中泰國際：予威高股份(01066)「增持」評級 目標價5.94港元

中泰國際發佈研報稱，將威高股份(01066)目標價定為5.94港元，給予「增持」評級。綜合以上情況，該行將2025-27E收入預測分別下調5.2%、5.9%、6.0%。股東淨利潤預測分別下調6.4%、5.4%、5.8%，但收入與利潤均仍將實現正向增長。

中泰國際主要觀點如下：

2025年前三季度收入實現正向增長

公司2025年第三季度收入同比增加2.6%至32.6億元(人民幣，下同)，因此公司的前三季度收入同比增加0.9%至約98.1億元，收入略遜預期，但實現正向增長。各板塊中，醫療器械與藥品包裝業務分別受低值耗材與衝管式注射器集採的影響，但骨科產品銷售下半年情況好轉，介入與血液管理產品的銷售收入則維持較快增長。

短期內藥品包裝業務略受衝管式注射器集採影響

由於衝管式注射器集採，公司的藥品包裝業務上半年收入同比下降0.1%，第三季度也僅為低單位數增長。該行預計短期內集採的影響仍存在，因此將2025-27E的藥品包裝業務收入分別下調8.9%、13.5%、13.4%。

醫療器械板塊集採的影響已基本反映

內地於2022年下半年起大規模進行低值耗材集採，導致公司的醫療器械業務收入2023年起受集採影響。儘管如此，由於截止目前低值耗材的集採已全國推行，因此該行預計降價的影響已基本反映，2026年起醫療器械板塊的銷售收入將緩步回升。

骨科業務收入下半年將回暖

公司爲了促進骨科產品銷售，2025年將骨科產品的銷售模式從直銷改為經銷。由於上半年與部分經銷商處於磨合期，因此上半年骨科產品的銷售收入同比下降1.6%，但隨着磨合期完成，下半年的銷售情況已改善，導致三季度該板塊的銷售收入同比增加約10%。按目前情況，該行預計骨科業務的銷售收入下半年將回暖。