周期風口已至！有色龍頭ETF獲資金淨申購1.5億份！化工ETF最新規模突破30億元！

　　周五（11月14日）滬指衝高回落跌近1%，盤中一度翻紅續創10年新高，最終失守4000點，創業板指跌近3%，滬深兩市成交額1.96萬億元，環比縮量839億元。

　　受外圍市場大跌影響，權重股、題材概念共振下行。市場萎靡之際，銀行強勢逆襲！工商銀行、農業銀行股價再創新高，雙百億頂流銀行ETF（512800）場內價格盤中漲近1.2%，刷新2025年8月以來新高。網友調侃，銀行纔是「存儲龍頭」，存款的「存」，儲蓄的「儲」。

　　然而A股真正的存儲芯片概念則遭遇重挫，算力硬件方向集體回調，CPO等板塊跌幅居前。伴隨中信證券發聲看好AI，認為算力有望復刻美股長牛行情，資金無懼行情波動，堅定加倉AI，重倉光模塊龍頭的創業板人工智能ETF（159363）全天獲資金淨申購4400萬份，重點佈局國產AI產業鏈的科創人工智能ETF（589520）近10日累計吸金4805萬元。

　　周期風口已至，有色強勢領跑！受益於美聯儲降息周期，新興產業需求釋放，「反內卷」政策護航等多重利好催化，有色金屬板塊年內累計上漲75%，板塊漲幅高居31個申萬一級行業斷層第一。展望后市，中信建投認為，2026年有色牛市有望再進階。熱門ETF方面，攬盡有色金屬行業龍頭的有色龍頭ETF（159876）全天獲資金淨申購1.5億份！

　　中信建投認為，A股、港股的新崛起，有「新四牛」邏輯：一是資金流入牛；二是科技創新牛；三是制度改革牛；四是消費升級牛。當前A股和港股正邁向「新四牛」上升走廊。在四方面力量的共同推動下， 「新四牛」行情將沿着上升通道逐步展開，中國股市的中樞將逐漸上移，預計2026年市場仍將延續「慢牛」格局。

　　對於市場配置，華泰證券建議維持「啞鈴型」配置：

　　1、科技板塊擁擠度壓力有所消化，調整后性價比逐漸回升，關注具備產業趨勢的港股科技、國產算力、Al端側和應用等方向的低位標的；

　　2、海內外不確定性影響下，前期漲幅較低的紅利迎來補漲，當前銀行和部分周期型紅利或仍有配置機會；

　　3、三季報和中觀高頻景氣交叉驗證，估值和籌碼尚不擁擠的品種，如化工、新能源等板塊。

　　值得關注的是，截至11月13日，化工ETF（516020）最新規模突破30億元，年內規模增長超700%。山西證券認為，六氟磷酸鋰產品價格仍有上行空間，產業鏈盈利能力有望持續修復。國金證券指出，在當前能源結構轉型的關鍵節點，鋰電產業鏈有望迎來價值重估。

　　【ETF全知道熱點收評】下面重點聊聊銀行、製藥、創業板人工智能等幾個主題板塊的交易和基本面情況。

　　一、【銀行逆襲大戲上演，工行、農行再創新高！10月以來銀行ETF份額猛增61億，什麼信號？】

　　在大盤調整、板塊近乎普跌的背景下，銀行又一次逆市走強，成為市場的「避風港」。

　　工商銀行、農業銀行兩大巨頭盤中攜手再創新高，雙百億頂流銀行ETF（512800）場內價格一度漲逾1%，收漲0.35%，全天成交額超10億元，交投活躍。

　　進入四季度，A股風格切換悄然展開。截至11月14日，中證銀行指數10月以來累計漲超9%，顯著跑贏大盤，較創業板指更是超額12.91個百分點，與三季度的「墊底」表現形成鮮明反差。三季度中證銀行指數累計下跌10.24%，在所有行業（中證全指二級行業）中排名末位。

　　分析認為，銀行反轉的背后，主要系低估值高股息的防禦屬性在年末避險情緒中重獲認可。臨近年底，目前市場處於政策與業績的空窗期，風險偏好有所回落，而銀行股憑藉「低估值+高股息」的雙重屬性，再度贏得青睞。

　　資金態度同樣發生轉變，以全市場規模最大的銀行ETF（512800）為例，其10月以來密集吸金，基金份額大增61.94億份，基金規模更是突破200億元，再上新臺階。

　　與此同時，機構重燃對銀行的投資熱情。據不完全統計，四季度以來已有11家銀行接受機構投資者的調研，參與機構數量合計達62家。

　　對於銀行板塊配置價值，天風證券指出，一方面，在低利率和資產荒背景下，銀行股高股息、類固收的優勢凸顯，結合分紅穩定、經營穩健的特性，其投資吸引力較強。另一方面，在高股息投資策略相對應的板塊中，銀行板塊低估值優勢尤為突出，相較於煤炭、石油石化等高股息板塊，銀行股安全邊際更高。同時，銀行股波動較低，符合穩健投資需求。

