巴倫周刊 | 英偉達財報有望再次點燃AI熱潮！

兩年半前，英偉達財報曾引爆了AI競賽並引領了科技股狂歡，而周三美股收盤后其即將發佈的最新財報，或許將具備同樣深遠的影響力。

2023年春季，在OpenAI推出ChatGPT幾個月后，英偉達發佈的財報不僅為這家芯片製造商開啟了新紀元，也讓整個市場開始意識到人工智能可能帶來的深遠影響。

公司當季的營收指引幾乎是華爾街預估的兩倍，顯示了AI競賽的發令槍已經打響。在接下來的兩年半里，這場競賽為英偉達的市值帶來了超過3.5萬億美元的增長，同時也推動納斯達克綜合指數上漲逾88%，並在10月底創下歷史新高。

而周三美股收盤后即將發佈的最新財報，或許將具備同樣深遠的影響力。

目前，市場對AI相關交易的質疑，達到了2023年英偉達發佈那份關鍵業績預測以來的最高點。投資者一方面質疑科技公司為搶佔這一新技術領域投入的數千億美元能否帶來回報，另一方面也愈發擔憂這些投資何時才能切實提升盈利能力。

股票市場已出現相應反應。實際上，Meta Platforms自10月28日公佈了一份喜憂參半的三季度財報以來，其股價已下跌近20%。公司管理層宣佈將大幅增加AI投入，並承諾未來一年還將「顯著」提高相關支出。

自Meta發佈財報以來，所謂的「美股七巨頭」科技股指數已下跌約5.8%，英偉達股價更是跌超8.1%。與此同時，標普500指數正朝着2008年以來表現最差的11月之一邁進。

像甲骨文（Oracle）和CoreWeave這樣依靠AI數據中心租賃業務的公司，爲了搶佔利潤率較低的業務而迅速提高整體借貸規模，已在股票和信貸市場受到懲罰。

美國銀行分析師Vivek Arya表示：「英偉達正面臨一項艱鉅任務 ——既要滿足市場對盈利的高預期，又要化解外界對AI資本支出的強烈質疑，這種局面可能只有在更廣泛的市場波動趨於平穩后才能得到緩解。」

當然，英偉達在AI投資熱潮中的角色，與那些提供AI服務或試圖搭建基礎設施的公司截然不同。它的盈利模式不存在爭議，擁有評級第二高的雙A信用評級，僅今年一年就有望輕松創造超700億美元的淨利潤。

這意味着，該公司關於AI需求的表態可能格外有價值。該公司並非試圖在AI領域獲勝——它已經贏了——而這份成功讓它能全面掌握客户的動態。

英偉達首席執行官黃仁勛已經暗示，到明年年底，他或許能賣出價值大約5000億美元的Blackwell芯片以及即將發佈的Rubin芯片。

供應限制可能使得這一數字難以達到，但這説明華爾街極為信任的黃仁勛，並不擔心需求問題。

「我想我們可能是歷史上首家對累計價值達半萬億美元的Blackwell芯片以及Rubin芯片早期上量具有明確預判的科技公司，」黃仁勛上個月在華盛頓特區英偉達主辦的一場科技活動中表示。

不過，要想提振英偉達股價並恢復市場對AI交易的信心，他可能需要給出更為樂觀的展望。投資者並不確定白宮是否會允許英偉達向中國出售其下一代芯片。另一個擔憂是，如果英偉達部分最大規模的超大型客户要麼削減其數據中心容量計劃，要麼選擇從超威半導體（AMD）等競爭對手那里購買更廉價的解決方案，那麼對英偉達產品的需求增長可能會放緩。

這或許就是期權交易員預計，英偉達財報發佈后股價可能會出現約6.2%（漲跌方向未定）波動的原因。這已是一年多來最大的預期波動幅度。

不過，知名投行Wedbush的分析師Dan Ives仍然相信，英偉達的業績展望能夠緩解市場的緊張情緒，並讓部分「AI泡沫論」的聲音沉寂下去。

「英偉達下周的財報將成為驗證AI革命的又一個重要時刻，並可能成為推動科技股在年底前持續走高的積極催化劑，因為投資者仍然低估了AI支出的規模和範圍，」 Ives在周五發表的一份報告中表示。

然而，Deepwater資產管理公司的管理合夥人吉恩·芒斯特對此持有略微不同的看法。芒斯特看好英偉達的股票，也看好整體的AI革命，但他不確定投資者的疑慮能否得到安撫。

「圍繞下周財報的各種複雜因素，讓AI領域陷入了進退兩難的局面，」他在近期的一份財報前瞻中表示，「如果業績指引更為強勁，可能會加劇市場對過度支出的擔憂；而如果僅小幅上調，投資者又可能認為這標誌着行業增長比預期更快地趨於正常。」

「投資者將對利好的業績指引作何反應，這就像拋硬幣一樣難以預料，」他補充道。

投資者可能需要比這更高的確定性，才能推動科技股乃至更廣泛的市場在年底前走高。

風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閲相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。