華特迪士尼公司25財年第四季度盈利電話會議記錄

謝謝卡洛斯，大家早上好。這又是取得巨大進步的一年，我們通過利用創意和品牌資產的價值增強了公司的實力，並繼續在直接面向消費者的業務方面取得有意義的進展，從而為公司帶來了強勁的盈利增長。2025財年調整后的每股收益比2024財年增長了19%，在過去三個財年，我們的調整后每股收益複合年增長率達到了19%。我們的戰略和互補業務組合加上強勁的資產負債表使我們能夠隨着時間的推移繼續增長調整后的每股收益和自由現金流。與上一年相比，2026財年，我們預計調整后的每股收益將實現兩位數增長。盈利和現金流的預期增長使我們能夠繼續投資我們的業務並增加我們向股東的資本回報。我們的目標是在2026年回購70億美元的股票，是2025財年回購的35億美元的兩倍。我們還高興地宣佈，董事會已宣佈派發每股1.50美元的現金股息，比2025財年向股東支付的股息增加了50%。在回答您的問題之前，我想談談本季度的一些亮點。首先，我們的電影工作室今年夏天的票房再次展示了我們迄今為止的故事講述和IP的全球跨代吸引力。迪士尼的真人版《莉莉與史迪奇》仍然是本日曆年全球票房收入最高的好萊塢電影，其成功已延伸到我們相互關聯的業務和消費者接觸點。這部電影在迪士尼上映的前五天就獲得了1430萬次觀看，成為該平臺有史以來第二大的迪士尼真人電影首映式。Stitch消費品業務的零售額也在繼續增長，2025財年突破了40億美元。這一全球現象的流行凸顯了該系列的持久實力以及我們投資流行故事和角色戰略的有效性。在過去的兩年里，我們的工作室在全球推出了四部熱門系列電影，每張收入超過10億美元，而同期沒有其他好萊塢工作室取得過一部成功。此外，隨着該系列近40年曆史上最大的首映《掠奪者荒原》的強勢首映，華特迪士尼工作室的全球票房已連續第四年突破40億美元大關。假期即將到來，我們很高興為觀眾帶來《瘋狂動物城2》和《火與灰燼》。展望未來，明年的名單包括許多備受期待的遊戲，例如《穿普拉達的魔鬼2》、《曼達洛人和格羅古》、《玩具總動員5》、真人版《莫阿納》和《末日》。第四季度，FX在迪士尼有史以來規模最大的首映式《異形地球》和Hulu的《High Potential》第二季等劇集的推動下，我們的電視內容收視率很高，這是所有平臺上18至49歲成年人中排名第一的原創劇集《暴風雨》和ABC的《與星共舞》第34季，該劇創造了歷史，成為唯一一部在季首播后連續六周增加觀眾總數的秋季節目，這是自尼爾森1991年開始電子測量以來從未有任何節目實現的。未來幾個月我們還會推出更多備受期待的遊戲，包括新一季的天堂、《摩門教妻子的祕密生活》、《珀西·傑克遜和奧林匹亞人》、《美國偶像》以及《喜劇實習生》的復興。我們還很高興為觀眾帶來泰勒·斯威夫特（Taylor Swift）的《時代終結》紀錄片系列以及音樂會電影《泰勒·斯威夫特（Taylor Swift the Eras Tour）》，這是我們娛樂部門的最后一場演出我們的流媒體業務再次實現季度利潤增長，第四季度營業收入增長39%全年，營業收入達到13億美元，比去年增加12億美元，比我們最初的指導方針提前3億美元。即 考慮到就在三年前，我們的DT業務還出現了40億美元的營業虧損，這是一項重大成就。隨着我們繼續將DT打造為核心增長引擎，我們正在推出更統一的應用程序體驗，以更好地服務於我們的消費者並釋放新價值。10月，Hulu成為我們的全球通用娛樂品牌，我們將繼續努力將我們的所有國內娛樂內容整合到一個應用程序中，這將簡化用户體驗，凸顯我們捆綁包的全部價值，並釋放全球營銷努力。我們還通過戰略性地投資我們自己的原創作品並與當地工作室合作來擴大我們的國際影響力，以授權為平臺帶來更高質量的本地故事講述的內容。我們對市場採取紀律嚴明的方法，我們優先考慮，並且我們對我們的長期戰略充滿信心。轉向體育，隨着ESPN全面直接面向消費者的服務和增強型ESPN應用程序的推出，我們迎來了一個新時代，使ESPN的全套網絡和服務首次直接提供。到目前為止，我們對粉絲的反應感到興奮，尤其是對升級后的ESPN應用程序，該應用程序現在包括多視圖SportsCenter 4U、趕上Live等功能以及Live Game Stats、Betting、Fantasy體育和商業集成等工具。我們行業領先的直播體育組合的收視率也保持強勁，包括ABC ESPN在內的ESPN網絡的收視率，本季度比上一季度增長了25%。在我們的體驗部門，我們第四季度和全年的營業收入均創歷史新高，第四季度營業收入較上年增長13%，全年增長8%。我們期待着未來幾個月內有兩艘新遊輪加入我們的船隊，分別是下周啟航的迪士尼命運號和迪士尼冒險號，這將成為我們第一艘停靠在亞洲的母港船。這將使我們的船隊總數達到八艘遊輪，今年春天，我們很高興在巴黎迪士尼樂園開啟一個冰雪奇緣的世界。我們的每個主題公園都在進行擴建項目，另外五艘遊輪計劃在26財年后下水，阿布扎比計劃建造一個新的主題公園。我們現在正在進行的戰略投資將有助於確保我們的產品在未來保持一流水平並吸引全球觀眾。總體而言，本季度為該公司又一個強勁的財年畫上了句號。我們繼續執行我們的戰略優先事項，為未來建設，提供最好的娛樂併爲股東創造價值。因此，休和我很樂意回答你們的問題。

