AI泡沫論再起! 硅谷風投教父彼得·蒂爾清倉英偉達(NVDA.US) 擁抱「安全避風港」蘋果(AAPL.US)

硅谷「風投教父」、美國副總統萬斯長期以來的密友彼得·蒂爾(Peter Thiel)旗下投資機構Thiel Macro LLC最新的13F報告並沒有顯示出僅僅是小幅調整英偉達倉位，而是完全退出了對於「AI芯片霸主」英偉達(NVDA.US)的倉位。彼得·蒂爾的這一舉動發生在一個令人感到驚訝的時刻，此時華爾街正忙於宣稱英偉達乃首選科技股以及堅稱所謂「AI泡沫時刻」純屬市場多慮。

儘管英偉達最近的市值突破了5萬億美元這一史詩級的里程碑關口，且華爾街對於英偉達目標價持續上調至開始接近300美元，但是這並未阻止蒂爾完全撤出該股倉位。此外，彼得·蒂爾旗下對衝基金機構縮減了整體股票組合約三分之二，並將其資金集中在三隻市值巨頭科技股票上——分別是蘋果(AAPL.US)、微軟(MSFT.US)以及特斯拉(TSLA.US)。其中微軟和蘋果為該機構的首次建倉，對於特斯拉則進行大幅減倉。

有分析師認為，彼得·蒂爾的最新持倉變化遠不是一次簡單的再平衡，而更像是一種明確的聲明。

彼得·蒂爾本人在不久之前曾警告市場對於AI的炒作周期走得遠遠超前於其實際經濟性，他的第三季度投資組合調整與這一觀點一致。

儘管彼得·蒂爾本人也曾多次稱讚英偉達在人工智能硬件領域的絕對領導地位，但他的最新投資決策表明，他認為AI的變革將是「緩慢燃燒」的過程。並且他曾表示，在他看來，能夠提供持久經濟增長價值的將是那些平臺型軟件公司，而非當前估值已處於歷史最高位的純粹芯片公司。

彼得·蒂爾截至9月30日的第三季度內清倉AI熱門科技股英偉達的舉動可謂全面呼應了導致近期全球科技股回調的「AI泡沫論調」，凸顯出隨着科技巨頭們持續斥巨資建設AI算力基礎設施，而AI貨幣化路徑仍然非常模糊且這些AI熱度科技股的估值愈發高企，蒂爾對於這股持續2年多之久的AI投資狂熱的可持續性愈發懷疑。隨着全球股票市場近日因「AI泡沫論調」持續發酵而從歷史最高位持續回調，投資者們現在有足夠多的理由從估值較高的英偉達、美光、SK海力士、谷歌、微軟以及愛德萬測試等與AI密切相關聯的股票資產中套現或者是獲利了結其中一大部分收益。

彼得·蒂爾是誰?

彼得·蒂爾可不是在科技界遊走的一位投資遊客，實際上，他在現代科技界的生態建設中發揮了重要作用，有着「硅谷風投教父」的美譽。

他共同參與創辦了全球金融科技巨頭PayPal，並且在當時作為首席執行官運營該公司，最終帶領其在美股市場上市交易，之后更是成為Facebook的首位外部投資者。

后來，他共同參與創辦了目前頗受全球投資者們歡迎的「AI+數據分析」領軍者兼美國國防AI系統建設者Palantir(PLTR.US)，並一直擔任該公司的董事長，同時幫助Founders Fund成為硅谷最具影響力的風險投資公司之一，大舉投資了SpaceX、Airbnb等企業。

在投資方面，他運營着自己名義的對衝基金機構Thiel Macro LLC，該對衝基金在第三季度持有大約7440萬美元的美國股票，較第二季度的2.12億美元可謂斷崖式大幅下降。

此外，截至2025年，蒂爾的個人淨資產已達到驚人的163億美元。

蒂爾在AI狂熱高峰時拋售英偉達

蒂爾的第三季度13F持倉報告揭示了今年以來科技領域中最劇烈的投資轉變之一。儘管英偉達繼續在多個季度中大獲成功，並突破5萬億美元市值，蒂爾的對衝基金卻和許多看跌英偉達的散户投資者們那樣，走向了截然相反的清倉方向。

該對衝基金不僅全然削減了英偉達的持倉，甚至完全退出了，也就是説在第三季度清倉了英偉達股票，可謂精準預判AI泡沫將引發的市場恐慌拋售。

超過53.7萬股，約佔其投資組合的40%的英偉達股票持倉，從最新的13F報告中消失了，2024年以來美國電力股熱潮的最大贏家——Vistra能源公司(VST.US)也被該對衝基金完全清倉，此前曾經佔其投資組合的19%。

