巴菲特新入手的科技巨頭是李錄第一大重倉，景林高毅三季度也在猛加倉！

周末照例盤了盤長期跟蹤的一些國內外機構美股持倉情況。

根據美國證券交易委員會（SEC）網站顯示，截至2025年三季度末的美股持倉數據11月15日已經公佈完畢。

今天説説伯克希爾哈撒韋、喜馬拉雅、高瓴HHLR、景林、高毅、橋水、橡樹、Baillie Gifford、ARK等等大資金的持倉情況。

説些有意思的點：

1、伯克希爾在三季度，果然再次減持了蘋果4000多萬股。前一個季度是減了2000萬股。

雖然減持了近15%的股票數量，但完全不影響蘋果在伯克希爾普通股持倉第一名的位置。

甚至，因為股價大漲，蘋果在組合中的市值佔比還增加了，從22.31%增加到了22.69%。就是這麼給力！

對蘋果，李錄持股沒變，段永平減少一丟丟，應該是被call走了，可以忽略不計。

2、重點是谷歌！在巴菲特謝幕之前，伯克希爾竟然大手筆建倉谷歌，一買就買到第十大重倉，9月底持倉市值43億美元。以伯克希爾一貫的風格，嗯，這筆投資只是起點。

關於谷歌的投資，我們之前有篇比爾·阿克曼的文章，是2024年做的一個3個半小時的訪談，他當時就重倉谷歌，也深度地分析了谷歌的價值，今天看，依然很有啓發。

3、谷歌是李錄的第一大重倉股，谷歌A和谷歌C的市值加起來有12億美元左右，佔到整個組合的38%左右。

李錄買谷歌最早的時間可以追溯到2020年2季度，當時買的谷歌C，價格在90美元附近。谷歌A則是2022年2季度買進，成本價約106美元。在今年一季度的時候將谷歌C減持了19.47%，然后就持股不動了。

景林資產在谷歌上增持不少，三季度加了850%，季末持股市值大約4.3億美元。

順便説一句，高毅資產三季度也加了不少谷歌，且幅度驚人，大約1400%。當然高毅美股持倉也就5億美元出頭，所以增持后的谷歌也就7300萬美元的市值，位列第三大重倉。

4、三季度股價表現很好的阿里巴巴，高瓴和景林都加了很多。大衞·泰珀（David Tepper）繼續在減持，但是遭不住阿里股價堅強，市值漲幅比減持幅度多。

and雖然都在喊AI泡沫，但是眾機構組合中的AI含量是不可避免的越來越濃了。

具體看聰明投資者（ID: Capital-nature）的詳細分析。

一、伯克希爾新進谷歌直接買到第十大

根據最新披露的13F報告顯示，三季度伯克希爾持倉總市值為2670億美元，較二季度的2580億美元，漲了不少。

前十大重倉換了一個面孔，二季度位列第十大重倉股的達維塔被谷歌A給替代了。其實如果三季度達維塔股價不跌，雖然持股數被減了一點點，但有可能保持前十的頭銜，如今只能屈居第十一了。