華特迪士尼公司（紐約證券交易所代碼：DIS）在周三開盤前公佈了第三季度財務業績。財報電話會議的記錄如下。

此文字記錄由Beninga API為您帶來。如需實時訪問我們的整個目錄，請訪問https://www.benzinga.com/apis/進行諮詢。

操作者

要撤回您的問題，請按星號和2。請注意，今天的活動正在錄製中。我現在想把會議交給執行副總裁、財務主管兼投資者關係主管Carlos Gomez。請繼續。

Carlos Gomez（執行副總裁、財務主管兼投資者關係主管）

早上好.我很高興歡迎大家參加華特迪士尼公司2025年第四季度的財報電話會議。我們的新聞稿、10 K表格和管理層的預先準備好的評論已於今天上午早些時候發佈，可在我們的網站www.disney.com/investors上查閲。今天的電話正在網上直播，重播和成績單將在電話后在我們的網站上提供。在我們開始之前，請注意我們投資者關係網站上關於前瞻性聲明的警示性聲明。今天的電話會議可能包括前瞻性聲明，我們根據1995年私人證券訴訟改革法案的安全港條款。這些前瞻性陳述，包括關於公司未來業務計劃，前景和財務業績，在本質上不是歷史的，是基於管理層對未來的假設，並受到風險和不確定性，包括其他因素，經濟，地緣政治，經營和行業條件，競爭，執行風險，廣告市場，我們未來的財務表現以及法律和監管發展。請參閱我們的投資者關係網站、今天發佈的新聞稿以及我們的10 K表格、隨后的10-Q表格和其他提交給SEC的文件中描述的風險和不確定性，以瞭解有關可能導致結果與前瞻性陳述中的不同的因素和風險的更多信息。本次電話會議中提到的某些非GAAP措施與最具可比性的GAAP措施的對賬可在我們的投資者關係網站上找到。今天上午與我一起參加的還有迪士尼首席執行官鮑勃·艾格（Bob Iger）和高級執行副總裁兼首席財務官休·約翰斯頓（Hugh Johnston）。在鮑勃的介紹性發言之后，我們很樂意回答您的問題。至此，我現在將把電話轉給鮑勃。

