電話會總結 ｜ Endava(DAVA)2026財年Q1業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Endava業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** 2025年第一季度（截至2025年9月30日）營收為1.782億英鎊，同比下降8.6%，按固定匯率計算下降7.3%。主要受到意外客户信貸調整和非戰略管道機會轉化率低於預期的影響。 **盈利能力：** 調整后税前利潤為990萬英鎊，同比大幅下降48.4%（去年同期為1920萬英鎊）。調整后税前利潤率從去年同期的9.9%下降至5.5%，壓縮4.4個百分點。税前虧損850萬英鎊，而去年同期為盈利420萬英鎊。 **每股收益：** 調整后稀釋每股收益為0.05英鎊，同比大幅下降80%（去年同期為0.25英鎊），基於5320萬股稀釋股本計算。 **現金流狀況：** 調整后自由現金流為920萬英鎊，同比改善163%（去年同期為350萬英鎊）。期末現金及現金等價物為4720萬英鎊，較上季度末的5930萬英鎊下降20.5%，較去年同期的5280萬英鎊下降10.6%。 ## 2. 財務指標變化 **債務水平：** 期末借款總額為1.932億英鎊，較上季度末的1.809億英鎊增長6.8%，較去年同期的1.326億英鎊大幅增長45.8%。 **資本支出：** 資本支出佔營收比例為1.7%，較去年同期的0.6%顯著上升1.1個百分點。 **客户集中度：** 前十大客户貢獻營收佔比保持在36%，與去年同期持平。前十大客户平均支出從710萬英鎊下降至640萬英鎊，同比下降9.9%，其中外匯影響佔2%。 **地區營收分佈：** 北美佔42%，歐洲佔24%，英國佔28%，其他地區佔6%。北美營收同比下降1%（主要受匯率影響，固定匯率下實現增長），歐洲下降12.8%，英國下降17.9%。 **員工規模：** 期末員工總數為11,636人，同比減少2%，主要通過DARVAx學院新招聘470名AI技能人才。 **股份回購：** 截至2025年10月31日，公司回購710萬股ADS，耗資1.159億美元，剩余授權額度3410萬美元。

業績指引與展望

• Q2財年2026指引：營收預期在1.79億至1.82億英鎊之間，按固定匯率計算同比下降7%-8%；調整后稀釋每股收益預計在0.15-0.17英鎊之間

• 全年財年2026指引：營收預期在7.35億至7.52億英鎊之間，按固定匯率計算同比下降2.5%-4.5%；調整后稀釋每股收益預計在0.80-0.88英鎊之間

• 下半年營收加速預期：管理層預計下半年將出現顯著的季度環比增長，主要由三個已簽署的大型戰略合作協議推動，這些協議將貢獻約50%的下半年營收增長

• 利潤率壓力持續：調整后税前利潤率從去年同期的9.9%下降至5.5%，主要受AI原生交付模式轉型影響，傳統按時間和材料計費模式下的可計費量減少

• 資本支出增加：資本支出佔營收比例從去年同期的0.6%上升至1.7%，反映公司在AI能力和技術轉型方面的持續投資

• 現金流改善：調整后自由現金流從去年同期的350萬英鎊增至920萬英鎊，顯示運營現金管理的改善

• 借貸水平上升：期末借貸總額為1.932億英鎊，較上季度末的1.809億英鎊和去年同期的1.326億英鎊均有所增加

• 股票回購繼續：截至10月31日已回購710萬股ADS，耗資1.159億美元，剩余授權額度為3410萬美元

分業務和產品線業績表現

• **地理業務分佈**：北美佔收入42%，歐洲佔24%，英國佔28%，世界其他地區佔6%；北美收入因匯率影響下降1%，但以固定匯率計算實現增長；歐洲收入下降12.8%，主要受TMT和移動出行垂直領域疲軟影響；英國收入下降17.9%，主要因大客户重新分類至北美地區

• **AI原生服務轉型**：超過70%的服務現已與AI相關，從上季度的剛過半數大幅提升；推出Dava Flow專有AI原生交付生命周期框架，包含Signal、Explore、Govern、Evolve四個反饋鏈接階段；成果導向合同佔收入24%，傳統時間材料模式佔76%，正快速向AI原生交付模式轉變

• **垂直行業解決方案**：在醫療保健領域部署AI自動化醫療賬單處理，準確率超95%，單頁成本低於0.5%；為金融合規技術提供商部署企業級ChatGPT，三個月內推出500多個許可證；為零售藥房連鎖店使用AI輔助分析現代化核心手持應用，預計生產力提升30-35%

• **戰略合作伙伴關係**：與OpenAI深化合作，工程師參與合作伙伴專屬認證項目，在保險領域實現商業化成果；擴大與Google Cloud的專門業務部門，增加Gemini企業項目參與；加強與Salesforce在AgentForce AI創新方面的合作投資

• **大型戰略交易**：簽署三項大型協議，包括與支付公司的五年期最高1億美元合作伙伴關係，預計為下半年收入增長貢獻約50%；與Convex國際專業再保險公司簽署新協議；擴展與豐田賽車開發部的長期合作伙伴關係，成為2026年及以后的官方IT諮詢合作伙伴

