外資餐飲品牌密集「牽手」本土資本 兩大巨頭共43.5億美元易主謀變

長江商報消息 編者按

漢堡王、星巴克……這些中國消費者熟悉的外資餐飲品牌，近期紛紛「換老闆」，引發市場高度關注。

水土不服、市場競爭加劇，以及自身輕資產轉型需求等，成為外資餐飲品牌密集易主的主要原因。此外，中國本土品牌崛起也是一個重要因素。塔斯汀、華萊士等本土品牌快速崛起，打破了原本外資品牌「一統天下」的市場格局。

而在外資餐飲品牌「本土化」的同時，中國本土品牌也在尋求向外擴展。比如，瑞幸咖啡正謀劃重返美股主板市場，加速全球化進程。

這些謀變的餐飲品牌能否藉機突圍，在接下來的競爭中重新贏得主動？讓我們拭目以待。

●長江商報記者 沈右榮

11月10日，漢堡王官宣中國市場易主，接盤者私募CPE源峰擬支付的成本為3.5億美元。

11月4日，星巴克中國官宣，易主給博裕資本，交易價款為40億美元。

星巴克、漢堡王，深耕中國市場均已超20年，為何在短短一周內宣佈易主？

在華外資品牌易主，並不在少數。早在2017年，麥當勞就易主給中信資本。

不只餐飲業，在零售行業，家樂福中國易主給蘇寧，麥德龍中國易主給物美集團。

長江商報記者發現，外資品牌中國市場轉讓的主要模式為：控股權讓渡、品牌保留、本土資本主導。

分析人士認為，在華外資品牌頻頻換「老闆」，與自身因素相關，包括水土不服、市場競爭加劇，自身也有輕資產轉型需求。此外，中國本土品牌崛起也是一個重要因素。瑞幸咖啡、塔斯汀、華萊士等本土品牌快速崛起，打破了原本由外資品牌「一統天下」的市場格局。

中資機構緣何青睞外資巨頭？除了外資品牌已經積累了品牌信任度及客户基礎，還有尋求與自身產業協同的考慮。

外資巨頭紛紛「中國化」

中國消費者熟悉的外資餐飲品牌，正在密集「換老闆」。

2025年11月4日，星巴克官宣，與另類資產管理公司博裕資本達成戰略合作，雙方將成立合資企業，共同運營星巴克在中國市場的零售業務。

根據協議，星巴克保留40%股權，並獲得未來十年超130億美元的品牌授權與技術服務費。博裕資本出資40億美元，取得合資公司星巴克中國60%的股權，成為星巴克中國市場的控制者、掌舵者。

1999年，星巴克進入中國市場，至今已有26年。

時隔不到一周的11月10日，漢堡王也宣佈中國市場易主。漢堡王的母公司餐飲品牌國際集團RBI與中國本土私募CPE源峰成立合資公司漢堡王中國，CPE源峰向漢堡王中國注資3.5億美元，獲得其83%股權，RBI保留17%股權。

短短一周，兩大全球知名餐飲巨頭讓出中國市場主導權，合計易主金額達43.5億美元，引發市場高度關注。

實際上，這不是外資餐飲品牌首次調整中國市場戰略。2017年，麥當勞將中國業務80%股權作價20.8億美元出售給中信資本、中信股份與凱雷投資，開啟外資餐飲本土化先河，麥當勞中國邁入了金拱門時代。

2023年11月，保留20%股權的麥當勞全球收購凱雷所持部分股權，持股比增至48%。2024年10月，中信資本以4.3億美元價格收購中信股份持有的22%股權，合計取得麥當勞中國52%股權，處於控股股東地位。

此外，達勢股份曾與達美樂全球簽署新的總特許經營協議。2023年3月，達美樂中國（達勢股份）在港交所上市。

近年來，有消息稱，冰淇淋巨頭哈根達斯也有意出售中國業務，出售範圍涵蓋中國內地所有哈根達斯門店業務，潛在交易金額約5億—8億美元，已有多家知名機構參與競購。

近期，有消息稱，大鈺資本正考慮競購英國連鎖咖啡品牌Costa Coffee。Costa Coffee目前的持有者可口可樂正考慮將其出售，相關討論尚處於初步階段。

實際上，不只是餐飲領域，在華全球零售巨頭也紛紛進行本土化實踐。

2019年，蘇寧易購以48億元收購家樂福中國80%股權。自1995年進入中國市場，至轉讓股權之時，家樂福在中國市場已經營24年。

2020年4月，物美集團以119億元價格收購麥德龍中國80%股權。

更早的2014年，華潤集團收購樂購（Tesco）中國。2017年，阿里巴巴224億港元收購高鑫零售（大潤發母公司）36.16%股權。因戰略調整，2025年1月，阿里巴巴宣佈，以最高約131.38億港元的價格，向德弘資本出售其所持高鑫零售78.7%股份?。

外資與中資的雙向奔赴

外資巨頭為何頻頻賣？中資為何買買買？

星巴克已經深耕中國市場26年，在外界看來，星巴克在中國市場的品牌信任度、客户基礎均不錯，星巴克為何要賣掉中國市場的控制權？

星巴克中國業務正遭遇發展困境。

經營業績方面，2024財年，星巴克中國營業收入為29.58億美元，同比下降1.4%，同店銷售額同比下降8%，平均客單價同比下降8%。2025財年第一季度，星巴克中國同店銷售額下降6%，已連續四個季度下滑。

星巴克中國正面臨激烈的市場競爭。以瑞幸咖啡為代表的中國企業，以「9.9元咖啡」的性價比，打破了中國消費者對現制咖啡的價格認知，搶佔了較大市場份額。

歐睿國際數據顯示，星巴克中國的市場份額從2017年42%的峰值，下滑至2024年的14%；瑞幸咖啡以35%的市場份額登頂，庫迪也以12%的份額緊隨其后。

從市場份額來看，瑞幸咖啡已經碾壓了星巴克，而庫迪緊緊追趕，與星巴克的差距僅有2個百分點。

至於家樂福、麥德龍、哈根達斯等，在中國市場面臨壓力並不是祕密。

餐飲行業人士分析認為，外資品牌變局的背后，主要存在三個方面因素：第一，自身門店擴張及經營壓力；第二，受全球市場波動等因素影響，轉型為輕資產模式需求迫切；第三，中國本土品牌強勢崛起，對外資品牌形成壓力。

此外，也有分析認為，跨國公司的中央集權模式，導致其決策周期較長，難以快速響應市場變化。

至於中資為何願意接盤，分析認為，外資品牌知名度、客户忠誠度相對較高。中資擁有強大的本土供應鏈資源、靈活的數字化運營經驗等，與外資品牌相結合，能夠實現1+1>2的目標。對於博裕資本等，其還投資了蜜雪冰城等企業，這些企業能與星巴克產生協同效應。

用股權換市場，用控制權換增長權，外資品牌並未撤出中國，而是換了一種更需要「中國智慧」的活法，以期在下一個競爭周期中重新贏得主動。