財報季|大麥娛樂淨利增長54%，多元發力的大麥未來何在？

11月13日，大麥娛樂發佈2025/26財年中期業績，截至2025年9月30日，大麥娛樂實現總收入約人民幣40.47億元，同比增長33%；歸母淨利潤約人民幣5.20億元，同比增長54%。財報顯示，報告期內，演出內容與科技業務和IP衍生業務表現突出，成為公司重要增長引擎。其中，演出內容與科技業務收入人民幣13.39億元，同比增長15%；IP衍生業務收入人民幣11.60億元，同比增長105%。

首先，演出內容與科技融合構築了核心競爭壁壘。報告期內，演出內容與科技業務收入達13.39億元，同比增長15%，支撐起公司基本盤。值得注意的是，大麥不僅作為票務平臺，更深度介入現場服務環節——完成2500余場大型演出服務，同比增長19%。這表明其已從「交易中介」向「全流程服務商」躍遷。結合平臺接入超2萬個場館、3億用户規模的網絡效應，大麥形成了典型的雙邊市場結構：一邊吸引海量消費者，另一邊聚合演出主辦方與場地資源，通過數據驅動和智能調度降低交易成本、提升匹配效率，從而鞏固行業龍頭地位。

其次，IP衍生業務爆發式增長，成為第二增長曲線。該板塊收入11.60億元，同比飆升105%，其中阿里魚實現超100%收入增長與利潤翻倍。這一現象背后，是大麥對IP價值鏈的深度整合能力。通過聯合版權方與潮玩品牌開設「國內首店」，大麥打通了從內容授權、產品設計到零售落地的全鏈路，有效激活粉絲經濟與Z世代消費潛力。在文化消費升級與國潮崛起的宏觀背景下，IP衍生品已不僅是周邊商品，更是情感連接與身份認同的載體。大麥憑藉阿里生態協同優勢，在IP商業化賽道建立起先發優勢，形成可持續變現的輕資產模式。

第三，影視內容投資與科技平臺協同發展，構建長尾價值。劇集製作收入達4.84億元，同比增量高達4.23億元；電影《捕風追影》躋身暑期檔票房前三；燈塔AI則為超600個項目提供全周期智能服務。這體現出大麥正從單一票務或演出服務商，轉型為覆蓋「內容生產—宣發—放映—衍生」的文娛全產業鏈參與者。尤其燈塔AI所代表的科技賦能，不僅提升內容決策效率，更通過數據沉澱反哺IP開發與用户運營，形成「內容—數據—商業」的閉環飛輪。這種縱向一體化佈局，有助於平滑行業周期波動，增強抗風險能力。

未來，隨着線下娛樂需求持續釋放、AI技術深化應用以及IP生態不斷擴展，大麥有望進一步鞏固其在泛文娛產業中的樞紐地位，這樣的大麥無疑更加值得我們期待。