鮑勃·艾格（首席執行官）

Carlos Gomez（執行副總裁、財務主管兼投資者關係主管）

謝謝，鮑勃。當我們過渡到問答時，我們請您嘗試將自己限制在一個問題上，以便今天幫助儘可能多的分析師。羅科，我們準備好回答第一個問題了。

操作者

我們今天的第一個問題來自摩根士丹利的本·斯温伯恩。請繼續。

摩根士丹利分析師

謝謝早上好，鮑勃。我認為我們一直在談論ESPN直接面向消費者，我不知道，感覺已經有十年左右了，而且你已經在市場上推出了產品。我知道時間不多，但我想知道您是否可以分享一點迄今為止您在採用、參與方面學到的知識，以及人們被什麼樣的套餐吸引方面的任何有趣的東西？而且，實際上的問題是，當您着眼於長遠時，這款產品是否會以任何有意義的方式改變企業的前景？我只是想詢問休關於您為17億美元現金税收擺動提供的運營指導的現金，如果我對此進行調整，我將獲得遠高於20%的潛在增長。那麼還有什麼我們應該考慮的嗎？也許是一項美麗的大法案、税收優惠或現金前景中的任何其他內容表明2026年現金流如此強勁。非常感謝

鮑勃·艾格（首席執行官）

Ben.我來回答你問題的第一部分。ESPN的推出取得了真正的成功，原因有很多。首先，我們準備做的是吸引新用户，這些用户要麼是多渠道線性捆綁包的訂閲者，要麼是不是，但希望更多地參與ESPN的用户。我們在這方面做得非常好，基本上註冊了新用户。我們想做的另一件事是，我們想為那些想要留在多渠道線性捆綁包中的人們提供使用該應用程序並更深入地與我們互動的機會，因為該應用程序具有比線性渠道更多的功能。已經是訂閲者的身份驗證率非常非常令人鼓舞。第三，我們最終與大量訂閲者簽約，訂閲了我們所謂的Ultra產品或終極ESPN產品，這基本上主要吸引了Cord從不想要參與體育運動的人，但也許他們不想像那些獲得線性頻道或訂閲主應用程序的人那樣深入參與。所以在這方面它非常成功。我們很高興人們已經找到了所有新功能並使用它們，特別是適合您的體育中心和我們所説的verts，它本質上只是垂直的體育亮點。而且該算法似乎也很有效。我知道這對我來説很有效，如果您在ESPN上觀看某些視頻，特別是如果您點擊點贊，那麼您的提要中就會包含您更感興趣的體育新聞和體育亮點。所以我想從幾乎各個方面來看，它都有效了。它也對廣告商有效，因為顯然我們在直接面向消費者平臺上為廣告商提供的數據具有真正的價值。因此，我們正在吸引更多的廣告和新的廣告商使用該服務。展望未來，我們相信我們已經創造了一種非常非常消費者友好、對廣告商非常友好的產品，實際上既適用於傳統的分銷生態系統，也適用於我所説的DTC生態系統（如果有的話）。所以我們非常非常受鼓舞。我認為這對ESPN的未來來説是非常積極的一步，因為雖然沒有什麼能為一個不斷變化的企業提供未來的證據、概念或環境，但這肯定是朝着鞏固ESPN未來的方向邁出的一步。最后我想説的是，這個應用程序的偉大之處在於你可以在上面看到各種各樣的體育節目。所以，線性頻道提供明顯的體育直播和演播室節目，更多的是我所説的傳統體育電視節目。這款新應用讓用户有機會在一年中參與成千上萬的體育賽事。我認為這不僅是一個體育迷的喜悦，但我認為總的來説，它是關於消費者友好，因為它得到。

休·約翰斯頓（高級執行副總裁兼首席財務官）

好吧，本。是的我將回答有關現金流的問題。你是對的如果調整税收，我們的同比增長約28%。由於納税時間的原因，報告的數字接近7%，原因有幾個因素。第一，顯然OI增長相當強勁。第二，我們已經投資了幾年，現在投資水平已經趨於平穩。我們認為這是您未來幾年可以期待的事情。迪士尼的自由現金流持續強勁增長，這顯然為我們在向股東返還現金的能力方面賦予了很大的靈活性，今天股票回購翻倍和股息增加50%就證明了這一點。因此，我們對未來的自由現金流增長感覺非常好。