　　展望后市，華泰證券表示，四季度銀行板塊本就容易出現行情，尤其是經歷了三季度的回調，銀行股迎來估值修復的機會更大。隨着政策加碼，險資、主動基金、被動基金等都有望為銀行板塊帶來增量資金。

　　順勢而起，攻守兼備！銀行ETF（512800）及其聯接基金（A類：240019；C類：006697）被動跟蹤中證銀行指數，成份股囊括A股42家上市銀行，是跟蹤銀行板塊整體行情的高效投資工具。

　　銀行ETF（512800）最新規模約206億元，年內日均成交額超8億元，為A股10只銀行業ETF中規模最大、流動性最佳！

　　二、【滬指再失4000點，場內唯一藥ETF逆市活躍，單周跑贏創指6個點！能漲抗跌，有何祕訣？基金經理最新分享來了】

　　震盪之際，製藥板塊彰顯防禦力！全市場唯一跟蹤製藥指數的藥ETF（562050）盤中逆市飄紅，一度衝高1%，場內最終微跌0.18%，顯著跑贏市場。

　　藥ETF（562050）覆蓋50大龍頭藥企，重倉創新葯，兼顧中藥。今日中藥龍頭以嶺藥業領漲3.14%，同仁堂亦收紅；創新葯局部活躍，甘李藥業、康弘藥業漲約2%。恆瑞醫藥、百濟神州-U、片仔癀等龍頭股下跌為主要拖累。

　　本周，A股製藥板塊以反彈行情為主，藥ETF（562050）單周累漲3.33%，較大市跑出顯著超額收益，滬指周跌0.18%，創指周跌3.01%。

　　拉長時間看，自9月份以來，製藥板塊經歷了2個月的調整，從高點回落超10%，本周行情顯著復甦，同期資金開始增倉醫藥類ETF，累計吸籌近25億元，製藥板塊機會來了？

　　藥ETF（562050）基金經理張放火線解讀：

　　每年年底是美國生物醫藥收併購最活躍的季節，且明年年初還有JPM大會催化。今年醫保談判，繼續對創新葯「暖風勁吹」，在美聯儲降息的宏觀背景下，當下創新葯向上機會或已大於向下風險。

　　基本面亦頻傳利好。從已公佈的三季報數據來看，創新葯板塊整體實現業績回暖，多家公司實現扭虧，創新葯龍頭百濟神州業績亮眼，反映出行業正從研發投入期加速邁入商業化收穫期。

　　迴歸根本邏輯，製藥是剛需賽道，未來市場空間巨大。我國作為人口大國，隨着老年人口比例的不斷上升，對藥品的需求也在持續增長，尤其是慢性疾病治療藥物等領域。此外，隨着人們生活水平的提高，對醫療保健的重視程度也日益增強，有望進一步推動製藥行業發展。

　　配置工具方面，建議關注全市場唯一藥ETF（562050）及其場外聯接基金（024986）。其跟蹤的製藥指數匯集A股50大龍頭藥企，在重倉創新葯的同時，有約25%的權重為中藥，中藥板塊具備相對較高的股息率，且走勢相對穩健，能夠部分對衝創新葯的高波動，降低指數整體的波動率及回撤。

　　三、【算力跌跌不休，新易盛較高點回撤超24%，創業板人工智能ETF（159363）失守60日線，未來機會如何？】

　　算力繼續大調整，創業板人工智能指數單日跌超3%，成份股大面積飄綠。其中，協創數據領跌超7%，光庫科技、奧飛數據、網宿科技、新易盛、天孚通信、長芯博創等十余股跌超4%，其中光模塊CPO龍頭新易盛創本輪調整新低，較10月29日高點回撤超24%。

　　熱門ETF方面，重倉光模塊等算力方向的創業板人工智能ETF（159363）場內收跌3.42%失守60日線，單日縮量成交4.3億元，資金逢跌淨申購4400萬份。

　　單周覆盤看，科技情緒退潮明顯，創業板人工智能單周累計下跌6.23%，交易操作難度加大，主要有以下原因：

• 一是在經歷前期快速上漲后，AI算力板塊已累積較大漲幅；
• 二是隨着三季報披露結束，市場此前樂觀預期已集中兑現，短期內存在技術性調整與估值消化的需要；
• 三是部分資金可能轉向「高切低」策略，沿着「十五五」規劃方向或近期熱點事件尋找新的投資機會。

　　短期來看，操作上存在AI算力板塊因資金流出而出現震盪加劇甚至加速調整的可能性。對長線投資者而言，關鍵在於以更長遠的產業視角審視景氣度變化，保持耐心，理性看待短期波動，避免主線行情中途「賣飛」。