• **人才培養與技能轉型**：通過DARVAx學院從2900名申請者中招聘470名AI技能專業人員，分佈在9個交付地點；員工總數11636人，同比減少2%，主要通過有針對性的AI角色招聘和技能升級實現人才結構優化

市場/行業競爭格局

• Endava正在通過AI原生交付模式實現差異化競爭，其Dava Flow框架將AI嵌入到交付生命周期的每個環節，相比同行更激進地推進從傳統時間材料模式向成果導向模式的轉型，目前成果導向合同佔收入24%且持續上升，超過70%的服務已包含AI組件

• 公司與OpenAI、Google Cloud、Salesforce等科技巨頭建立深度合作伙伴關係，通過獨家認證項目和聯合市場推廣獲得競爭優勢，在保險、銀行、醫療等垂直領域已實現AI解決方案的商業化落地，展現出5-10倍的生產力提升潛力

• 在人才競爭方面，Endava通過DARVAx學院從2900名申請者中招聘470名AI人才，主動進行員工技能轉型和人員更替，雖然短期內面臨更高的人員流失率，但為構建AI原生團隊奠定基礎

• 市場需求從尋找單一AI應用轉向在整個技術棧和運營模式中嵌入AI，Endava通過大型戰略合作（如5年1億美元的支付公司合作）搶佔市場份額，但傳統T&M模式下的生產力提升正在侵蝕短期收入

• 行業整體面臨宏觀經濟壓力和客户支出謹慎的挑戰，非大型戰略交易的管道轉化率下降，公司採取更保守的轉化假設並調降全年指引，反映出整個IT服務行業在AI轉型期的不確定性

公司面臨的風險和挑戰

• 收入大幅下滑風險：第一季度收入同比下降8.6%至1.782億英鎊，主要由於意外的客户信貸事件和非戰略管道機會轉化率低於預期，顯示公司面臨收入增長壓力。

• 盈利能力嚴重惡化：調整后税前利潤率從9.9%大幅下降至5.5%，税前虧損850萬英鎊（去年同期盈利420萬英鎊），反映出公司盈利能力面臨重大挑戰。

• 業務模式轉型陣痛：向AI原生交付模式轉型過程中，傳統按時間和材料計費模式下的可計費量減少，短期內對收入和利潤率造成壓縮效應。

• 管道轉化能力下降：管理層承認在非戰略交易領域採取了更謹慎的管道轉化預期，反映出將潛在機會轉化為實際收入的能力面臨挑戰。

• 人才流失和技能轉換風險：由於向AI原生模式轉型，員工流失率高於歷史水平，同時需要大量投資培訓AI原生人才，增加了運營成本和人力資源管理複雜性。

• 債務負擔加重：借款從去年同期的1.326億英鎊增加至1.932億英鎊，債務水平顯著上升，增加了財務風險。

• 地區業務表現分化：歐洲收入下降12.8%，英國下降17.9%，主要由於TMT和移動垂直領域疲軟，顯示地區市場需求不均衡。

• 客户集中度風險：十大客户貢獻36%的收入，平均客户支出下降9.9%，存在對大客户依賴過度的風險。

• 宏觀經濟不確定性：在當前充滿挑戰的宏觀環境下，客户需求疲軟和市場不確定性可能持續影響業務表現。

• 運營槓桿雙刃劍效應：公司具有高運營槓桿特性，在收入增長放緩時會放大盈利能力下降的負面影響。

公司高管評論

• 根據Endava業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **John Cotterell（首席執行官）**：整體口吻謹慎樂觀，承認短期挑戰但對長期前景充滿信心。在開場時坦承業績低於預期，主要歸因於意外的客户信貸事件和管道轉化不及預期。對AI轉型戰略表現出強烈信心，多次強調公司在AI原生交付能力方面的領先地位。在描述Dava Flow框架時語調專業且充滿熱情，認為這是公司未來競爭優勢的核心。對於與OpenAI、Google Cloud等合作伙伴關係表現積極，強調這些合作正在產生實際成果。在回答分析師關於業務模式轉型挑戰的問題時，承認公司正在承受短期痛苦，但堅持認為這種快速轉型將帶來長期收益。對新簽署的1億美元支付公司合作協議表現出明顯的興奮和自豪。

• **Mark Thurston（首席財務官）**：口吻相對保守和務實，在財務數據呈現上直接坦率。對於收入下降8.6%、利潤率從9.9%降至5.5%等負面數據毫不迴避，語調平穩專業。在解釋客户信貸事件時措辭謹慎，強調這是"程序性事項"而非執行問題。對於管道轉化率下調錶現出審慎態度，多次使用"更加謹慎"的表述。在回答分析師關於定價和生產力承諾的問題時，語調相對中性，強調問題主要在於業務量而非定價。對於下半年收入預期表現出謹慎樂觀，強調已簽署的大型交易將支撐收入增長，但同時保持現實的風險評估。