摩根士丹利分析師

謝謝

Carlos Gomez（執行副總裁、財務主管兼投資者關係主管）

下一個問題，卡洛斯。謝謝，本。

鮑勃·艾格（首席執行官）

在我們回答下一個問題之前。去吧去吧卡洛斯，在我們回答下一個問題之前，我只想對本·斯温伯恩提出的有關espn的問題補充一些內容。我們也非常鼓舞人心的一件事是，在註冊新應用程序的訂閲者中，有相當一部分（約80%）註冊了我們所謂的Trio捆綁包，其中包括Disney+、Hulu和ESPN。

Carlos Gomez（執行副總裁、財務主管兼投資者關係主管）

謝謝，鮑勃。謝謝，本。接線員，請下一個問題。

操作者

我們的下一個問題來自富國銀行的史蒂文·卡哈爾。請繼續。

富國銀行分析師

謝謝所以，就內容而言，鮑勃，過去幾年你在一般娛樂領域表現相當出色，你談到了一些表現非常好的東西，比如《異形地球》和FX。當我們展望今年工作室的情況時，我的意思是，《阿凡達》和《莫阿娜》是一個很大的板塊，我認為第一季度的指南中暗示了這一點，你會有一個更強或更柔和的開始。所以我想知道您是否可以談談您認為今年或未來幾年可以在工作室取得什麼樣的增長。然后，休，只是戰術上的。鑑於與YouTube TV持續存在的運輸糾紛，您是否在每股收益指南中為持續停電提供了任何規定，或者經濟影響實際上更小，因為您認為這些人會重新訂閲其他地方，包括ESPN應用程序。謝謝。

鮑勃·艾格（首席執行官）

你斯蒂芬，我來回答問題的第一部分。謝謝我們對即將推出的工作室名單感到非常鼓舞。事實上，今晚我們將迎來《瘋狂動物城2》的首映式，也就是感恩節上映的影片。然后我們以《阿凡達之火》和《灰燼》結束了這一日曆年。顯然，我們對此寄予厚望。如果你看看今年剩余時間的成績，你會發現它和一段時間一樣強勁，也許比一段時間更強勁，包括曼達洛人玩具總動員5真人版《莫阿納》。然后我們將以《復仇者聯盟》、《末日》結束這一年。因此，我們對未來的前景非常看好。當我們回顧27年和28年的情況時，我們覺得我們的實力與我剛剛描述的26財年和日曆年度的實力相似。顯然，並非每部電影都有效。我們知道我們已經存在了足夠長的時間來理解這一點。但如果你回顧這一年並看看這樣一個事實，你知道，我們已經突破了全球票房水平，你知道，我們覺得我們在財年擁有了價值20億美元的《一些真正的力量》電影，這是今年最大的電影，2025財年和2025年迄今為止，其中，你知道，《Lilo》和《Stitch》也有巨大的，上平臺時消耗巨大。因此，我們對工作室的方向感覺良好，無論是當前的石板、即將推出的石板以及未來的樣子。對的

休·約翰斯頓（高級執行副總裁兼首席財務官）

史蒂文，再補充一下鮑勃的評論。就第一季度而言，更多的是我們重疊的內容，而不是今年本身的情況。只是重疊的時間，特別是《阿凡達》在Q Q1即將結束時上映，這就是我們與大家分享的與YouTube討論相關的指南的驅動力。顯然，我不會對目前正在進行的談判發表太多評論。我唯一想説的是，就我們的指導而言，我們對此進行了對衝，並希望這些討論可以持續一段時間。就美元的影響而言，請記住，有兩部分。一部分是我們沒有得到報酬的部分，另一部分是我們因訂户轉移到其他地方而獲得的部分。但除此之外，我不想發表評論，因為現在這是一場現場談判。