　　一看基本面，光模塊等算力股業績成色如何？

　　以重倉光模塊龍頭的創業板人工智能為例，2025年三季報權重股業績多數超預期。其中，受益於AI算力需求驅動800G/1.6T光模塊產品放量，中際旭創前三季度營收250.1億元（同比+44.4%），淨利潤71.3億元（同比+90%）；新易盛營收165.1億元（同比+221.7%），淨利潤63.3億元（同比+284.4%）。

　　注：指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。

　　二看未來預期，全球雲廠商算力資本開支如何？

　　儘管市場上開始出現對美股AI領域是否存在泡沫的質疑，但不可否認的是，AI算力的投資浪潮已從北美蔓延至全球，並上升爲主權級別的戰略議題。當前，AI應用尚未實現大規模爆發，算力成本也未顯著下降，整個AI產業仍處於發展早期。在此階段，簡單以「泡沫論」加以定調，或為時過早。

　　資本開支持方面，近期，北美四大雲廠商（微軟、亞馬遜、Meta、谷歌）公佈最新一季度財報，算力投資繼續加碼。2025年三季度，合計資本開支同比增長68%至964億美元，Factset一致預期2025年資本開支將達到3633億美元（同比+63%）。

　　中信建投認為，雖然近期算力板塊呈現震盪走勢，但從產業趨勢來看，無論是海外還是國內，均在加碼算力相關投資。我們認為，算力的資本開支具有持續性，調整是機會，同時建議積極關注OCS、 CPO、CPC、空芯光纖等各種新技術、新產品商業化進展。

　　三看市場風格，算力景氣明年能否延續？

　　根據機構對歷史上7輪類似行情的覆盤研究，年末走勢往往取決於主線風格的景氣延續性：若當前主線的高景氣度在明年得以延續甚至進一步提升，則四季度該主線仍將保持相對強勢，並可能向產業鏈內部的低位環節擴散；反之，資金可能系統性轉向其他處於低位、具備景氣反轉特徵的板塊，從而催生年末的「反轉效應」。

興業證券指出，從當前形勢看，以科技與高端製造為代表的新動能領域仍在持續釋放增長潛力。據測算，明年淨利潤增速有望超過30%、且景氣度進一步向上的細分方向主要包括：AI硬件（通信設備、消費電子、半導體）及計算機（IT服務）等。綜合來看，在產業趨勢的推動下，AI硬件與算力方向仍有望成為明年市場的主線。

　　把握光模塊等算力核心機會，建議重點關注全市場首隻創業板人工智能ETF（159363）及場外聯接（A類023407、C類023408），標的指數重點佈局光模塊龍頭「易中天」，光模塊含量超54%。從賽道分佈看，逾七成倉位佈局算力，超兩成倉位佈局AI應用，能夠高效捕捉AI主題行情。（截至2025.10.31）

　　圖片、數據來源：滬深交易所等，截至2025.11.14。

　　風險提示：銀行ETF被動跟蹤中證銀行指數，該指數基日為2004.12.31，發佈於2013.7.15；化工ETF被動跟蹤中證細分化工產業主題指數，該指數基日為2004.12.31，發佈於2012.4.11；有色龍頭ETF被動跟蹤中證有色金屬指數，該指數基日為2013.12.31，發佈於2015.7.13；創業板人工智能ETF華寶被動跟蹤創業板人工智能指數，該指數基日為2018.12.28，發佈於2024.7.11藥ETF被動跟蹤中證製藥指數，該指數基日為2011.12.30，發佈於2013.7.15，指數成份股構成根據該指數編制規則適時調整，其回測歷史業績不預示指數未來表現。文中提及個股僅為指數成份股客觀展示列舉，不作為任何個股推薦，不代表基金管理人和基金投資方向。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閲讀者任何形式的投資建議，華寶基金亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。投資人應當認真閲讀《基金合同》、《招募説明書》、《基金產品資料概要》等基金法律文件，瞭解基金的風險收益特徵，選擇與自身風險承受能力相適應的產品。基金的過往業績並不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證。根據基金管理人的評估，銀行ETF、化工ETF、有色龍頭ETF、藥ETF風險等級為R3-中風險，適宜平衡型（C3）及以上的投資者，創業板人工智能ETF華寶、科創人工智能ETF華寶風險等級為R4-中高風險，適宜積極型（C4）及以上的投資者，適當性匹配意見請以銷售機構爲準。銷售機構（包括基金管理人直銷機構和其他銷售機構）根據相關法律法規對以上基金進行風險評價，投資者應及時關注基金管理人出具的適當性意見，各銷售機構關於適當性的意見不必然一致，且基金銷售機構所出具的基金產品風險等級評價結果不得低於基金管理人作出的風險等級評價結果。基金合同中關於基金風險收益特徵與基金風險等級因考慮因素不同而存在差異。投資者應瞭解基金的風險收益情況，結合自身投資目的、期限、投資經驗及風險承受能力謹慎選擇基金產品並自行承擔風險。中國證監會對以上基金的註冊，並不表明其對該基金的投資價值、市場前景和收益做出實質性判斷或保證。基金投資須謹慎。