港股紙業股集體拉昇 晨鳴紙業和玖龍造紙均漲超5%

財聯社11月13日訊（編輯 胡家榮）受益於行業漲價潮，港股紙業板塊迎來久違的集體躁動。截至發稿，晨鳴紙業(01812.HK)漲6.33%、玖龍造紙(02689.HK)漲5.64%、理文造紙(02314.HK)漲2.79%。

注：造紙股的表現

消息方面，包裝紙板塊呈現「龍頭引領+終端跟漲」態勢，漲價潮自10月以來持續發酵。10月中旬，玖龍紙業四大基地同步提價，山鷹紙業也陸續對多個基地產品價格進行上調，區域紙企快速跟進。

據不完全統計，10月以來已有超20家紙企調價，覆蓋華東、華南、西南等主要產銷區。

終端市場方面，「雙十一」帶來的包裝需求為包裝紙漲價提供支撐。電商平臺補貨需求與年貨採購備貨需求形成疊加，包裝紙訂單量有所增長。

然而業內人士也指出，當前物流包裝類用紙雖小幅上漲，但大宗紙材料價格仍在下跌，供過於求趨勢下，包裝類用紙漲價或將難以持續。

漲價動力：成本上升與需求擴張共振

此輪紙價上漲受到成本推動和需求拉動的雙重影響。

成本端，廢紙等原材料價格呈現上漲趨勢。受大範圍降雨天氣影響，打包站廢紙回收量偏少，價格呈現上漲趨勢，成本面利好瓦楞及箱板紙運行。同時，全球商品漿新增供給有限，2025年海外漿廠檢修計劃密集，漿價進一步下行空間收窄。

需求端，政策對消費的提振效應逐步顯現，包裝紙需求隨電商物流、快消品行業復甦有望提速。傳統旺季背景下，中秋季、國慶節等終端訂單后期陸續釋放，需求存在增加預期。

造紙行業處於「反內卷」階段

造紙行業正處於從低層次競爭走向協同發展的轉型期。

近年來，行業供需失衡問題嚴峻。2024年全國機制紙及紙板產量同比增長8.6%，創歷史新高，但受全球經濟增速放緩等影響，紙製品銷售量增長緩慢，產品價格提升乏力。一些紙企為爭奪有限市場份額，採取低價競爭策略，導致行業「內卷」。

在此背景下，廣東省造紙行業協會發布「反內卷」倡議，江蘇省造紙協會也跟進發布相關通知。玖龍紙業和理文造紙響應倡議，接連發布停機函，將行業「反內卷」落到實質。

龍頭企業已形成清晰轉型路徑：山鷹華中紙業擬建年產70.6萬噸化學漿項目強化原料掌控，宜賓紙業竹漿模塑項目鞏固環保包裝優勢。仙鶴股份、太陽紙業等頭部企業紛紛推進「林漿紙一體化」戰略，通過佈局紙漿端產能強化成本控制。

機構稱造紙行業盈利改善可期

券商機構普遍認為，當前造紙行業處於周期底部復甦階段。

興業證券指出，目前紙價和漿價均處在歷史底部，下跌空間較小，隨着四季度進入傳統旺季，漿價和紙價均有望向上，帶來行業基本面改善。2023-2025年是行業產能擴張期，2026年開始新增產能節奏放緩，疊加「反內卷」政策加持，造紙行業有望迎來底部向上拐點。

中泰證券研報稱，造紙行業底部拐點初現，需關注新增產能投放節奏。隨着紙價底部反彈及前期低價漿逐步反饋至成本端，2025年上半年文化紙盈利將有所修復。

機構普遍看好龍頭企業憑藉規模、成本與技術優勢，將佔據更多市場份額。東方證券建議核心關注造紙板塊的供給驅動以及順周期板塊的需求復甦兩條主線，重點推薦玖龍紙業、山鷹國際等龍頭企業。