Carlos Gomez（執行副總裁、財務主管兼投資者關係主管）

謝謝，史蒂夫。接線員，請下一個問題。

操作者

當然了下一個問題來自莫菲特·內桑森的羅伯特·菲什曼。請繼續。

莫菲特·內桑森分析師

大家早上好鮑勃，當我們將迪士尼視為迪士尼所有事物的門户時，您能否談談未來的路線圖以及訂閲者如何能夠將迪士尼用作您開始談論的Hulu和ESPN的超級應用程序，而且還可以與您的公園和其他資產互動？那麼，休，您是否認為通過訂户參與度和廣告增加相結合來實現持續兩位數的DTC收入增長？謝謝

鮑勃·艾格（首席執行官）

謝謝，羅伯特。首先，關於迪士尼，自2019年推出該服務以來，我們正在推出從產品角度、從技術角度來看最大、最重要的變革。我們真的很受鼓舞，因為它可以實現更大的個性化，從而產生一個更有活力、更吸引人並且基本上可以發揮作用的產品。正如我在講話中提到的那樣，我們已將Hulu轉變為一個全球通用娛樂品牌，我們認為這將創造更多的知名度，並基本上與我們的美國產品更緊密地保持一致。因此，當我們展望未來時，這些東西顯然都是爲了創建一個應用程序體驗而設計的。但我們也看到，特別是隨着人工智能的部署，正如您建議的那樣，使用迪士尼作為迪士尼所有事物的門户的機會。顯然，有一個商業機會，有機會將其用作那些想要去我們的主題公園、想要住在我們的酒店或想要享受我們的遊輪、我們的遊輪的人們的參與引擎。顯然遊戲有巨大的機會。我們所做的投資以及與Epic Games達成的協議（雖然這主要是在他們的平臺上）使我們有機會將許多類似遊戲的功能集成到迪士尼中。我們真正興奮的另一件事是，人工智能將為我們提供更參與的體驗，包括為迪士尼用户提供更參與的體驗，包括他們創建用户生成內容和消費用户生成內容的能力，主要是其他人的簡短形式。發生了很多事情。我們很高興從技術角度來看，我們已經取得了進步，順便説一句，去年我們在這方面招聘了一些出色的人才，其中包括亞當·斯密，他也引進了一些真正的人才。我們認為，就增加我們與世界各地迪士尼粉絲的參與而言，這里的機會是巨大的。好吧

休·約翰斯頓（高級執行副總裁兼首席財務官）

羅伯特，關於您關於dTC的問題，有幾點評論。第一，顯然我們引導您實現了兩位數的利潤率，正如我們過去一直在談論的那樣，也正如今年的預期那樣。第二，我們絕不會通過削減成本來實現這一目標。我們實現這一目標的方法是通過收入增長和通過業務提高運營槓桿率。我們沒有給出具體的收入指南，但我們的目標和願望是將該業務的收入增長兩位數，就像我們在第四季度所做的那樣。這就是我們未來要做的事情，就是將頂線增長到兩位數。再次提醒一下，正如我們過去討論過的，超過26，我們當然希望獲得大塊的利潤，而不是基點，因為我們認為超過26和未來。我們認為這是一項非常棒的業務，對華特迪士尼公司來説將具有超級戰略意義，並將成為我們未來多年的增長動力。

Carlos Gomez（執行副總裁、財務主管兼投資者關係主管）

謝謝，羅伯特。接線員，請下一個問題。

操作者

我們今天的下一個問題來自美國銀行證券的Jessica Reef Ehrlich。請繼續。

美國銀行分析師

謝謝有幾件事。首先，你已經通過建設和購買來增加內容，顯然，如果我們在未來一年看到媒體的併購，整個行業會有很多移動的內容，只是一些公司被分拆。所以我只是想知道，你是否認為迪士尼會扮演任何角色，如果沒有的話，你會看到一個更強大的競爭對手從這一切中脫穎而出。其次，關於廣告，你可以稍微隱藏一下嗎？DTC和LININE中發生了很多事情，既有娛樂，也有體育。您能否向我們介紹一下您對26財年的展望？謝謝.

