【券商聚焦】招商證券國際維持統一企業中國(00220)中性評級 指公司6.5%的股息率正日益具備吸引力

金吾財訊 | 招商證券國際發研報指，統一企業中國(00220)三季度業績顯示挑戰依然存在，淨利潤同比增長8%至7.26億元人民幣，低於市場普遍預期的兩位數百分比增速。收入同比持平，食品板塊實現低至中單位數增長，但被飲品板塊的低至中單位數下滑抵消，同時OEM業務繼續實現三位數增長。這反映出該機構在此前下調評級報告中指出的持續逆風，包括來自現制飲品的競爭以及統一企業中國量增導向戰略下的執行風險。

飲料板塊壓力持續，果汁品類表現落后，定價競爭加劇(如1L包裝飲品)，阿薩姆奶茶僅於季度末企穩。雖然毛利率受益於原材料成本下降和方便麪高端化而提升，但收入乏力及經營槓桿減弱拖累整體表現。管理層重申全年銷售增長目標為6–8%。但需指出的是，在飲料去庫存持續、消費低迷及促銷力度提升的背景下，要實現該目標需依靠四季度的強勁反彈，該機構認為實現難度較大。對冰櫃(2025年新增15萬台)和銷售點升級的投入有助於長期增長，但短期難以解決當前壓力。2026年中期15.5倍市盈率對應15%的EPS複合年增長率，當前估值反映合理的風險回報。

不過，目前公司6.5%的股息率正日益具備吸引力，若行業競爭格局出現企穩跡象，該機構將上調為增持評級。當前維持中性評級。