財報前瞻 | AI泡沫擔憂瀰漫！英偉達Q3財報能否打破質疑？花旗績前高喊：買入！

華盛資訊11月17日訊，全球市值最高的上市公司英偉達將於美東時間11月19日（周三）盤后公佈2026財年第三財季報告。

得益於人工智能（AI）芯片的強勁需求，彭博綜合預期英偉達Q3：

• 營收549.7億美元，同比增加56.1%
• 經調整淨利潤361.5億美元，同比增加55.3%
• 調整每股收益1.2美元，同比增加53.1%

「泡沫擔憂」瀰漫！巴克萊：財報前市場謹慎情有可原

回顧英偉達過去10個財季表現，每股收益全部超出市場預期，業績日股價變動平均為±7.2%，最大漲幅為+24.39%，最大跌幅為-8.48%；財報日股價上漲概率為50%。期權信號或體現的業績日波動，市場預計財報后的波動幅度是±7.7%。

10月28日，黃仁勛在GTC大會上給出了驚人的兩年5000億/2000萬GPU的指引，使得英偉達市值一度突破5萬億美元。但近期華爾街著名大空頭警告AI泡沫，投資者擔憂近期領漲的AI個股估值過高，英偉達股價11月跌超6%，但年內累計仍漲超40%。

AI 泡沫是否將破？市場爭議升溫。美國科技巨頭押注 AI 未來，Alphabet、Meta Platforms 與微軟上季度合計資本支出達 780 億美元，同比大增 89%，但這一鉅額投入引發華爾街擔憂。加拿大皇家銀行、美銀等多家大行接連預警，進一步加劇市場對 AI 泡沫的焦慮。

最新13F報告顯示，軟銀、彼得・蒂爾清倉英偉達，橋水、花旗亦減持。巴克萊指出，財報前市場謹慎情有可原，這份財報將關鍵驗證 AI 超級周期及相關支出是否仍在正軌。

回顧2026財年Q2，英偉達營收為467.43億美元，同比增長56%。調整后的每股收益為1.05美元，同比增長54%。公司此前給出 Q3 指引 540 億美元，但分析師普遍上調預期，令其面臨 「高基數 + 高期待」 的雙重壓力。

投資者需重點關注這些指標

市場聚焦英偉達財報能否支撐重回 5 萬億美元市值，疊加 AI 前景爭議，投資者需緊盯財報數據與指引，重點評估數據中心增速、在華業務的表現等。

• Blackwell芯片成核心增長引擎

大摩稱Blackwell芯片仍是AI芯片的首選，Vera Rubin的需求信號非常強勁。儘管競爭對手錶現出熱情，但這反映的是進步以及市場需求的強勁程度。

預計數據中心將繼續保持強勁增長。數據中心終端市場業務應受益於對使用基於英偉達Blackwell架構的GPU的生成式AI和大語言模型日益增長的需求。大型雲服務和消費互聯網公司對其芯片的強勁需求，機構預計數據中心第三季度營收為480.4億美元，同比增長56.1%。

• 供需數據顯示需求加速超預期

大摩行業調研顯示，英偉達客户和供應商在第三季度的需求信號都指向加速增長，這與市場普遍預期英偉達各項增長指標已見頂的觀點形成鮮明對比。

在客户層面，第三季度雲服務資本支出預期上調1420億美元，四大超大規模雲服務商各自增加200億美元以上。相比2025年的美元增長幅度目前達到1150億美元，比一個季度前高出60%。

• 預計維持高毛利率

盈利能力方面，由於高性能GPU需求持續強勁，瑞銀預測英偉達 2026 財年第三季度的毛利率將維持在 73.5% 左右，第四季度毛利率則將介於 74.5% 至 75% 之間。

儘管存儲芯片及其他零部件的成本有所上升，但瑞銀認為，英偉達在 2026 全年仍有望將平均毛利率維持在 70% 的水平。

• 關鍵看點在出口限制與客户集中風險

在財報發佈前，市場對英偉達的爭論焦點預計將主要集中在兩個方面：其一是美國對華出口限制措施帶來的持續影響有多大。瑞銀分析師稱，在特朗普政府決定不允許出口之后，此事目前看來似乎已告一段落，現在問題在於英偉達計劃如何處置B30庫存。

其二是主要人工智能客户在電力供應、存儲芯片供應或資金獲取等方面的限制，是否會制約英偉達的盈利增長。瑞銀表示本次財報電話會議的焦點顯然將集中在：所有這些AI基礎設施的安裝速度能有多快，以及可能產生的客户集中度風險。

大行績前集體看好英偉達！花旗高喊：買入！泡沫之説站不住腳

據TipRanks最新數據顯示，多家大行績前上調英偉達目標價，近九成追蹤分析師都給予「買入」評級。華爾街當前平均目標價為232.34美元，上行空間為22.17%，最高目標價達到240美元/股。

• 高盛：上調英偉達目標價至240美元 預計第三財季業績將勝預期

高盛發表研究報告指，預計英偉達10月底止第三財季業績將勝預期，而股價反應將取決於公司上調指引的幅度。

該行預計業績會議將聚焦四大重點，包括預期 數據中心收入5,000億美元的補充細節、OpenAI 2026年的部署、Rubin 2026年的量產進程，以及恢復中國業務的潛在可能性。該行重申「買入」評級，將2026至28財年的收入與non-GAAP每股盈測平均上調12%，並將目標價上調至240美元。

• 英偉達財報前，花旗高喊：買入！AI需求遠超供應，泡沫之説站不住腳

花旗預計英偉達即將於11月19日公佈的財報將實現「營收超預期和指引上調」的強勁表現，維持「買入」評級並將目標價上調至220美元。其認為，當前限制英偉達增長的並非AI需求疲軟，而是CoWoS封裝等供應鏈瓶頸，AI泡沫論站不住腳。

更引人注目的是，花旗開啟了對該股的「30天短期看漲」觀點，押注其即將於11月19日公佈的財報將實現「營收超預期和指引上調」的強勁表現。

• 瑞銀：英偉達Q3業績料再超預期，關鍵看點在出口限制與客户集中風險

瑞銀發表研報表示，儘管面臨對華出口限制的阻力，但預計英偉達將再次交出超預期的第三季度業績。預計英偉達Q3營收將達到560億美元，超出公司自身給出的業績指引540億美元。目前，該行維持對英偉達的「買入」評級，目標價為235美元。

預計第三季度英偉達的GPU產出環比增長約30%，並預測隨着供應渠道暢通和AI服務器機架部署加速，在2024年至2026年間，英偉達的芯片總出貨量最終可能高達1000萬顆。

聚焦相關投資標的

英偉達Q3財報將近，還有哪些相關概念股值得關注：

以下是英偉達相關ETF，投資者同樣可關注：

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