平安好醫生（1833.HK）估值修復背后：AI醫療正迎來「黃金擊球區」

連續五個交易日收漲，累計漲幅超19%——進入11月，平安好醫生（1833.HK）以一波穩健上揚的走勢，再度吸引了市場目光。根據WIND數據顯示，截至11月14日，其年內漲幅已突破151%，領跑港股互聯網醫療板塊。 

這一輪估值修復，並非無跡可尋。

從技術面來看，公司在觸及120日均線后企穩反彈，連續五日資金淨流入，顯示市場情緒正從謹慎轉向積極。更值得留意的是南下資金的悄然佈局。自10月底以來，港股通持股比例從20.75%穩步攀升至21.34%，透露出南下資金對這家醫療科技平臺信心的回暖。

圖表一：公司近5日股價表現

數據來源：WIND，格隆匯整理 數據截至2025年11月14日

業績築基，AI驅動：估值修復的雙引擎

股價回暖的背后，是紮實的業績支撐。

2025年前三季度，公司實現總收入37.25億元，同比增長13.6%；經調整淨利潤達2.16億元，同比大幅增長45.7%。更關鍵的是其增長引擎的質變：F端（綜合金融端）與B端（企業端）企康業務同比增長21.5%，累計服務企業客户突破4500家，B端付費用户數同比提升30.6%。

這一轉變，標誌着平安好醫生成功轉向通過企業與金融客户獲取高黏性、高價值用户的高效通路。它不再只是一家「線上問診平臺」，而是一家能為企業、金融機構系統性輸出健康管理能力的「生態型服務商」。

如果説業績增長是估值修復的基石，那麼AI醫療的深度滲透則是打開長期空間的鑰匙。

當前，國家正以前所未有的力度推進「人工智能+」與醫養結合，而平安好醫生的戰略佈局，恰與這一方向高度契合。

2025年10月24日，《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》審議通過，明確提出「全面實施人工智能+行動」「推動老有所養、老有所為」等關鍵戰略。文件進一步強調「深入推進數字中國建設」，並具體部署「建設開放共享安全的全國一體化數據市場」「促進實體經濟和數字經濟深度融合」，明確要「加快人工智能等數智技術創新，強化算力、算法、數據等高效供給」。

在這一系列政策佈局中，平安好醫生所深耕的AI醫療，正是「人工智能+」最具現實意義與商業價值的落地場景之一。

公司依託平安全球領先的6大醫療數據庫、超過14.4億條線上問診數據，以及持續迭代的「平安醫博通」醫療大模型和5大垂直領域模型，構建出「7+N+1」醫療AI產品體系。該體系涵蓋名醫數字分身、AI家庭醫生、AI養老管家、AI醫務室、AI健管師、AI慢病管理師、AI健康福利官等一系列智能應用，為業務全流程、全場景提供智能化決策支持。

與此同時，背靠平安集團「綜合金融+醫療養老」戰略，公司通過「保險+醫療」「保險+養老」的深度融合，為企業客户打造一站式健康保障解決方案。覆蓋約5萬名內外部醫生、超4000家合作醫院及24萬家藥房的龐大線下資源網絡，進一步強化了服務的專業性與可及性。

從三季報后的「黃金坑」到如今連續收漲的「估值修復」，平安好醫生的市場敍事正在發生微妙轉變：它不再被單純視為一家互聯網醫療公司，而是一家以AI為內核、以生態為載體的「健康管理平臺」。

這一判斷也與機構觀點不謀而合。儘管此前股價有所波動，但市場對其長期價值的共識正逐步凝聚。

廣發證券指出，隨着F端、B端客户持續滲透，公司收入增長具備強持續性，預計2025-26年將保持雙位數增長，毛利率趨升、費用率下降，給予「買入」評級，目標價19.51港元。

浦銀國際也認為，公司已進入相對合理估值區間，維持「持有」評級，預計2024-2027年淨利潤複合增長率高達91%。

當AI從技術概念走向場景落地，當政策紅利從文件走向產業，當業績增長從「扭虧」走向「提質」，平安好醫生的投資邏輯，也正從「能不能盈利」轉向「能走多遠、多穩」。

這一輪估值修復，或許只是它重回舞臺中央的開始。