數據缺口模糊前景，美聯儲降息押注動搖，黃金價格下跌

　　在美國遭遇史上最長時間政府停擺后，經濟數據的不確定性持續發酵，市場對美聯儲下月降息的樂觀預期受到衝擊，黃金價格隨之下跌。

　　本周以來，市場對美聯儲降息的預期逐步降温，原因是美聯儲官員對降低借貸成本態度謹慎。通常情況下，利率上升會使黃金這一非生息資產對投資者的吸引力相對下降。

　　不到一個月前，市場幾乎已將美聯儲 12 月降息 25 個基點納入定價；如今，交易員對該月降息可能性的看法出現分歧。目前，市場注意力轉向將於周五發表講話的三位美聯儲官員，其中包括擁有投票權的傑弗里・施密德。

　　德國商業銀行（Commerzbank AG）外匯與大宗商品研究主管阮秋蘭（Thu Lan Nguyen，音譯）在周五的報告中寫道：「部分美聯儲官員已明確表示，若沒有勞動力市場和通脹的可靠數據支撐，他們對進一步降息會感到不安。因此，在形勢再次明朗之前，存在一種風險 —— 多數官員可能會決定暫不在 12 月採取降息行動。」

　　道明證券（TD Securities）表示，近期黃金與風險資產的相關性上升，這表明年底前 「貨幣貶值交易」 的平倉操作已開始。高級大宗商品策略師丹・加利在報告中稱：「在本輪避險情緒下，美國國債作為避險資產的表現優於黃金。」

　　本周黃金價格波動率升高，這一現象或因所謂的 「伽馬擠壓」（gamma squeeze）而加劇。「伽馬擠壓」 是一種技術面走勢：賣出低價期權的交易商為對衝風險，被迫買入黃金期貨。在交投清淡的市場中，即便沒有實物買家的新增需求，任何突發性價格上漲都可能加劇買入緊迫性，進而引發 「滾雪球式」 的價格飆升。

　　加利指出，本周黃金價格的反彈正符合這一邏輯。他提到，近期場外交易成交量下降，使得市場更容易被推動。「這種流動性真空實際上可能是引發伽馬擠壓的關鍵因素，進而導致本周黃金價格出現第二輪衝高行情。」

　　今年以來，黃金價格累計上漲約 55%，有望創下 1979 年以來最佳年度表現。各國央行加大了黃金購買力度，將其作為價值儲存工具和資產多元化的選擇；同時，全球主要經濟體財政擔憂加劇，投資者也紛紛湧入黃金市場，將其作為避險工具。