智通港股解盤 | 外圍環境呈現緊張格局 政策催化氫能源大漲

【解剖大盤】

美股一跌，港股就跑不掉，A 股也沒有穩住，今天恆指全天跳空在水下，收盤跌 1.85%。

美國政府重新開門，但新的問題又來了，媒體報導引述白宮國家經濟委員會主任，指 10 月非農就業報告有望將公佈，但 10 月的就業報告將不會包含失業率數據，僅有企業就業數據部分。這意味着市場和政策制定者在評估勞動市場狀況時，或將面臨資訊不完整的情況。還有，美聯儲局內部對短期內減息仍有分歧，部分美聯儲官員的鷹派言論已導致 12 月降息預期降至 50%以下。

歐洲繼續搞事，據媒體報道，當地時間 11 月 13 日，德國總理默茨在柏林的一場商業會議上聲稱，既將華為等中國供應商徹底排除在該國6G 網絡建設之外，又要與法國商討擺脫對中美兩國及大型科技公司的依賴。還有報道稱，德國財長拉爾斯·克林拜爾會前竟口出狂言，宣稱「我們不想要中國垃圾」。他還説：「我們要保護我們自己的市場，我想要儘快這樣做」。都是一些錯亂的消息。政客的講話和企業的行為出現割裂。

當地時間 11 月 13 日，媒體形容荷蘭經濟事務部大臣文森特·卡雷曼斯(Vincent Karremans)是這場爭議風暴中的「核心人物」，並刊登了對於他的獨家專訪。其嘴硬聲稱：「要是能重來，我還這麼干」，看樣子繼續保持強硬姿態。

臺海持續緊張發酵，據國防部發布，今日下午，國防部新聞局副局長、國防部新聞發言人蔣斌大校就近期涉軍問題發佈消息：日方若膽敢鋌而走險必將碰得頭破血流。

從市場看，近期走勢不流暢很大原因是科技股不給力， 日本的存儲巨頭鎧俠公司再來一擊：第二季度調整后淨利潤意外大幅下降 60%，未達市場預期，引發美國存儲行業集體股價大跌， A 股也跟隨走弱，整個AI又被拖累。包括昨日中芯國際（00981）財報也不錯，但也沒有出現預期的走強，反而出現下跌，有人詬病是四季度增長指引不給力。這個指引一直都挺低調的，應該不是理由，明顯是錯殺。還有就是騰訊（00700），三季度業績超出市場預期，廣告、遊戲雙線爆發，AI 成為增長新引擎，今天也沒走起來，原因是公司 2025 年全年實際資本支出預計將低於之前的指引範圍，但仍將高於 2024 年。財報顯示，公司三季度資本開支129.8 億元，同比下降 24%，環比也下降逾 32%。騰訊總裁劉熾平就芯片供應問題作了解釋，稱公司當前的GPU 儲備充足，足以滿足內部使用。感覺也沒問題。還有，昨日阿里（09988）公佈進軍 C 端，對標ChatGPT，照理也是利好，今天還跌超 4%。只能説現在市場對AI 的看法確實不像以前那麼火了，需要有一個標誌性利好來提振信心。

國家能源局發佈《關於促進新能源集成融合發展的指導意見》：提出提升風光氫儲協同發展水平，穩步建設綠色氫氨醇（氫基能源）綜合產業基地。山東省能源局表示，將推廣氫車超2000 輛，建成加氫站 38 座。多省市發佈氫能高速過路費減免政策，燃料電池汽車場景打開，國家能源局近期表示，鼓勵煤化工項目開展綠氫利用替代；山東省能源局表示，將推廣氫車超 2000 輛，建成加氫站 38 座。多省市發佈氫能高速過路費減免政策，氫燃料電池汽車場景迎來突破。重塑能源（02570）2023 年數據，公司在重卡氫燃料電池系統的多個關鍵指標上市場份額位居中國第一。 2025 年中期報告顯示，其核心業務（燃料電池系統）收入飆升，海外收入激增 360%，經營活動現金流歷史性轉正。今天大漲超40%。億華通（02402）最新研發的 260kW 液氫版燃料電池系統推動燃料電池汽車大規模應用。今天漲超3%。

國富氫能（02582）齊魯液氫項目實現了 10 噸/天的液氫成功調試和批量出液。液氫在長距離運輸和大規模儲存方面相比氣態氫有顯著優勢，是解決氫能"西氫東送"難題的關鍵技術路徑之一。意義在於它不僅是國內首套完全國產化的 10 噸級裝置，打破了技術壟斷，更重要的是為后續百噸級甚至更大規模的液氫工廠建設鋪平了道路，能有效帶動整個產業鏈降本增效。今天漲近 7%。