休·約翰斯頓（高級執行副總裁兼首席財務官）

第一個問題，休。

鮑勃·艾格（首席執行官）

繼續吧，鮑勃。抱歉，繼續。

休·約翰斯頓（高級執行副總裁兼首席財務官）

傑西卡，關於MA，有幾件事。第一，顯然我們不會專門評論併購。也就是説，根據目前行業正在發生的事情，鮑勃和團隊真正建立了我們在過去十年中擁有的知識產權組合，無論是收購福克斯、盧卡斯還是皮克斯。所以我們實際上覺得我們有一個很棒的投資組合，我們不需要從這個角度做任何事情。我認為我們會讓這種情況在其他競爭對手中發揮作用。我們將看到各種動作如何發揮作用。但我們喜歡現在的手。因此，我不希望我們參與任何重大舉措，涉及廣告方面。去年我們的廣告收入增長了5%。體育運動尤其強大。DTC顯然已經有供應進入市場。也就是説，我們確實看到迪士尼在過去兩個季度的CPM有所改善。所以我們覺得這是朝着正確的方向發展。然后從線性角度來看，顯然這是由訂閲者未來發生的事情驅動的。儘管我們在第一季度的政治廣告重疊，但我們確實預計廣告增長也將達到26。

Carlos Gomez（執行副總裁、財務主管兼投資者關係主管）

謝謝，傑西卡。接線員，請下一個問題。

操作者

謝謝我們今天的下一個問題來自古根海姆的邁克爾·莫里斯。請繼續。

古根海姆分析師

謝謝早上好夥計們。想先問您有關體驗業務的問題。您能否在您所引導的個位數營業收入增長的背景下更多地談談進入26財年該部門的驅動因素？目前需求趨勢如何？明年的引導增長有多少來自收入，而不是利潤率擴張？如果我可以問一個人的話，在體育方面，您談到了今年第二季度和第三季度的一些內容驅動的成本壓力。我認為這來自NBA的投資。您能談談NBA投資如何對您產生積極影響並隨着時間的推移推動您的增長嗎？謝謝

休·約翰斯頓（高級執行副總裁兼首席財務官）

好吧，是的，很高興參與這兩項工作。就26的體驗、業務和司機而言，顯然我們已經對Cruise進行了大量投資，我們預計Cruise將為今年的體驗增長做出有意義的貢獻，特別是在下半年。隨着我們超過了今年上半年的發射成本和一些干碼頭。第二，顯然我們總是會有一些定價和一些上座率增長的結合。所以當然對此感到積極。顯然，隨着電影方面的發展，消費品也應該成為一個有意義的貢獻者。就體育而言，從NBA的角度來看，由於版權成本的時間安排，它確實會在一年中造成一些顛簸。同樣，后半部分是我們真正看到espn實質性增長的地方。然后就NBA的貢獻者而言，NBA顯然是一個非凡的財產。我們很幸運能夠站在這一點之前，併爲NBA和我們自己創造了一筆有吸引力的交易。顯然，就像許多其他現場體育比賽一樣，它吸引了觀眾，就NBA而言，就NFL而言，它吸引了大規模的觀眾，這顯然對廣告商極具吸引力，因此對我們也有戰略上的好處。

古根海姆分析師

謝謝.如果我可以跟進，您能分享一下您在國內對公園的需求方面看到的情況嗎？在提前預訂或按上限方面？

休·約翰斯頓（高級執行副總裁兼首席財務官）

是的，是的，抱歉，我忘記回答你問題的那部分了。第一季度預訂量增長了3%，所以感覺很好。而且它們今年也在上漲，所以對現在的需求感覺良好。

古根海姆分析師

太好了謝謝你，休。

休·約翰斯頓（高級執行副總裁兼首席財務官）

是的

卡洛斯·戈麥斯（執行副總裁、財務主管兼投資者關係主管）

好的，謝謝，邁克。操作符.請下一個問題。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自巴克萊銀行的Kannan Venkateshwar。請繼續。

巴克萊分析師

謝謝鮑勃，你有興趣成為更廣泛的流媒體合作者嗎？您已經擁有espn、Disney和Hulu捆綁包，當然您還擁有Fox One和HBO。感覺迪士尼有機會成為一種新的休閒遊戲，但業內似乎還沒有人嘗試過。所以對此有任何想法都會很棒。然后，爲了更好地瞭解ESDN捆綁對迪士尼和Hulu的影響，您可以分享任何關於流失率的好處或您在本季度看到的任何類型的訂户獲取成本順風的信息，您對由此可能的未來有何期望？謝謝

