調研速遞|同興環保接待申萬宏源等多家機構調研 鈉電正極材料放電容量108mAh/g 累計送樣30-40家客户

11月14日，同興環保科技股份有限公司（以下簡稱「同興環保」）以特定對象調研形式接待了申萬宏源、國泰海通、東方財富、西部證券、光大證券、鵬華基金、中信建投、中信證券等多家機構投資者。公司董事長鄭光明、董事會祕書初宏洲、副總經理呂文彬、財務總監唐亞萍、鈉電研發技術總監沈博磊、鈉電市場營銷總監馬千茹等高管出席，就公司鈉電業務佈局、產品參數、客户開拓、行業發展及傳統業務等核心問題與機構進行深入交流。

在調研中，公司明確將鈉電業務定位為核心戰略發展方向。據介紹，佈局鈉電主要基於兩方面考量：一方面，光伏、風電等可再生能源配套儲能需求日益迫切，鈉電在資源供給、環境友好性、安全性能及循環性能上具備競爭優勢；另一方面，公司擁有成熟的化工研發與銷售團隊，相較於已成熟的鋰電賽道，鈉電領域更具市場突破機遇。

產品參數方面，公司當前主要推出三款鈉電正極材料產品。其中，通用型NFPP材料充電容量116mAh/g、放電容量108mAh/g，比表面積約8m²/g、壓實密度2.1g/cm³，其配套的50Ah刀片電池性能穩定；另有一款產品充電容量達132mAh/g，首次庫侖效率超95%。電芯能量密度方面，當前已達98Wh/kg，未來將穩定在95-100Wh/kg區間，后續計劃逐步實現對圓柱、方殼兩類電芯產品的全覆蓋。

客户開拓進展顯著，公司鈉電業務已累計向30-40家客户送樣，涵蓋蜂巢、國軒高科、維科技術、海四達等行業頭部企業。相較於磷酸鐵鋰電池，鈉電的核心優勢集中在資源儲量豐富、高倍率性能、低温性能優異、安全性能突出及大規模量產后成本優勢顯著，更適配儲能等應用場景需求。

關於鈉電成本構成，公司表示，正極材料佔比約30%，負極材料佔比約20%，電解液佔比約15%，隔膜與結構件等合計佔比約35%。影響鈉電池大規模量產的核心因素包括成本控制與產品一致性，目前正極材料的一致性仍需進一步提升。

從行業發展階段來看，鈉電產業鏈已基本趨於成熟。技術層面，聚陰離子路線在啟停、儲能、船舶等場景已具備商業化應用條件；成本層面，大規模量產后鈉電成本有望降至0.2-0.3元/Wh水平。公司同時透露，佈局電芯業務是基於聚陰離子路線與現有化工研發基礎、核心技術積累的匹配性，此舉可充分發揮技術協同優勢，完善鈉電業務佈局。

在生產基地佈局方面，公司選擇在四川省屏山縣建廠，核心得益於當地充足的電力保障與顯著的電價優惠政策，可使材料成本降低10%左右。此外，屏山縣作為國家級貧困縣，公司可優先獲取綠電指標，為后續出口業務創造有利條件，且當地水路空交通優勢顯著，有助於加快構建從鈉電關鍵材料到電芯製造的完整產業鏈。

業績方面，公司今年業績改善主要依託傳統核心業務支撐。在「一體兩翼」戰略框架下，傳統業務年內集中交付多筆優質訂單及去年結轉訂單，同時內部管理改善提升了運營效率、管控了成本費用。展望明年，傳統業務將保持穩定發展，海外市場已在泰國、印度實現銷售突破，韓國、日本市場正積極對接，疊加CCUS業務國內外市場拓展，有望保障營收與利潤穩定性。

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