儲能方向，中集集團（02039）憑藉集裝箱製造的規模效應和技術優勢，在儲能集裝箱領域具有較強的成本競爭力。公司不斷構建儲能產業鏈集成能力，產品覆蓋發電側、電網側及工商業儲能系統，並與海外大型風力發電運營商建立穩固合作。近日持續回購公司股份，11月 13 日再度耗資人民幣 2000 萬元回購 246 萬股 A 股，回購價格每股人民幣 8.12-8.14 元。同日，公司耗資 2000 萬港元回購 280.5 萬股 H 股，每股回購價 6.98-7.27 港元。在回購推動下，今天大漲超 14%。

昨日活躍的醫藥股出現分化，未來預期好的品種在走強，歌禮制藥-B（01672）11 月 13 日公告稱，ASC36 和ASC35 的複方製劑已進入臨牀開發階段。臨牀前數據顯示，該複方製劑在動物模型中的減重效果優於對照藥物組合。公司計劃於 2026 年第二季度向美國FDA 提交新預計將於 2026 年第二季度向美國FDA 遞交ASC36 和 ASC35 複方製劑用於治療肥胖症的新葯臨牀試驗申請。ASC30 是歌禮制藥的另一款核心資產。其優勢在於既能做成每月一次皮下注射劑型，也能開發爲每日一次口服片劑，為患者提供了極大的便利。市場對這款減肥產品寄予希望，今天大漲超 15%。

金斯瑞生物科技（01548）CARVYKTI 增長強勁，截至 Q3 美國市場需求中 60%來自前線適應症 ;覆蓋治療中心增長，已覆蓋美國治療中心 131個(包括 38 個社區醫院)，已覆蓋全球治療中心 246 個、今年以來非美治療中心近乎翻倍。預計后期持續貢獻利潤，今天漲近 5%。

【板塊聚焦】

據央視報道，即日起至 11 月 17 日，下半年首場寒潮來襲，局地降温將超 12。降温后，氣温將大範圍創今年下半年來新低，17 日最高氣温 0 線將南壓到陝西北部、山西北部、河北北部、遼寧北部一帶，18 日早晨最低温度 0 線將南壓至蘇皖南部和鄂北部一帶，西北地區、內蒙古、東北地區多地最低氣温將低於-10。

氣温的顯著下降直接推高供暖需求，從而增加天然氣的消耗量。主要受益品種有城市燃氣運營商如中國燃氣（00384）、新奧能源（02688）、華潤燃氣（01193）。還有羽絨服生產商的波司登（03998）。

【個股掘金】

TCL 電子（01070）：完善全球化產業佈局 海外銷量逆勢增長

2025Q1-3，公司外銷金額/出貨量/均價分別+12.7%/+7.9%/+4.5%，Q3 單季度+14.2%/+6.6%/+7.2%。公司 2025 年中報營收同比增長了 20.4%，達到了 547 億港元，調整后的歸母淨利潤更是大增62%。

點評：TCL 電子全球化戰略釋放增長勢能。TCL 電子持續推進「 中高端+大屏化 」與「TCL+雷鳥 」雙品牌戰略，公司旗下雷鳥品牌智能眼鏡業務快速擴張，預計公司持股 11.5%的雷鳥創新，其 AI 眼鏡業務市場份額領先。2025 年上半年，TCL 電子旗下雷鳥創新 AI/AR 眼鏡中國銷量市場份額高達 39%。據 Counterpoint 數據，2025 年第二季度，雷鳥創新 AR 眼鏡全球出貨市場份額高達 39%，首次成為全球第一。大尺寸顯示業務板塊作為 TCL 電子的業績壓艙石。

公司海外市場、超大尺寸等產品仍是增長點。TCL 海外逆勢增長，今年上半年 TCL 電子來自海外的收入佔比過半，來自北美的收入佔比 15.4%。25 年，TCL 北美業務增長有望超過30%。2025 年前三季度，TCL 電視全球出貨量 2108 萬台，同比增長 5.3%；其中，75 英寸及以上 TCL 電視在國際市場的出貨量同比增長 61.8%。今年前三季，TCL Mini LED 電視全球出貨量同比增長 153.3%至 224 萬台，75 英寸及以上 TCL 電視全球出貨量同比增長 27.8%，產品結構優化帶動 TCL 電視前三季的銷售額同比增長 8.7%。TCL 在海外高端電視市場繼續擴大份額。值得注意的是，TCL 的互聯網業務（比如會員、廣告）收入和利潤都在快速增長，而且毛利率極高 。公司及集團持續完善全球化產業佈局，海外，公司通過數十年的佈局，北美市場渠道突圍、歐洲市場份額快速提升。公司長期盈利能力提升有看點，有望能持續兑現股權激勵淨利增長目標。