光大證券：首予文遠知行-W(00800)「買入」評級 海外商業化落地拐點將至

智通財經APP獲悉，光大證券發佈研報稱，首次覆蓋，給予文遠知行-W(00800)「買入」評級，預測公司2025-2027年營收分別為5.87億、11.31億、20.17億元人民幣，認為公司具備一定的標的稀缺性和溢價空間。FY25H1公司實現營收2.0億元，同比增長32.8%，其中產品營收0.7億元，同比大幅增長230.0%;服務收入1.3億元，同比持平。FY25H1公司實現毛利潤0.6億元，同比增長11.5%。

光大證券主要觀點如下：

Robotaxi降本增效與政策共振驅動規模化拐點

多環節驅動Robotaxi運營成本持續優化：1)核心硬件如激光雷達成本持續下降;2)遠程安全員模式優化人車比，顯著降低人力成本;3)電力驅動協同專用芯片有效控制能耗。政策層面，中國《自動駕駛管理辦法(2025修訂版)》明確上海等五城全域開放L4級收費運營，北京等核心城市同步開放重點區域，疊加阿布扎比、舊金山等海外政策支持，加速Robotaxi商業化落地。弗若斯特沙利文預測，2030年全球Robotaxi市場規模將達666億美元。Robotaxi行業競爭格局集中，中美頭部企業引領市場，預計短期內中東等新興市場有望成為出海突破口。

11國30城自動駕駛商業化持續落地，WeRide One平臺技術迭代賦能

公司作為全球唯一獲七國自動駕駛牌照企業，業務覆蓋11國30城。五大核心產品線(Robotaxi、Robobus、Robovan、Robosweeper、ADAS)精準匹配智慧出行、智慧貨運與智慧環衞三大場景。該行認為，公司Robotaxi業務短期聚焦中東市場如阿布扎比、迪拜、利雅得等城市，中東市場高客單價顯著提升盈利空間。公司與Uber合作加速車隊擴張，灼識諮詢預計2030年中東Robotaxi車隊市場規模超3萬輛。HPC 3.0硬件實現1)AI算力躍升至2000TOPS;2)全生命周期總成本降84%;3)通過AEC-Q100等多項權威車規認證，為規模化運營提供硬件保障。FY25Q2公司公告稱「Robotaxi」業務25Q2營收為0.5億元，同比大幅增長836.7%，阿布扎比Robotaxi車隊規模自2024年12月以來增長到3倍，該行預計短期內中東市場Robotaxi業務有望推動公司收入持續增長。