光大證券：年底汽車訂單或再創新高 2026年投資聚焦AI+機器人

光大證券發佈研報稱，年底旺季、購置税退坡或帶動年底訂單再創新高，重點關注車型周期。2026年預計板塊Beta總體下行，看好零部件的結構性投資機會。該行預計2026E國內乘用車零售銷量同比微降、新能源乘用車出口仍有望維持高速增長，帶動全年乘用車批發銷量同比表現相對穩定。該行看好強業績兑現的Alpha+機器人的Beta機會。

光大證券主要觀點如下：

年初至今(截至10/31)，汽車板塊跑贏市場

其中，零部件表現更優(當前各子板塊的PE-TTM估值均處於近三年以來的均值和+1x標準差之間)。該行判斷，1)年底旺季、購置税退坡或帶動年底訂單再創新高，重點關注車型周期。2)特斯拉Optimus V3量產在即，相關產業鏈或持續成為市場關注熱點。

2025年行業前高后低，風格切換較快，機器人主題性投資貫穿全年

1)以舊換新對總量有效支撐，但資金結構失衡;2)出口結構、盈利性分化;3)新能源車滲透率爬坡增速放緩，智駕政策+自研技術穩步推進但關注度有所回落;4)機器人主題尚處於信息驅動+預期差波動階段。

2026年總量或仍靠政策驅動，整車迴歸車型周期的本質、機器人有望迎來實質性突破

1)以舊換新：政策仍有望延續但或將退坡;其中，預計符合報廢置換的車型範圍、置換/報廢的資金比例優化。2)整車+智駕：反內卷導致市場從價格戰轉為配置戰(新車/改款車型加量不加價)、智駕或陸續成為標配;純電、插混技術標準升級，新車/改款車型競爭加劇，車型周期或將分化。3)零部件+機器人：特斯拉Optimus V3或將首次年產破萬，產業鏈有望成為2026E最核心的投資熱點。

風險提示：需求不及預期;新車型上市延迟、訂單表現不及預期;政策與市場風險等。