值得注意的是，新建倉谷歌是發生在一輪大幅上漲行情之中。即便經歷了最近因AI板塊調整引發的拋售，谷歌今年以來仍上漲46%。

事實上，谷歌早就在伯克希爾關注範圍內。2019年，伯克希爾副董事長、已故的查理·芒格曾坦言，「沒有更早看懂谷歌，我簡直像個蠢驢。我猜沃倫也是這麼想的。」

當年吸引伯克希爾注意力的是谷歌在搜索領域的統治地位，而如今，它已成為引領人工智能浪潮的科技巨頭之一。

只是，市場都在猜，這筆投資大概率不是巴菲特做出的。

目前，伯克希爾前五大持倉仍然是：美國運通、蘋果、美國銀行、可口可樂和雪佛龍。

伯克希爾三季度里賣出了125億美元的股票，同時買入了64億美元的股票，這意味着其已連續第12個季度成為美股淨賣方。

此外，公司連續第五個季度沒有回購自家股份。

跟市場預期完全一致的，減持股票中肯定有蘋果，結果是賣了4180萬股，這是連續第二個季度削減蘋果持倉。

此外，伯克希爾本季度還減持了美國銀行，並清空了對住宅建築商D.R. Horton的全部持倉。

儘管已經被連續五個季度減持，但股價加強的美國銀行依舊穩住了第三大重倉的位置，三季度市值漲了13億美元，跟第四大重倉的可口可樂拉開了差距。

與此同時，公司增持了安達保險（Chubb）、達美樂比薩（Domino’s Pizza）、Sirius XM Holdings和Lennar。

伯克希爾在亞馬遜和陷入困境的醫保巨頭聯合健康的持倉則保持不變，包括二季度被計提減值的卡夫亨氏，也是。

數據來源：Whalewisdom，截至2025年9月30日

總的來説，伯克希爾三季度新進1只個股，增持6只，清倉1只，減持了5只，

13F文件公佈之時，伯克希爾的投資者和觀察者已經開始倒數巴菲特擔任首席執行官的最后日子。他計劃在今年年底將權杖交給自己欽點的接班人——格雷格·阿貝爾（Greg Abel）。

阿貝爾將接手一家極為特殊的美國公司：它旗下不僅擁有從保險、鐵路到糖果等橫跨多個行業的實體業務，還掌控着一支規模龐大的投資組合，持有眾多巴菲特長期以來所欣賞公司的股份。

巴菲特在11月10日發佈的感恩節信中寫道，他認為阿貝爾是「一位出色的管理者、勤奮的工作者，也是坦誠的溝通者」。

他表示，自己將繼續持有相當比例的A股股份，直到股東們對阿貝爾感到放心，並將通過每年的感恩節信繼續向股東寫信。

二、李錄持倉再次「紋絲不動」

李錄管理的喜馬拉雅資本一直都動作寥寥，二季度好不容易買入了拼多多，三季度繼續「冬眠」，嗯，組合一股未動，定力不要太足。

但三季度的組合市值從上一季度的26.9億美元漲到了32.3億美元。

回想二季度，喜馬拉雅資本對美國銀行繼續減倉，美國銀行被減持近25%。然后新入手了拼多多，一下子就買到了第二大重倉。

拼多多表現也很給力，三季度市值直接漲了近1.3億美元。

數據來源： Whalewisdom，截至2025年9月30日 

三、高瓴新入手百度，大幅增持阿里巴巴

高瓴HHLR美股持倉規模在三季度出現明顯回升，結束了此前連續數季的縮減趨勢。

根據最新13F披露，其三季度末美股持倉市值約40.9億美元，較二季度的31億美元環比增長逾三成，但持倉數量繼續減少，從36只降至33只，組合進一步向高信念標的集中。

三季度高瓴對中概互聯網仍然重倉佈局，但與上一季度不同的是，組合發生了極為顯著的「加倉阿里、回補百度、繼續提升拼多多權重」的結構性調整。

其中，拼多多依舊是第一大重倉股，持倉佔比提升到約28%，連續多個季度穩居核心；阿里巴巴成為本季最大增持標的，持倉規模環比暴增186%，重新回到第二大重倉位置；富途雖被減持約25%，但仍以13.8%的佔比保持第三大核心倉位。

