當前價格走勢靜態-動態阻力共振區，預示其需在對該共振阻力區進行有效突破確認后，纔有望觸發真實技術性反彈概率，並驅動匯價進入「強勢整理-上行加速」格局，為價格迴歸10月期間高位平臺這一近端結構性阻力目標0.5800區域注入新的多頭強心劑。

　　風險視角層面，儘管紐幣在當前位於0.5600關口上方維持一線支撐，但在其匯價未能成功收復0.5700區域失地之前，尚未形成明顯階段性底部構築或技術性反彈強支撐信號，反映儘管空頭集中性拋售邊際效應有所減弱，但優勢端仍然偏向空頭一側。當前，如若紐幣回落並進一步站穩至0.5600關口下方，則將更易觸發防禦性倉位「止損-加速-下行延續」鏈式邊際效應，從而導致匯價負面格局強化性上升，並在后續面臨進一步下行測試0.5520目標區域的風險加劇。

　　綜合而言，新西蘭聯儲調查顯示第四季度新西蘭的通脹預期依然低迷，鞏固了新西蘭聯儲將連續第三次降息的預期。與此同時，因新西蘭聯儲在經濟疲軟背景下被迫採取激進降息措施，打擊市場情緒，導致紐幣周期框架結構上面臨深層次壓力風險。此外，新西蘭第三季度失業率攀升至5.3%，創下自2016年第四季度以來的九年高點，反映就業市場增長乏力，經濟疲軟抑制企業用工需求。今年以來，新西蘭經濟持續低迷，上半年未能實現增長。儘管下半年有望温和復甦，但移民放緩與房地產市場低迷仍構成制約。零售支出和通脹預期等數據尚未明確轉好，因此市場對官方現金利率的定價略有下調，進而對紐幣形成壓力，並導致紐幣即將成為2025年首個抹去年初漲幅的主要發達市場貨幣。相比而言，當前投資者對美聯儲12月貨幣政策的謹慎預期，以及市場對降息節奏放緩的重新定價觸發美元指數「再定價—追價—止損」的鏈式反應，為美元指數構成心理以及政策性支撐。美聯儲主席鮑威爾在10月貨幣政策會議后明確表示，12月是否繼續降息「尚未確定」，並強調在官方數據恢復發佈前，決策者將採取「觀望態度」。這一表態有效抑制了市場對進一步寬松的押注，推動美元在多幣種籃子中持續走強。與此同時，美聯儲聲明顯示對於美國通脹粘性與勞動力市場降温的雙重風險權衡仍存分歧，從而導致決策層結構性內部分化愈發明顯，阻礙美聯儲貨幣寬松政策預期的基調引發紐幣盤口反饋體現為：RSI指數自30以下超賣區間回調修復提示短線技術性反彈條件以及「超賣-均值迴歸」情緒正在積累，但嘗試行上行動力擴張遭遇顯著阻力壓制，反彈持續性偏弱，量價關係偏向「量能前導型」下跌，即縮量反彈而放量下行的風險傾向仍維繫高位水平。因此，近期紐幣下行趨勢延續反映防禦性倉位再平衡影子再度顯現，而優勢仍然明顯偏向於空頭一側。如若眼下0.5600區域防線未能提供有效技術性支撐，則短期技術性反彈需求將迎來負面信號，並提示需防範空頭集中拋售邊際效應擴張，從而導致匯價面臨進一步下行測試0.5520目標區域的風險加劇。而本周整體價格走勢的近端結構性阻力位於0.5700一線區域，紐幣需在成功站穩至該區域上方后，纔有望打破短期下行格局，並觸發真實技術性反彈概率，從而激發市場多頭復甦動力，為匯價通往回歸10月高位平臺0.5800目標區域打開新的上行空間。

　　2．技術指標總結：

　　3．短線交易策略解析：

　　紐幣短線價格走勢區間關注：

　　0.5700-0.5645

　　技術指標顯示，4小時級別上，紐幣短線在回收至布林帶中軌下方后延續下行，並一度對布林帶下軌動態支撐區域發起試探，多頭動能呈現邊際化減弱效應，匯價受到「高位回撤-下軌測試」牽引，而布林帶下軌當前所指向的0.5645區域為其提供一線支撐，如若該動態支撐區域失守，則需防範紐幣短線「止損-再定價-加速下行」鏈式反應風險積累。與此同時，4小時級別RSI相對強弱指標下滑至50中性水平下方，表明當前空頭動能已佔據相對優勢，MACD動能指標DIFF0.00031，DEA0.00058，DEA顯著高於DIFF值，但柱狀圖位於零軸上方收縮，提示紐幣短線或釋放「頂背離」啟動信號，需防範匯價進一步跌破布林帶下軌動態區域支撐后，易觸發短線下行延續風險。然而，積極信號顯示，布林帶維持向上開口，表明紐幣短線多頭動能仍具有相對韌性。如若當前匯價可位於布林帶下軌附近區域維持一線支撐，則將有望為其短線回收至布林帶中軌上方后，再度反彈測試布林帶上軌所指向的0.5790動態阻力區域保留潛在技術空間。

　　技術結構顯示，4小時級別上，當前，價格走勢與布林帶上軌所指向的0.5700一線區域共同構成紐幣靜態-動態阻力共振區，預示紐幣需在該區域上方鞏固底倉，纔將有望觸發市場更為廣泛的技術性看漲需求，為市場買方所期待估值目標延伸至0.5730一線區域提供更為積極動態空間。

　　然而，儘管紐幣反彈結構稍顯韌性，但短線價格走勢在0.5700關口下方仍未完全擺脫其被動姿態，防禦性倉位再平衡反映匯價在反彈格局中的高位回落風險尚存。因此，技術傳導邏輯提示紐幣短線在未能成功收復0.5700區域失地之前，需對其匯價積極看漲的情緒保持相對謹慎。與此同時，如若價格走勢與布林帶下軌當前位於0.5645區域所形成的靜態-動態支撐共振區未能為紐幣多頭提供安全底座，則需緊惕市場空頭情緒進一步釋放，從而導致匯價放量下行並傾向於再度走低測試0.5610目標區域水平的風險加劇。

　　綜合而言，當前市場節奏偏向謹慎樂觀中透露「防禦」維繫姿態，短線盤口反饋市場買方防禦性倉位轉向再平衡微調，儘管技術性反彈需求有所上升，但溢價看漲共識尚未穩固。因此，交易邏輯傳導反映紐幣在短線上若未能成功突破0.5700區域阻力，則仍需防範匯價易受到「高位回撤-低點測試」牽引，並同時防範其在有效跌破0.5645區域防線后，或導致匯價面臨再度回落測試0.5610區域的風險加劇。而如若紐幣可位於0.5700區域上方鞏固底倉，並通過量能與動能共振推動上攻，則將有望帶動匯價進一步上行測試0.5730目標區域提供潛在技術空間。

　　紐幣短線價格走勢路線參考：

　　上升： 0.5700-0.5730

　　下跌： 0.5645-0.5610

責任編輯：郭建