股價飆升逾450%！軒竹生物有何獨到之處？

受業績改善以及「出海潮」爆發等因素的影響，港股創新葯板塊在今年迎來超級行情，百濟神州（06160.HK）、信達生物（01801.HK）眾多概念股出現狂飆猛漲。

在這個大背景下，軒竹生物-B（02575.HK）自10月15日上市以來就備受資金青睞，其股價在近1個月的時間里已經較其發行價11.6港元飆升了超過450%。

除板塊集體大漲的原因外，軒竹生物股價的暴漲也和自身的研發進展及商業化表現有關。

資料顯示，軒竹生物是四環醫藥（00460.HK）拆分出去獨立運營的創新葯企，依託三大核心技術平臺（即小分子藥物研發平臺、生物藥研發平臺以及臨牀開發平臺），公司開發了多樣化且均衡的管線。截至2025年9月26日，軒竹生物有超過十種藥物資產在積極開發中，涵蓋消化系統疾病、腫瘤和非酒精性脂肪性肝炎（NASH），包括三項NDA批准資產，一個藥物項目處於NDA註冊階段，一個藥物項目處於Ⅲ期臨牀試驗階段，四個藥物項目處於I期臨牀試驗階段，五個已獲IND批准。

在管線中，軒竹生物有三款核心產品，且均已實現商業化上市。其中，KBP-3571（治療消化系統疾病的創新質子泵抑制劑（PPI））於2023年6月獲得NDA批准，此后其商業化已開始帶來收入。自2024年起，KBP-3571獲納入國家醫保目錄。

此外，XZP-3287（靶向乳腺癌的細胞周期蛋白依賴性激酶4/6（CDK4/6）抑制劑）聯合氟維司羣治療及單藥治療晚期HR+/HER2-乳腺癌獲得國家藥監局的NDA批准，並於2025年7月開始商業上市XZP-3287，這將深化軒竹生物在乳腺癌治療市場的佔有率。

於2025年8月，軒竹生物獲得XZP-3621（靶向非小細胞肺癌（NSCLC）的間變性淋巴瘤激酶（ALK）抑制劑）作為一線治療ALK陽性晚期NSCLC患者的NDA批准，XZP-3261商業化后，這將進一步擴大軒竹生物的收入流。

軒竹生物的管線設計從戰略上平衡了開發風險和創新，使公司的商業化或后期資產能夠支持早期創新葯物的開發。另外，軒竹生物對每個重點適應症都採取分階段發展策略。這些舉措都有利於緩解公司的現金流壓力。

招股書還披露，軒竹生物的首款獲批產品KBP-3571自商業化以來直至2025年6月30日取得了4800萬元（人民幣，下同）的銷售額，初步成功證明了其商業化能力。

而得益於KBP-3571商業化進程的推進，軒竹生物的收入也在快速增長。

於2023年、2024年及2025年上半年，軒竹生物的收入分別為2.9萬元（人民幣，下同）、3009.4萬元、1789.3萬元；期內虧損及全面虧損總額分別為3.01億元、5.56億元、1.11億元，主要因商業化戰略處於初期階段及公司在運營中產生經營開支。

從時間節點來看，XZP-3287、XZP-3621均在今年下半年實現商業化，后續有望貢獻更多業績增長，帶動軒竹生物的收入再上新臺階，同時也有助於公司早日實現扭虧為盈，開啟正向循環，其長期發展前景值得期待。

 作者|明羲