與此同時，二季度新進的微牛證券倉位未作調整，持倉市值佔比接近12%。高瓴繼續維持雙持線上券商的配置。

值得注意的是，三季度高瓴新建倉百度，持倉市值超過2.1億美元，直接躋身第六大重倉，這是繼拼多多與阿里之后又一次明確押注AI時代中國核心科技平臺。

與之對應的是網易、貝殼的大幅減倉，兩者分別被削減52%與43%。

數據來源： Whalewisdom，截至2025年9月30日 

四、景林大幅加倉谷歌、英偉達和阿里巴巴

景林資產香港在季度末的美股持倉市值約44.4億美元，較二季度的28.7億美元明顯提升。

Meta繼續穩居第一大重倉股，持倉市值超過9億美元，佔比20%，與第二名網易仍保持9個百分點以上差距。

三季度最明顯的變化，是景林顯著提升了AI主線資產的配置權重：二季度新建倉的英偉達被加倉了近280%，谷歌A的股數更是大幅增加，直接被加到第五大重倉股。

如今，前五大重倉股中有了三家「七巨頭」。

中概股部分，網易仍位列第二，但被小幅減持7.8%；拼多多持倉微幅增加4.3%，重回第四；阿里巴巴則在連續兩個季度減倉后明顯回補，單季增幅超過80%。

對待富途，景林跟高瓴的動作一樣，減倉。

本季景林共清倉7家公司，分別是達科新能源、攜程、微軟、阿特斯太陽能、Oncorus、F1母公司以及禾賽科技，均屬邊緣倉位。

數據來源： Whalewisdom，截至2025年9月30日 

五、其他一些看點

去年9月行情啟動時因為高喊「加倉中國資產」，我們也格外關注了大衞·泰珀。

當時他最大單一持倉就是阿里巴巴。到了今年三季度，阿里仍然穩居第一大重倉股，佔比約15.6%，這個位置從去年一直保持到現在，甚至沒有被英偉達、亞馬遜這些熱門股擠下來。

當然，阿里巴巴的股價也很努力，尤其是三季度，在被減持23%的情況下，市值反而比二季度高了不少，市值佔比也多了3個百分點。

但三季度泰珀做了兩個非常明確的方向性動作：第一，繼續全面收縮中概股的風險敞口。阿里被減持了約23%，拼多多、京東、貝殼等中概平臺股全部出現不同幅度削倉，幅度從10%到30%不等。

確實，過去一年已經賺得盆滿缽滿了。

第二，大幅砍掉二季度增持的聯合健康（UNH）。這隻股票曾在今年二季度被他一次性買到第二大重倉，但三季度又被大幅減持，倉位直接砍到腳踝，只剩下不到1%的倉位，完全退出核心序列。

三季度橋水基金披露的美股組合市值約255億美元，規模略高於上一季度。前十大持倉集中度維持在32.5%左右，比二季度繼續小幅下降，仍然呈現「廣撒網、低集中度」的典型橋水風格。

最大持倉已經從單一的SPDR標普500ETF（SPY）進一步向iShares核心標普500ETF（IVV）傾斜，兩隻大盤指數ETF合計權重超過17%，依然構成組合的底盤。

科技和AI相關資產仍然佔據橋水重倉區的核心位置，但內部結構發生了明顯變化。二季度被大幅買入、權重一度超過4%的英偉達，在三季度被大幅減持三分之二以上，持股從上季的4.61%掉到1.83%，排名從前三滑落到第六；谷歌A和微軟的倉位也有所下調。

與此同時，橋水明顯加倉了半導體設備與軟件方向：例如Lam Research（LRCX）的權重從0.64%提升到1.82%，Adobe、Salesforce等軟件股的佔比也有不同程度抬升。

三季度Baillie Gifford的第一大重倉座次變化了：英偉達首次成為基金最大的單一重倉股，佔比6.41%，超過過去長期穩居第一的MercadoLibre。值得注意的是，這並不是因為它繼續加倉，英偉達本季度股數反而減少了5.1%，但股價上漲把它推到了第一的位置。

從結構看，第二到第五大仍然由MercadoLibre（5.73%）、Sea Ltd（5.29%）、亞馬遜（4.91%）、Spotify（4.48%）佔據，十隻重倉合計佔比仍超過42%，與上一季度幾乎相同。

Coupang、Cloudflare、Shopify、Sea和Spotify等重倉股都被不同程度削減股數，但全部依然留在前十。真正被大幅增持的只有一個，多鄰國（Duolingo），持股增加73%，很明顯延續了其對「訂閲型全球互聯網公司」的長期偏好。

「木頭姐」的ARK三季度繼續是揚眉吐氣的，旗艦ETF產品ARKK季度上漲22.78%，顯著優於同期標普500表現。而且組合市值也從136億美元漲到了168億美元。

三季度，木頭姐對第一大重倉股特斯拉又增持了，這次是16.64%。反正，她每個季度動作都很多，很少有哪隻持股不增不減的。