更引人注目的是，儘管英偉達的季度銷售額從393億美元大幅上漲至467億美元，其中數據中心業務營收大幅增長了56%，並且華爾街分析師普遍預計到2030年年銷售額有望達到1萬億美元，但蒂爾卻完全退出了這隻股票倉位。

以蒂爾名義的對衝基金機構的披露美股持倉整體則從第二季度的近2.12億美元降至第三季度的7440萬美元，減少了近三分之二。

此外，該對衝基金的換倉率超過80%，只剩下三隻持倉：特斯拉、微軟和蘋果。

但是特斯拉倉位被削減約76%，到當前的僅剩65,000股，佔對衝基金組合的近39%。與此同時，蒂爾的對衝基金大舉新建倉投資了微軟和蘋果，分別佔其投資組合的34%和27%。

蒂爾旗下對衝基金機構的第三季度13F投資組合操作具體如下所示：

為什麼蒂爾徹底退出英偉達持倉會發出截然不同的信號

隨着蒂爾完全退出英偉達持倉，市場在一個對AI徹底着迷的時刻顯然收到了一個明確的看跌以及負面信號。

英偉達的基本面表現出色，蒂爾也曾讚揚過其絕對的主導地位，稱英偉達是明顯的AI硬件領域強勁領導者。

另一方面，他警告稱，市場針對AI熱潮的炒作周期已經超出了他本人預期，他將此時刻與1999年進行比較，當時投資者們為一個大約需要15-20年纔會顯現的未來定價。

他並不是唯一這麼認為的人。亞馬遜創始人傑夫·貝索斯將AI的巨大熱潮形容為「完美的工業泡沫」。高盛首席執行官大衞·所羅門則指出，股票市場可能會在12個月內或者24個月內經歷10%以上的健康回調。同樣，傳奇投資人詹姆斯·安德森稱英偉達與OpenAI的1000億美元堪稱循環式AI的融資計劃「令人感到不安」。

最近，好萊塢電影《大空頭》中的原型邁克爾·巴里(Michael Burry)也在對美股AI投資狂潮的最核心兩大受益者——英偉達和Palantir建立了大量的看跌空頭頭寸，自2023年以來這兩家巨頭股價都翻了數倍。

這也是為什麼蒂爾轉向微軟和蘋果，這些科技巨頭擁有更多元化的營收來源，比如龐大的雲計算業務規模、消費電子設備以及軟件型服務業務線。

蒂爾認為，AI是具有變革性的，但它是一個緩慢推進的過程，而平臺型的軟件服務公司才提供了真正能持續的經濟增長效益，而非目前的這些估值高企的「純粹的芯片公司」。而微軟、蘋果則正是構建平臺、生態系統、軟件+硬件+服務的科技巨頭，在 AI+雲+設備 的整合中更有「長期盈利基礎」。此外，微軟和蘋果與英偉達相比，可能擁有更強勁的負債結構、更加堅如磐石的自由現金流、更成熟的多元業務模式，這在他試圖規避「高度賭注+高波動」時具吸引力。

自2023年以來，坐擁iPhone、iPad等全球最火熱消費電子產品線的科技巨無霸——蘋果公司(AAPL.US)因未像谷歌以及Meta等其他科技巨頭那樣在這一輪史無前例的人工智能熱潮中大舉燒錢布局AI算力基礎設施，而在華爾街遭受大量反對意見。但是，自4月以來，蘋果這種保守且獨特的「省錢搞AI」策略如今突然成了這家消費電子巨頭的重大福音，令市場注意到蘋果竟然兼具「安全避風港」與「AI貝塔」雙重投資定位。

雖然擁有龐大iPhone生態以及超過23億台終端設備安裝基數的蘋果依然被華爾街視為潛在的AI熱潮大贏家之一，但它並未揹負如此沉重的AI算力基礎設施資本開支的重大風險，而且賬面上有充足的自由現金流，再疊加有華爾街分析師認為「AI推理藍海」以及「物理AI」未來將成為蘋果的新型創收引擎。這些都使得在全球AI投資浪潮遭遇市場質疑之際，蘋果股票反而成為全球科技行業中的獨家俱備「安全避風港」與AI風險敞口的科技股票。

「市場進行對衝的邏輯在於，蘋果仍然是一家大型科技公司，但不是一家像英偉達那樣的純粹AI公司，但是蘋果仍然與AI沾邊。」來自Zacks Investment Management的客户投資組合經理 Brian Mulberry表示。「市場對蘋果有一種非常積極的觀感，即它不必回答其他公司都必須面對的那個堪稱靈魂拷問的大問題：你在AI領域投入的鉅額資本，其回報究竟是什麼?」