分析師提問&高管回答

• # Endava業績會分析師情緒摘要 ## 1. 分析師提問：客户信貸問題的具體情況 **分析師（TD Cowen Bryan Bergin）提問**：能否詳細説明這筆意外的客户信貸對業績的影響？這是由於公司執行問題還是客户決定撤回某些項目？這種情況是孤立的還是可能在其他地方重現？ **管理層回答**：CFO Mark Thurston表示，這是一個意外情況，在上季度指引后纔出現。這不是與工作修復相關的問題，而是一個程序性事務。如果沒有這個問題，公司收入會達到指引區間的底部，EPS會在上季度設定範圍的中間位置。由於敏感性，無法透露更多細節。 ## 2. 分析師提問：需求趨勢和管道轉化問題 **分析師（TD Cowen Bryan Bergin）提問**：管道轉化問題是需求問題還是商業職責變化帶來的摩擦？客户情緒在上季度是否有變化？ **管理層回答**：CFO表示，管道轉化確實發生了，但低於預期（高端約50%，低端約80%）。基於這種表現和對管道質量的持續審查，公司調整了全年假設，將指引從7.65億英鎊下調至7.52億英鎊。不過，大型合同的勝利部分抵消了這一影響。 ## 3. 分析師提問：客户流失情況 **分析師（William Blair Maggie Nolan）提問**：本季度是否出現了異常水平的客户流失？ **管理層回答**：CEO John Cotterell明確表示沒有客户流失增長。涉及信貸問題的客户仍在持續合作且沒有下降。這只是基於非大型交易管道對話的更保守觀點。 ## 4. 分析師提問：AI生產力提升的量化和規模化能力 **分析師（William Blair Maggie Nolan）提問**：如何量化Dava Flow帶來的生產力提升？在整個模式中大規模推動這種能力的情況如何？ **管理層回答**：CEO解釋了AI轉型的兩個步驟：第一步是將AI作為敏捷方法論的加速器，獲得20%-30%的生產力提升；第二步是使用Dava Flow，讓代理承擔更大的設計和編碼工作，在人類指導下實現5-10倍的生產力提升。這為客户提供了巨大價值，也讓公司能夠獲得更高的利潤率。 ## 5. 分析師提問：業務模式轉型挑戰和應對策略 **分析師（Deutsche Bank Nate Svensson）提問**：考慮到業務增長放緩和指引下調，公司在導航業務模式轉型方面似乎遇到了困難。除了宏觀因素外，什麼地方出了問題？內部計劃如何扭轉局面？ **管理層回答**：CEO承認公司正在快速推進AI原生轉型，比同行更快地脱離舊模式。雖然這在短期內對T&M模式下的收入造成侵蝕，但AI相關服務已從上季度的50%增長到本季度的70%以上。公司正專注於向基於結果的交易轉型，這能鎖定為客户提供更大價值的機會，同時改善利潤率。 ## 6. 分析師提問：1億美元支付公司合同的詳情 **分析師（Deutsche Bank Nate Svensson）提問**：這筆1億美元的交易是否是與現有大型支付合作夥伴的續約？能否詳細説明定價和生產力承諾？ **管理層回答**：CEO澄清這不是大型支付客户的續約，而是一個現有但規模較小的支付客户，85-90%以上是淨新收入。CFO補充説定價在T&M模式下保持穩定，問題主要是業務量而非定價。 ## 7. 分析師提問：下半年收入加速的信心來源 **分析師（Morgan Stanley Antonio Jaramillo）提問**：2026財年指引顯示下半年仍有強勁加速，三筆大型交易如何在下半年實現？ **管理層回答**：CEO強調三筆交易已經簽署，是承諾支出，涉及下半年的業務增長。CFO補充説，這些大型交易約佔下半年增長的50%，其余來自現有業務的管道轉化。 ## 8. 分析師提問：資本配置優先級 **分析師（Morgan Stanley Antonio Jaramillo）提問**：如何平衡AI投資和股票回購？ **管理層回答**：CFO表示股票回購繼續進行，仍有1.5億美元的董事會批准額度。公司繼續投資於技術和人員招聘的轉型，爲了未來幾年的盈利能力提升而犧牲近期盈利能力。 ## 9. 分析師提問：人員配置策略 **分析師（HSBC Phani Kanumuri）提問**：員工人數季度環比增加是否是對下半年需求的預期？在AI生產力提升和宏觀逆風下，如何看待人員配置策略？ **管理層回答**：CEO解釋人員增加主要來自DARVAx學院，專門招聘AI原生人才和具有AI背景的畢業生。公司仍在經歷因技能轉型導致的較高流失率，預計這種情況還將持續幾個季度。 ## 10. 分析師提問：1億美元合同的可複製性 **分析師（JPMorgan Puneet Jain）提問**：能否分享1億美元合同的更多細節，如收入持續時間、具體工作類型？為什麼這個客户和交易產生了與其他不同的結果？這類交易是否可複製？ **管理層回答**：CEO表示這是一個為期五年的激動人心的交易，客户承諾投入這個級別的資金，換取公司推動加速轉型。幾乎全部是新開發工作而非託管服務，包括轉型、新產品開發和聯合市場探索等多個支柱。這是一種非常緊密的合作伙伴關係思維模式。

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