為什麼投資者放棄JEPI、JEPQ等中期主動ETF的高成本或低成本智能Beta測試版

美國ETF市場變化最快的戰場並不是收費範圍的頂部或底部，而是中間。這是根據CFRA最新的主題研究報告得出的。中等成本範圍（定義為費用率在0.26%至0.75%之間的ETF）纔是真正發生顛覆的地方。

主動ETF繼續在中等成本領域處於領先地位。

正如CFRA的Aniket Ullal指出的那樣，「活躍ETF一直在從智能Beta ETF手中奪取市場份額。」報告指出，直到2022年，智能Beta ETF吸引的年度流入量仍高於該類別的主動基金。這一趨勢已急劇逆轉，投資者越來越多地尋求以熟悉的ETF格式包裝的積極策略。

這一轉變突顯出，投資者正在重新思考基於因子的ETF的價值，這些ETF曾承諾通過系統性傾斜擊敗市場。報告指出：「積極策略正越來越多地取代ETF，ETF提供與增長、股息、動量或低波動性等投資因素掛鉤的敞口。」

曾經是智能Beta類別主要產品的以股息為中心的ETF--例如SPDR S & P股息ETF（NYSE：SDY）和iShares精選股息ETF（NASDAQ：DVY）--已經失去了光芒。根據CFRA的數據，自2022年以來，這兩隻基金「在每個日曆年都有資金流出」，而資本集團股息價值ETF（紐約證券交易所代碼：CGDV）等主動管理股息ETF也出現了大量資金流入。

引領這一新浪潮的是摩根大通股票溢價收益ETF（紐約證券交易所股票代碼：JEPI）和摩根大通納斯達克股票溢價收益ETF（納斯達克股票代碼：JEPQ），這兩款產品已將有保障的看漲收益轉變為主流ETF策略。CFRA強調，「中等成本部門的主動ETF快速增長，凸顯了對ETF包裝中主動策略的需求。」

雖然貝萊德和道富銀行仍然主導着中成本ETF市場的大部分，但活躍的專業人士正在迅速迎頭趕上。「資本集團和摩根大通等以積極管理而聞名的發行人正在迅速增長，」烏拉爾表示。在Capital Group在美國上市的25只ETF中，22個屬於這個中等價格類別，並且每個都是活躍的。

如果説低成本空間關乎規模，高成本空間關乎創新，那麼中層空間可能很快就會成為ETF行業的甜蜜點。這種趨勢有點像ETF中產階級的崛起。正如CFRA的結論，這就是「主動管理滿足負擔能力」的地方，也是ETF發展的下一階段已經開始的地方。

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圖片：Shutterstock