電話會總結 ｜ Beeline(BLNE)2025財年Q3業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Beeline Holdings 2025年第三季度業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** - Q3淨營收230萬美元，前九個月累計淨營收540萬美元 - 抵押貸款業務佔年初至今營收的78%以上，其余來自產權業務和其他收入 - 營收增長率：Q1到Q2增長27%，Q2到Q3增長37% **盈利情況：** - Q3淨虧損400萬美元，較Q1虧損670萬美元有所改善 - Q3運營虧損280萬美元，較Q2運營虧損近400萬美元和Q1運營虧損470萬美元顯著改善 - 年初至今淨虧損1500萬美元 **現金流狀況：** - 前九個月經營活動現金淨流出近1150萬美元 - 投資活動現金淨流出略超100萬美元 - 融資活動現金淨流入近1300萬美元 - 九個月期間現金淨增加48.1萬美元 ## 2. 財務指標變化 **資產負債表改善：** - Q3末現金及受限現金130萬美元，較2024年末87.2萬美元增長49% - 總權益5170萬美元，較2024年12月31日4900萬美元增長6% - 應付賬款減少48%，從170萬美元降至86.4萬美元 - 債務大幅削減：自2024年12月31日至2025年9月30日償還債務650萬美元，除辦公租賃和倉儲信貸額度外已實現無債務狀態 **運營費用結構（Q3）：** - 總運營費用520萬美元 - 薪酬、佣金及福利200萬美元 - 一般管理費用87.1萬美元 - 折舊攤銷83.1萬美元 - 營銷廣告費用68.2萬美元 - 其他運營費用80.4萬美元 **業務量指標：** - 放貸規模從Q2的5190萬美元增至Q3的6980萬美元，環比增長35%以上 - 貸款結案數量從Q2的187筆增至Q3的242筆，環比增長29% - 每筆貸款文件收入從1月的6400美元增至10月的8828美元

業績指引與展望

• 公司預計在2026年第一季度實現整體現金流轉正和運營盈利，這將消除2026年為支持運營而籌集資本的需求

• 每筆貸款文件的收入預計將從10月份的8,828美元繼續增長，並在10,000-11,000美元之間實現正常化

• 目前倉儲信貸額度容量為2,500萬美元，基於7天貸款銷售周期，支持每月約7,500萬美元的放貸潛力，管理層表示這一容量足以支持近期增長需求

• Beeline Equity分數股權產品預計年底前完成約30筆交易，平均交易規模25萬美元，收取3.5%費用加產權費，利潤率達80%以上

• 第四季度預計將顯著超越第三季度表現，包括Beeline Loans和Beeline Title兩個業務板塊

• 10月份貸款收入接近86.3萬美元，佔第三季度總放貸收入的44%；產權業務10月份創紀錄收入17.5萬美元，佔第三季度產權收入的45%

• 隨着單位經濟效益轉正，公司將增加營銷支出以推動更快的季度增長

• 管理層對持續改善收入和費用結構表示樂觀，目標是在2026年第一季度初實現運營盈利和正運營現金流

• 由於業務轉型速度較快，CFO表示無法提供確切的第四季度指引，但與CEO一致認為將看到持續強勁增長

分業務和產品線業績表現

• **Beeline Loans（貸款業務）**：核心抵押貸款業務在第三季度實現顯著增長，貸款發放量從第二季度的5190萬美元增長至6980萬美元，季度環比增長超過35%；10月份首次實現正現金流，每筆貸款收入從1月份的6400美元增長至10月份的8828美元，預計將穩定在10000-11000美元區間；通過AI銷售代理"Bob"和工作流引擎"Hive"實現14-21天快速放貸，約為行業標準的兩倍速度

• **Beeline Title（產權業務）**：第三季度業務量保持穩定，處理280筆交易（第二季度為294筆）；10月份創下歷史最佳業績，完成106筆交易，收入達17.5萬美元，且完全通過有機增長實現（零客户獲取成本）；最近聘請經驗豐富的產權銷售主管開展第三方營銷，預計將大幅推動業務增長

• **Beeline Equity（股權分割業務）**：新推出的區塊鏈驅動的房屋股權分割銷售產品，允許房主出售部分房屋股權獲得即時流動性；平均交易規模約25萬美元，公司收取3.5%費用加產權費用，利潤率達80%以上；預計年底前完成約30筆交易，該產品不受利率影響，為公司提供穩定收入來源，目前市場上幾乎沒有競爭對手提供類似的真正股權分割產品

市場/行業競爭格局

• Beeline在AI驅動的數字化抵押貸款領域具備顯著技術優勢，其專有AI銷售代理"Bob"實現了6倍的潛在客户轉化率和8倍的抵押貸款申請量提升，而Hive工作流引擎能夠在14-21天內完成貸款審批，速度約為傳統放貸機構的兩倍，這種技術領先地位為公司在2.3萬億美元的美國抵押貸款市場中建立了結構性競爭優勢

• 公司在分數股權銷售業務方面處於市場領先地位，CEO明確表示"我不知道還有誰在做這個，當然不是任何放貸機構"，該產品通過區塊鏈技術實現真正的股權分割銷售並記錄產權證書而非信託契約，與市場上其他主要記錄信託契約的股權產品形成差異化競爭，目標市場規模約10萬億美元的可用股權

