中泰證券：繼續看好銀行股穩健性和持續性

中泰證券研報稱，銀行股經營模式和投資邏輯從「順周期」到「弱周期」：市場強時，銀行股短期偏弱；但經濟偏平淡期間，銀行股高股息持續會具有吸引力，繼續看好銀行股穩健性和持續性。銀行股兩條投資主線：一是擁有區域優勢、確定性強的城農商行，區域包括江蘇、上海、成渝、山東和福建等，重點推薦。二是高股息穩健的邏輯；以及股份行等。

【中泰銀行】戴志鋒：銀行2025年3季度經營數據：淨息差環比企穩；大行、城商行帶動行業淨利潤增速邊際向上

　　淨利潤：總體增速邊際向好、大行和城商行有優勢。3Q25商業銀行淨利潤同比-0.02%（1H25同比-1.2%）。分板塊看，國有行、股份行、城商行、農商行淨利潤同比增速分別為+2.27%、-2.11%、+1.73%、-7.35%。大行維持利潤正增長且增速邊際向上；股份行信貸增長乏力，利潤增速仍在小負水平；城商行保持着相對較高的信貸增速，也維持着一定的利潤釋放節奏；而農商行預計由於經營貸資產質量壓力的抬頭，利潤釋放節奏有所放緩。

　　規模：行業資產和信貸增速穩中略降。3Q25行業資產同比增速環比下降0.1個點至8.8%，信貸同比增速環比下降0.2個百分點至7.3%；行業單季新增信貸規模2.02萬億，同比少增3578億。1）國有行資產和信貸同比增速環比均下降。2）股份行資產和信貸同比增速均環比下降，預計與零售客羣需求仍然不旺有關。3）城商行資產同比增速環比上升、信貸同比增速環比略降，實體經濟需求不足的背景下，預計政信類需求仍能提供穩定壓艙石。4）農商行資產和信貸同比增速均環比上升。

　　淨息差：環比企穩，各板塊均基本穩定。3Q25行業淨息差1.42%，環比實現企穩。其中，國有行、股份行、城商行、農商行3Q25息差分別邊際變動-0.5bp、+1.0bp、+0.4bp、+0.5bp至1.31%、1.56%、1.37%和1.58%。

　　資產質量：不良率略升；撥備覆蓋率下降。3Q25末全銀行業不良貸款規模為3.52萬億，環比2Q25末增加882.66億元，主要源於不良生成率環比和同比均有所提升。不良率1.52%，環比上升2bp；測算3Q25銀行業加回覈銷后單季不良淨生成率和全年累計不良淨生成率分別為0.75% / 0.78%，較2Q25環比+6bp / +1bp。行業撥備覆蓋率回升，各類銀行均有貢獻。2Q25末，銀行業整體撥備覆蓋率207.2%，環比下降4.82個百分點；撥貸比3.14%，環比下降2bp。

　　資本：資本充足率有所下降。3Q25末商業銀行（不含外國銀行分行）核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率分別為10.87%、12.36%、15.36%，環比2Q25末-6bp、-11bp、-22bp。

　　投資建議：1、銀行股經營模式和投資邏輯從「順周期」到「弱周期」：市場強時，銀行股短期偏弱；但經濟偏平淡期間，銀行股高股息持續會具有吸引力，繼續看好銀行股穩健性和持續性；兩條選股邏輯。（邏輯詳見報告《銀行股：從「順周期」到「弱周期」》。2、銀行股兩條投資主線：一是擁有區域優勢、確定性強的城農商行，區域包括江蘇、上海、成渝、山東和福建等（詳見我們區域經濟系列深度研究），重點推薦。二是高股息穩健的邏輯；以及股份行等。

　　風險提示：經濟下滑超預期，經濟恢復不及預期，數據更新不及時。

（文章來源：人民財訊）