2025年度商業地產企業表現100 華潤萬象生活居首，恆隆印力領軍

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（來源：觀點）

摘要：2025年，企業不僅需要洞察行業新風向，尋找商業發展新引擎，更需通過提升資產運營能力，重塑商業競爭力。

觀點指數 在構建全國統一大市場與「消費促進年」的背景下，商業全業態已進入一個全新的良性發展階段。

從「規模擴張」到「價值重構」，從「流量爭奪」到「運營深耕」，消費市場正在書寫新的篇章。企業不僅需要洞察行業新風向，尋找商業發展新引擎，更需通過提升資產運營能力，重塑商業競爭力。

基於此，觀點指數通過對2025年度商業地產市場的表現進行研究，發佈"2025年度商業地產企業表現100"研究成果。其中，華潤萬象生活、恆隆地產、印力集團等表現出色，繼續在本年度中位居前列。

收穫冠軍的華潤萬象生活，2025年上半年商業航道收入達到32.67億元，同比上升14.6%，成為營收增長的主要驅動力。品牌影響力也在持續提升，購物中心零售額同比增長21.1%至1220億元，同店可比增長9.7%，有53個在管項目零售額排名當地市場第一，同比增加7個，在2025的全國市場競爭中，華潤的品牌已經出現馬太效應，出現贏家通吃的局面，不少地方政府、城投公司及民企都尋求與其合作。

此外，購物中心平均出租率維持在97.1%，較2024年底提升0.4個百分點，業主端租金收入同比增長17.2%至147億元，展現出卓越的運營管理能力。

坪效方面，2025上半年重奢項目月均銷售坪效提升至6444元/平方米，較2024年全年6163元/平方米有所提升，非重奢項目的月均坪效穩定在2176元/平方米。

恆隆地產作為高端物業發展商，核心物業租賃收入表現也十分穩健，2025上半年達到29.31億元，顯示了租賃業務作為業績壓艙石的重要地位。

資產質量上，恆隆的物業組合覆蓋內地多個重要城市，佔據核心位置和商圈，通過多年的運營和不斷迭代更新，一直穩居商業標杆首位，上海恆隆廣場、港匯恆隆廣場等標杆項目，吸引了眾多高端品牌入駐，具備強大的品牌號召力和影響力。

值得肯定的是，恆隆地產今年還開啟了「恆隆 V.3」新戰略，以高資本效益的方式，精選現有項目再投資，實現投資回報最大化。

印力集團作為專業商業運營商，商業產品線包括城市級商業中心、區域型購物中心、片區型購物中心、社區商業、家庭型購物中心等，涵蓋了不同類型和規模的商業項目，能夠滿足不同地區、不同消費羣體的需求。

運營能力層面，其負責運營的消費REIT底層資產杭州西溪印象城業績表現優異。2025年三季度數據顯示，項目出租率為99.13%，租金收繳率為99.85%。，客流同比增長6.5%，有效租金單價為251.36元/平方米/月。

2025年，輕資產輸出繼續成為行業的重要發力點，如旭輝商業，加速推進輕資產戰略，以「快而精」的擴張邏輯實現有質量的發展。2025年，旭輝商業加速輕資產模式的全國佈局，簽約及擬開業項目覆蓋華東、華南、西南等核心區域，合作方涵蓋地方國企、產業資本與區域龍頭。運營上，通過持續的內容迭代與場景再造，激活存量商業，實現資產價值提升，如上海恆基·旭輝天地，引入户外運動、寵物等生活方式新業態，目前項目調改已初現成效。

綠城商用作為全鏈條的商用資產運營管理服務商，強調自身資管能力，業務涵蓋商業、酒店、長租公寓等領域，特色是打造從高端購物中心到特色商業街區的全方位商業生態圈。在酒店領域，綠城商用不止與品牌酒店合作，更是創立了自營酒店品牌，強調綠城基因，打造和運營的多個項目均要求高品質，率先響應國家「反內卷」的要求。

十五五規劃，「內循環」被提到更加重要的位置，傳統的商業實際已經覆蓋到「文商旅體「，未來，日常生活消費、文化消費、體育生活、微度假、節日消費都將成為一種融合的新型商業。

融創商業是國內最早系統性佈局室內滑雪場的公司之一，搶佔了優質賽道、擁有領先的規模和品牌。通過「熱雪奇蹟」品牌，融創構建了從滑雪運動、教育到娛樂的全鏈條運營服務體系，客户粘性和品牌溢價都得到了提升。已開業的深圳前海冰雪世界是全球最大室內滑雪場，在建的杭州熱雪奇蹟體量也將躋身世界前十，形成了顯著的規模壁壘。

此外，國央企中也有不少的商業玩家低調前行。南國置業國資委實際控制的國有上市企業，商業運營、產業運營、長租公寓三大板塊協同發展。業務發展上，其通過打造泛悦 mall、泛悦匯、泛悦坊、南國大家裝四條產品線，深耕社區商業、城市綜合體，展現了出色的精細化運營和特色內容打造能力。

新合作商業為大型全國性商品流通服務企業，定位為城鄉流通基礎設施建設運營商，圍繞商業運營、商貿物流、商品貿易三大業務方向，積極佈局百貨購物中心、商超連鎖、人防商業、商業綜合體、集採集配中心等業務。

其着力打造線上線下相融合，服務「工業品下行、農產品上行」雙向流通網絡，構建現代化流通產業鏈和商業集成生態體系，如品牌方直營或者加盟商在供銷大集各類項目開設店鋪。

旗下「星悦茂」更是盤活了以往利用率較低的城市地下空間，既滿足戰時防空、應急支援的戰備需求，又實現市場化商業運營。