鮑勃·艾格（首席執行官）

所以我會回答你問題的兩部分。首先，由於它具體涉及ESPN捆綁，我們發現捆綁迪士尼和Hulu的訂閲者或捆綁迪士尼的訂閲者，Hulu和ESPN是更健康的訂閲者，因為流失率低於僅訂閲一個應用程序的訂閲者。所以我之前提到了這樣一個事實，即大約80%新ESPN服務的所有訂閲者實際上正在購買Trio或三重捆綁包。就將CHURN帶入未來而言，這對我們來説是一個非常積極的跡象。我們還發現，與其他人捆綁，例如我們在美國與MAX捆綁，也有降低流失率的效果。我們表達了與其他公司進行更多捆綁銷售的願望，並斷斷續續地與其他公司討論這樣做。因此，通常存在明確捆綁並捆綁更多的機會。我們還證明，它不僅適用於我們的訂閲者，也適用於我們為捆綁實體吸引的訂閲者。如果您向華納兄弟探索頻道的員工詢問MAX捆綁包對他們的影響，他們會告訴您，由於與我們的捆綁包，他們已經註冊了大量訂閲者。

卡洛斯·戈麥斯（執行副總裁、財務主管兼投資者關係主管）

謝謝，卡南。操作符.請下一個問題。

操作者

當然了我們今天的下一個問題來自瑞銀集團的John Hudelich。請繼續。

瑞銀分析師

太好了快速跟進公園業務，然后是關於遊輪的問題。看起來第四季度國內公園的上座率有點低。休，這是由某種宏觀競爭驅動的，還是有其他因素可以解釋這種情況？然后在郵輪方面，只需評論一下郵輪業務的總體需求即可。如果您可以提醒我們，郵輪的利潤率與零部件業務的整體利潤率相比如何？隨着業務的增長，該細分市場應該受到什麼影響。按照計劃在未來幾年內實現的速度？好吧

休·約翰斯頓（高級執行副總裁兼首席財務官）

就需求而言，需求是。我不會性格。這基本上符合我們的預期。我們過去曾特別談論過EPIC，因為我們知道EPIC將成為國內公園的一個因素，事實上它非常符合我們的期望。如果説有什麼不同的話，那就是它實際上對佛羅里達州其他比賽的影響似乎比它對我們的影響還要大。從消費者的角度來看，我們當然感覺良好。就Cruise的需求而言，非常非常強勁。儘管我們已經增加了儘可能多的容量。我們的利用率與我們過去看到的情況一致。因此，我們正在儘快填補所有的能力，我們可以添加它。關於利潤率，我們真的不談論具體的郵輪利潤率。這不是一個公開的項目。但顯然這是一個非常有吸引力的行業。我們有能力給它定價。客人的滿意度分數基本上高於公司的其他任何分數。因此，正如您想象的那樣，該業務的利潤率非常有吸引力。

卡洛斯·戈麥斯（執行副總裁、財務主管兼投資者關係主管）

謝謝，約翰。操作符.請下一個問題。

操作者

當然了我們今天的下一個問題來自庫特金莫雷爾與Evercore ISI。請繼續。

Evercore ISI分析師

早上好，感謝您回答問題。第二，如果可以的話，首先是直接面向消費者，我希望您能夠分享2026年成本方面的一些看跌和看跌，特別是當您繼續投資技術和編程時。但我不知道例如，與集成技術棧相關是否可能節省一些我們應該注意的成本。然后是休，如果可以的話，我只是一個內務問題，在第53周左右，感謝您為今年提供了清晰的指導，並在此基礎上，您能幫助量化今年額外一周的影響嗎？當我們展望27財年時，即使不調整第53周的業績，你的預期是每股收益再次增長兩位數嗎？謝謝。

