以「互聯網泡沫」爲鑑，小摩推演當前AI繁榮潛在風險！

財聯社11月12日訊（編輯 黃君芝）企業負債累累、投資者驚慌失措、一連串的破產……這就是摩根大通（JPMorgan）分析師所推演的、當前人工智能（AI）繁榮一旦崩盤后所面臨的部分最糟場景。

小摩分析師在最新發布的報告中表示，他們對人工智能行業「最大的擔憂」是，人工智能的狂熱最終會像20世紀90年代末的互聯網熱潮一樣，留下一地雞毛。互聯網泡沫破裂前，企業在電信和光纖網絡建設上也投入了大量資金。

「我們最擔心的是電信和光纖建設失敗的重演，即收入增長速度未能達到足以證明繼續投資合理的水平。（當時）電信領域許多實力較弱的公司倒閉了。」他們寫道。

以史爲鑑

具體而言，小摩分析師解釋稱，在互聯網繁榮時期，電信領域的少數「新時代」公司為建設光纖網絡而揹負了大量債務。當時的想法是，這些網絡將有能力支持當時預期的爆炸式互聯網流量。但該領域最終出現了一些問題。

首先，互聯網使用比預期的要慢。最終，電信公司花了「比他們想象的要長得多」的時間才能從投資中收回資金。小摩分析師指出，當時債務融資成本也有所上升。

「在對普及曲線的走向缺乏清晰認識的情況下，投入了相對大量的資金。而這似乎也是目前人工智能領域投資面臨的問題。」小摩分析師寫道。

其次，互聯網公司的失敗。小摩指出，那些在互聯網泡沫時期蓬勃發展但最終卻因自身實力不足而倒閉的公司，最終導致了人們對光纖網絡需求的「重新審視」。

然后，公司股價開始下跌。對光纖網絡的需求並不像公司想象的那麼強勁。分析師們解釋稱，當時大多數家庭使用的是銅線網絡，連接互聯網的速度很慢。在企業客户中，互聯網的採用速度低於預期。

分析師補充道，這導致光纖產能「過剩」，從而壓低了價格。

「雖然對數據中心計算能力的需求可能呈指數級增長，但競爭和對效率的限制可能會阻礙收入的增長，」他們補充説。

最后是業務的「循環性質」。分析師們寫道：「許多光纖電信公司通過在自己已建成光纖的區域內，將線路與不同地理位置的其他運營商的光纖線路進行交換，從而擴展了其網絡。」

小摩表示，這也反映了當今人工智能領域交易的循環性質，並指出最近該領域最大的公司之間達成了一系列交易，例如OpenAI和英偉達。

「當投資者發現網絡建設者們大部分庫存都是通過無現金交易相互出售時，恐慌情緒開始蔓延。這些無現金互換最終讓實力較弱的企業陷入困境。隨后，這些企業紛紛破產，最終導致整個行業的崩潰，」他們寫道。

與此同時，小摩也承認，人工智能股票與在互聯網泡沫高峰時期上市的公司之間存在重要差異。他們表示，超大規模企業如今產生了「大量」的自由現金流，這也是它們比上世紀90年代過度借貸的弱小企業「財務狀況好得多」的一個原因。

不過，該行仍在另一份報告中寫道：「即使一切順利，也會有引人注目的贏家，但考慮到人工智能生態系統中涉及的資本規模以及贏家通吃的性質，可能還會出現一些同樣驚人的輸家。」