期權角：奧斯卡健康的崩潰暴露了大膽的信息套利

奧斯卡健康公司（Oscar Health Inc）（紐約證券交易所代碼：Oscr）迫切需要情緒逆轉，因為標的股票最近市值大幅下跌。在過去的五個交易日中，OCR股價下跌了15%，而在過去一個月里，該股下跌了超過31%。隨着各個角度的懷疑似乎都在增加，這家專門從事保險領域的醫療保健科技公司似乎非常危險。儘管如此，隱藏在赤字之下的可能是極端反向投資者的機會。

從表面上看，情況確實看起來並不令人愉快，看漲的情況可能很容易被視為非理性。在該公司最近公佈的第三季度披露中，奧斯卡公佈每股虧損53美分，減輕了每股57美分的預期虧損。然而，29.9億美元的收入未達到預期，即30.9億美元。

對觀察員來説，最大的問題可能是運營損失，金額達1.293億美元。去年同期，這一數字僅為4840萬美元。毫不奇怪，包括富國銀行在內的一些分析師對最新印刷品感到厭惡，導致OCR股票評級過低。

還值得指出的是，看空投機者可能瞄準了奧斯卡。雖然懷疑的程度可能已經消退，但負面情緒似乎仍然主導着話語。截至最新讀數，OCR股票的空頭利息為其流通量的16.3%。此外，基本比率為2.83天，這是悲觀者完全解除空頭敞口所需的時間。

然而，儘管下着傾盆大雨，但勇敢的投機者仍可能有機會利用。

與任何機會遊戲一樣，股市提供了一系列可能性的結果。然而，市場不僅僅是概率空間中的一個單一對象。不同的環境變化--例如持續的買入或賣出壓力序列--可能會改變通常預期的概率結果。

換句話説，量化分析師不僅僅通過單一分佈曲線的鏡頭來研究股市。相反，分析師計算雙峰分佈--正常條件下的一系列結果和當前特定條件下的一系列結果--以揭示差異。

這些差異可能象徵着定價效率低下，這也稱為信息套利。

使用Kolmogorov-Markov狀態轉移框架與核密度估計分層，OSCR股票的遠期10周中位數收益可以排列為分佈曲線，結果範圍約為12美元至16美元（假設錨定價格為14.09美元）。此外，價格聚類可能在14美元左右占主導地位，表明中性到輕微的負面偏見。

上述評估匯總了自奧斯卡公開市場首次亮相以來的所有序列。然而，目前的情緒機制是高度分佈的，OSCR股票結構是罕見的2-8-D形式;也就是説，在過去的10周里，OSCR打印了兩周上漲和八周下跌，整體呈下降趨勢。

考慮到持續的拋售壓力，遠期結果的範圍應該不同於基線條件下通常預期的範圍。果然，從統計的角度來看，結果的分佈曲線往往會向右移動，預測價格可能主要在12美元至22.50美元之間。

最重要的是，價格聚集預計將發生在16.50美元至17美元之間。因此，價格密度動態存在17.9%至21.4%的差異，而技術分析等傳統方法是視而不見的。

定量方法相對於技術方法的最大優勢之一是認識上的清晰性。市場技術人員根據樣本量1做出決策。他們看到一面錦旗、一個楔子、一個支持水平，並圍繞它制定一個完整的敍述。這種方法是隨意的，其可行性完全取決於提出主張的人。

相比之下，量化框架獨立於從業者。只要每個人都同意規則，每個人都會得出相同的計算。這種內部客觀性使交易員能夠更輕松地識別有吸引力的交易想法。

例如，先前的價格聚類動態顯示，OSCR股票很有可能達到17美元。因此，最誘人的想法可以説是16/17牛市看漲價差12月19日到期。爲了使這一交易觸發最大（封頂）獎勵，OSCR必須在到期時通過第二回合罷工（17美元）上漲。

同樣，鑑於上述市場情報，這是一個可行的目標。假設成真的回報是300%。同樣，盈虧平衡價為16.25美元，這使得這種價差非常誘人。

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