休·約翰斯頓（高級執行副總裁兼首席財務官）

是啊首先關於DTC，它確實與我們過去談論的內容一致。因此，我們預計收入將以有吸引力的速度增長。正如我在電話會議中前面提到的那樣，我們的願望是在該業務中實現兩位數的銷售額，然后是下面的項目。顯然，我們將繼續在合理水平上投資內容，在我們發現特定市場的機會以發展我們擁有巨大機會的國際業務時，更多地向國際方面傾斜。除此之外，我們還將投資產品，因此技術領域也將獲得一定程度的投資。顯然，當我們將這兩項業務結合在一起時，我們有機會在sga上節省一些費用。也就是説，我預計損益槓桿。換句話説，所有這些項目的費用增長速度都低於收入，這就是我們如何推動我們預計在第53周看到的利潤率增長。同樣，我希望我們在進入第四季度時弄清楚第53周的價值。然后，當我們確定這一點時，就像過去兩次我們已經度過了第53周一樣，我們會與投資者分享一些內容，並希望在此基礎上實現兩位數的增長。

卡洛斯·戈麥斯（執行副總裁、財務主管兼投資者關係主管）

好的，謝謝，Kut Gun操作員。我們還有時間回答一個問題。

操作者

謝謝我們今天的最后一個問題來自摩根大通的David Karnofsky。請繼續。

摩根大通分析師

嘿謝謝鮑勃，你之前提到過生成人工智能，但是。它聽起來主要是您應用程序中的一個用例。我想知道您如何看待將內容或IP授權給一些新興視頻創作平臺的機會或風險。然后與此相關，由於它與一段時間內的生產成本有關，您認為生成性人工智能可以發揮什麼作用。提高業務成本效率？謝謝.

鮑勃·艾格（首席執行官）

非常好的問題。我們已經與一些人工智能公司進行了一些有趣的對話，我認為其中一些對話也是非常富有成效的對話，不僅尋求保護我們的知識產權和我們的創意引擎的價值，而且還尋求機會讓我們利用他們的技術與消費者建立更多的互動。我們對我們正在進行的一些討論感到鼓舞。顯然，我們必須使用或使用這種新技術來保護我們的知識產權。我們已經和一些實體就這個問題進行了相當深入的討論。我希望最終我們能夠達成一些協議，無論是行業還是公司，就其本身而言，與其中一些實體，實際上反映了我們保護知識產權的需要。展望未來，我們還看到了通過部署人工智能在效率和有效性方面的機會，不僅在生產過程中，而且在我們與演員和員工以及我們的客人和客户的互動中，我們的公司也是如此。正如休之前所説，有很多機會，我稱之為辦公室，並在那里創造效率。在我們的數據收集和數據挖掘方面存在巨大的機會。我想説，最重要的是，在我們的直接面向消費者的平臺上部署人工智能有着巨大的機會，既可以提供使平臺更具活力、對消費者更具粘性的工具，也可以為消費者提供在我們的平臺上進行創作的機會。在我們結束通話之前，卡洛斯，我只想説一件事。我知道有人提到了我們在YouTube上的進展，我只是想結束電話，因為在過去的幾周里，我們一直在關注這個問題，對事情的現狀進行了全面總結。首先，顯然，我們非常關心我們的消費者，我們的首要任務始終是繼續他們的服務不受干擾，及時完成交易，以免發生中斷。我們提出的交易等於或優於其他大型分銷商已經同意的交易。因此，我們並不想真正開闢任何新天地。雖然我們一直在不懈地努力完成這筆交易並恢復我們對平臺的挑戰，但我們也必須確保我們同意一項反映我們所提供價值的交易，順便説一句，YouTube和Alphabet都告訴我們，這比任何其他提供商的價值都要大。所以我們不想開拓新的領域。我們提出的報價與我們已經達成的交易相當，實際上是比他們更大的分銷商。正如我所説，我們正在努力不懈地完成這項交易，我們希望我們能夠及時完成這項交易，至少讓消費者有機會通過他們的平臺訪問我們的內容。

卡洛斯·戈麥斯（執行副總裁、財務主管兼投資者關係主管）

謝謝，鮑勃。感謝大家的提問。我們祝大家度過美好的一天。

操作者

今天的電話會議到此結束。我們感謝大家參加今天的演講。現在您可以斷開線路，度過美好的一天。再見

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