地板和裝飾是否正在悄悄地為2026年的住房上漲做準備？

地板裝飾控股公司(NYSE：FND）預計隨着住房條件略有改善和行業競爭緩解，2026年將獲得更大的市場份額。

以凱特·麥克肖恩（Kate McShane）為首的高盛分析師將Floor & Decor從Sell上調至中性，並將12個月價格預測設定為71美元，低於之前的80美元。

此次升級引發了人們對2026年美國房地產環境温和改善的預期，隨着競爭壓力的緩解，可比銷售額和利潤率將穩定，以及潛在的市場份額增長。

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該銀行指出，儘管住房成交量自1月份下調以來尚未恢復，但背景似乎保持穩定，並可能隨着抵押貸款利率下降而加強。

分析師指出，管理層繼續以20家門店的速度開店，但如果情況改善，管理層預計將在2026年加快開店速度。自1月份以來，FND的估值已壓縮近19.9倍，目前比五年平均水平低29.2倍，限制了下跌風險。

儘管如此，分析師還是沒有給出更具建設性的觀點，理由是首席執行官更迭后的不確定性，以及對新商店因宏觀經濟因素而收入表現較弱的擔憂。

高盛指出，雖然FND的規模、定價和廣泛的分類使其在較小的競爭對手面臨關税和緊縮的經濟政策的情況下處於有利地位，但其與住房成交量的高度相關性證明了中立立場的合理性。

高盛預計2026年住房條件將略有改善，抵押貸款利率預計將降至6.15%。

鑑於報告認為FND的可比銷售額與住房成交量高度相關，房價升值的復甦和住房成交量的5-7%的增長可能會支持FND的比較反彈。

該公司指出，不斷增加的HESYS（房屋淨值信貸額度）發行和房屋淨值借款也可能支持對較小規模項目的需求，隨着傳輸的改善，FND可能會受益於這一領域。

該銀行預測，在鄰近類別和商業業務的潛在整合和增長的支持下，2026年同店銷售額將有所改善。

該公司公佈2025年第三季度利潤下降1.2%，交易額下降-3.0%，平均門票上漲1.8%，因為管理層指出抵押貸款利率上升和住房負擔能力緊張給可自由支配支出帶來壓力。

2025年，管理層指導銷售額為46.6億至47.1億美元，同比增長5%至6%，預計可比商店銷售額為-2%至-1%，而2024年為-7.1%。

高盛認為，LL Flooring和The Tile Shop的破產和門店關閉將帶來市場份額機會，重疊的貿易領域可能會推動收入增長。競爭性定價分析顯示，FND在大多數可比產品中保持低於行業平均水平的價格。

新店業績仍然承壓，平均收入為1100萬美元，而長期目標為1100萬美元，不過該公司預計隨着宏觀狀況正常化和商店重新轉向更大市場，情況會有所改善。

在嚴格的定價、供應鏈節約和更高利潤的設計服務的支持下，利潤率保持彈性。2025年毛利率指引為43.6%-43.7%。成本控制行動正在推動運營槓桿，2025/2026年運營利潤率預計為5.6%/5.9%。

高盛估計2025年、2026年和2027年的每股收益分別為1.87美元、2.08美元和2.59美元。最重要的是，該公司預測2025年收入為46.8億美元，2026年收入為50.8億美元，2027年收入為56.8億美元。

該公司12個月的價格預測為71美元，意味着上漲幅度約為11%，而截至11月11日，其余覆蓋範圍的平均上漲幅度為15%。

價格走勢：周四最后一次檢查，FND股價下跌2.01%，至61.88美元。

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