• 在利率下降環境中，Beeline展現出強勁的市場響應能力，第三季度放貸發起量從第二季度的5190萬美元增長至6980萬美元，增幅超過35%，而運營人員數量保持不變，顯示出相比傳統放貸機構更高的運營效率和規模化能力

• 公司專注於年輕數字化原生借款人和房地產投資者細分市場，通過零客户獲取成本實現業務增長，特別是在產權業務方面10月份創下歷史記錄且未投入任何營銷費用，這種有機增長模式在競爭激烈的抵押貸款行業中具有成本優勢

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Beeline業績會實錄，該公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 現金流緊張風險：公司第三季度末現金及受限現金僅130萬美元，淨虧損400萬美元，年初至今經營活動現金淨流出1150萬美元，資金狀況較為緊張。

• 利率敏感性風險：公司業務高度依賴利率環境，雖然當前利率下降有利於抵押貸款需求，但未來利率波動仍可能對業務產生重大影響。

• 新產品監管不確定性：Beeline Equity分數股權產品缺乏監管藍圖，公司需要謹慎處理前50筆交易以避免潛在的監管風險。

• 營運資金依賴性：公司嚴重依賴倉儲信貸額度進行放貸業務，目前2500萬美元的額度雖然充足，但業務快速增長可能面臨資金瓶頸。

• 盈利能力挑戰：儘管單筆貸款收入從年初6400美元增至10月8828美元，但公司仍處於虧損狀態，需要在Q1 2026前實現現金流轉正。

• 市場競爭加劇風險：公司預期在分數股權產品領域將面臨激烈競爭，先發優勢可能難以長期維持。

• 技術依賴風險：公司高度依賴AI銷售代理Bob和Hive工作流引擎等技術平臺，技術故障或性能下降可能影響業務運營。

• 債務結構風險：雖然公司已基本無債務，但仍依賴辦公租賃和倉儲信貸額度，且過去九個月償還債務650萬美元對現金流造成壓力。

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷及口吻的摘要：

• **Nick Liuzza（首席執行官）**：發言情緒非常積極樂觀，口吻自信且充滿成就感。強調公司在10月份首次實現正現金流，比原定Q1 2026目標提前數月達成；自豪地表示在貸款單位增長91%的同時保持運營人員數量不變，體現了技術平臺的可擴展性；對公司的技術優勢（AI銷售代理Bob、Hive工作流引擎）表現出強烈信心；對新推出的分數股權產品Beeline Equity充滿期待，認為這是獨特的市場機會；多次使用"excited"、"confident"、"proud"等積極詞匯，整體傳達出對公司未來發展前景的強烈樂觀態度。

• **Chris Moe（首席財務官）**：發言口吻專業穩健，情緒相對謹慎但積極。在財務數據匯報中保持客觀，承認當前仍有虧損但強調改善趨勢；對公司債務清零表示滿意；在回答分析師關於倉儲額度問題時表現出適度自信，表示不擔心資金供給問題；整體而言，雖然比CEO更為保守，但對公司財務狀況改善和未來盈利能力表現出謹慎樂觀的態度。

分析師提問&高管回答

• 基於Beeline Holdings業績會實錄的分析師情緒摘要： ## 分析師情緒總結 **參與分析師：** Glenn Matson (Leidenberg) ### 主要問答內容： **1. 分析師提問：** 關於利率下降環境下的市場需求表現，以及新增倉儲信貸額度是否足以滿足需求增長？ **管理層回答：** CEO Nick Liuzza表示，市場需求基本符合預期，公司預期到了9月和最近的降息。目前7500萬美元的倉儲信貸容量暫時充足，但會很快增長到需要更多容量。CFO Chris Moe補充説，現有和潛在的倉儲放貸方都積極支持業務擴張，不擔心容量限制。 **2. 分析師提問：** 對於現金股權業務（Beeline Equity），在接近全面推出時，公司對市場需求和客户接受度有何瞭解？ **管理層回答：** CEO表示市場需求巨大，主要目標客户是退休金不足的嬰兒潮一代，目標市場約有10萬億美元可用股權。這是一個利用區塊鏈技術的獨特產品，幾乎沒有競爭對手。公司計劃謹慎推進，先完成約50筆交易以確保質量和合規，預計今年完成30筆交易。 **3. 分析師提問：** 公司是否認為在面臨競爭之前能夠建立先發優勢？ **管理層回答：** CFO Chris Moe表示，如果到明年第三季度還沒有競爭對手，説明公司高估了市場機會。他們預期會有激烈競爭，但市場足夠大，對所有參與者都有利。CEO強調他們的產品是真正的股權分割銷售，記錄的是產權證書而非信託契約，這與市場上其他產品有本質區別。 ### 分析師情緒評估： 分析師Glenn Matson的提問顯示出**積極謹慎**的態度，主要關注： - 對公司在降息環境下的增長能力表示關注 - 對新產品Beeline Equity的市場潛力和競爭優勢感興趣 - 詢問具體且深入，顯示對公司業務模式的認真研究 管理層迴應**自信且透明**，詳細解釋了業務策略和市場定位，體現了對未來增長的強烈信心。

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