華西證券：維持昭衍新葯「增持」評級，新簽訂單延續邊際改善趨勢

華西證券研報指出，昭衍新葯25Q1-3實現歸母淨利潤0.81億元，扭虧為盈、實現扣非淨利潤0.29億元，扭虧為盈。財務數據繼續呈現壓力，新簽訂單延續邊際改善趨勢。公司25Q1-3累計新簽訂單金額約16.4億元，同比增長17%，其中25Q3新簽訂單為6.2億元，同比增長24%、環比25Q2增長5%，訂單端受益於客户端需求改善影響。考慮到國內持續出臺鼓勵創新政策疊加A+H創新葯股價活躍以及IPO呈現恢復趨勢，我們判斷國內需求有望在未來幾年迎來邊際改善，公司作為國內臨牀前CRO業務核心參與者之一，將能從中顯著受益。考慮到國內投融資環境的變化以及23-25年新簽訂單變化情況，調整前期盈利預測，維持「增持」評級。