林嘉麒：重慶機電價值重估正當時

重慶機電（2722.HK）近期當屬最搶眼的公司之一。MSCI上周四（6日）宣佈將其正式納入MSCI全球小型股指數，該股股價當日放量抽升25.86%，一舉升至超過10年高位，市值衝破80億元關口。獲國際權威指數背書，意味着國際資金加速進場，或預示該股價值重估進程的全面啟動。

重慶機電此輪升勢並非空中樓閣，而是建基於核心資產價值的不斷兑現。而對於裝備製造企業的價值評估，往往需要親赴實地，驗證生產線和技術細節的真實狀態，進而更好鎖定其增長潛力。11月5日至6日，公司組織一場反向路演活動，邀請逾20名專業投資人親赴重慶，實地調研重慶機牀、重慶康明斯，以及聯營公司重慶日立能源。

市場關注度最高的，無疑是重慶機電與美國康明斯合資的大馬力發動機業務。該業務受益於全球對高等級、不間斷基礎設施的結構性需求，市場潛力巨大。現場調研進一步確認，重慶康明斯產線忙碌，其高技術含量的大功率機組，由於稀缺性和可靠性，貢獻着顯著高於傳統工業業務的利潤，成為驅動重慶機電投資收益強勁增長的核心引擎。

此一判斷，也得到美國康明斯最新業績指引的印證。日前，美國康明斯預計2025年其數據中心業務收入，將錄得30%至35%的強勁增長，為重慶康明斯的高景氣周期提供盈利佐證。此外，其K38、K50等高毛利大馬力發動機的銷售佔比提升也是一大看點，業績天花板有望抬升。

穩健盈利突破周期性波動

作為全球最大的變壓器製造基地之一，聯營公司重慶日立能源的長期價值正被市場重新審視。作為特高壓輸變電領域的骨干力量，重慶日立能源在國家能源基建項目中持有長期穩定的在手訂單。這種相對長周期、低風險的投資收益，與康明斯的高爆發性形成互補和平衡，構成公司穩健的盈利基石，突破周期性波動的防線。日立能源業務的穩定性和技術壁壘，也將進一步增強公司整體資產組合的吸引力。

至於重慶機牀，其在高端裝備「進口替代」的國家戰略中扮演重要角色。公司自主研發一系列高端數控機牀，不僅成功攻克多項技術壁壘、打破海外壟斷，更在風電、重型機械等傳統優勢領域穩居市場首選。長遠來看，伴隨着這些高技術壁壘、高附加值的國產尖端裝備在關鍵領域持續放量，料將為公司釋放更多的盈利空間，提升整體的資本回報率。

總括而言，重慶機電基本面穩健向好。核心資產盈利質量升級，疊加資產優化和國企改革的積極預期，共同構成該股價值重估的堅實基礎。儘管當前該股股價已創多年新高，但隨着國際資金的被動配置及盈利數據的持續兑現，其價值重估之路料將持續，具備進一步上行空間。