電話會總結 ｜ NEXGEL(NXGL)2025財年Q3業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據NEXGEL 2025年第三季度業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** 第三季度總收入290萬美元，同比持平，環比略有增長。其中合同製造業務收入90.7萬美元，同比和環比均小幅增長；消費品牌產品收入同比和環比保持穩定。 **盈利能力：** 毛利潤124萬美元，毛利率42.4%；淨虧損65.3萬美元，較去年同期69.3萬美元的淨虧損有所改善。 **現金狀況：** 截至9月30日，公司持有現金93.8萬美元，受限現金92萬美元（與Stada提供的100萬美元非稀釋性融資相關）。 ## 2. 財務指標變化 **毛利率改善：** 毛利率從去年同期的39.3%提升至42.4%，同比增長3.1個百分點。 **成本控制：** 營收成本170萬美元，同比下降5.2%，主要由於材料和成品成本減少以及折舊攤銷費用降低。 **運營效率提升：** 調整后EBITDA虧損（非GAAP）連續三個季度收窄，從第一季度的50萬美元虧損收窄至第二季度的41.9萬美元，再進一步收窄至第三季度的35.4萬美元。 **費用控制：** 銷售、一般及管理費用196萬美元，同比僅小幅增長，主要因薪酬福利和專業諮詢費用增加，但被廣告營銷費用減少所部分抵消。 **淨虧損改善：** 淨虧損同比改善5.8%，從去年同期的69.3萬美元減少至65.3萬美元。

業績指引與展望

• **全年營收指導**：管理層預計2025年全年營收將達到1200萬至1250萬美元，其中區間上限取決於第四季度消費品牌產品在假日季的強勁表現。

• **第四季度營收預期**：預計第四季度營收將環比增長，並將成為公司歷史上營收最高的季度，主要受益於合同製造業務的強勁表現和新客户如iRhythm的訂單貢獻。

• **調整后EBITDA展望**：第三季度調整后EBITDA虧損已收窄至35.4萬美元，管理層預計第四季度將進一步收窄至接近盈虧平衡點，有望實現正調整后EBITDA。

• **毛利率趨勢**：第三季度毛利率為42.4%，較去年同期的39.3%顯著改善，預計將繼續維持在40%以上的水平。

• **現金流改善預期**：第四季度預計將是現金流強勁的季度，主要來自直接面向消費者的銷售快速回款以及庫存周轉帶來的現金釋放。

• **合同製造業務增長**：現有客户訂單保持穩定增長，新客户管道充實，預計未來2-3個季度合同製造業務將持續增長。

• **產品發佈計劃**：與Stada合作的Gluticin產品將於12月軟啟動，2026年初將有多個新產品在北美市場推出，預計將推動營收增長。

• **運營效率提升**：公司持續改善運營效率，銷售、一般及管理費用控制良好，為實現盈利目標奠定基礎。

分業務和產品線業績表現

• 合同製造業務板塊收入90.7萬美元，同比和環比均略有增長，主要由與Cintas的持續合作關係推動，SilverSeal產品持續被納入其傷口護理套件中，該合作伙伴關係從去年第四季度開始發貨並在每個季度都有穩定的重複訂單

• 消費品牌產品業務板塊收入保持同比和環比穩定，儘管受到物流延誤影響導致新產品發佈推迟至9月底，但所有問題已得到解決，Silly George在9月底推出了五種新色調的脣彩產品線，Kenco Derm正在擴展濕疹產品，Metagel在亞馬遜上推出了表現良好的新產品

• 新合作伙伴關係包括與iRhythm簽署協議為其Zio心電圖心臟監測系統供應水凝膠，預計第四季度收到首批訂單；與歐洲消費健康領導者Stada擴大合作，計劃12月軟發佈Gluticin消化酶產品，2026年初推出更多針對北美市場的消化酶配方和疤痕拉伸紋護膚解決方案

• 臨牀試驗方面，由Innovative Optics資助的30名患者臨牀試驗已完成，評估水凝膠在激光脱毛治療前的應用效果，預計年底前發佈研究結果；SilverSeal產品已獲得加拿大衞生部批准在加拿大銷售

• 公司預計第四季度收入將環比增長並創下季度紀錄，全年收入預期在1200萬至1250萬美元之間，調整后EBITDA虧損從第一季度的50萬美元收窄至第三季度的35.4萬美元，預計第四季度將接近盈虧平衡

市場/行業競爭格局

• NEXGEL在水凝膠技術領域建立了差異化競爭優勢，其皮膚友好型皮膚科安全技術成功應用於多個細分市場，包括心臟監測設備（與iRhythm合作的Zio ECG心臟監測系統）、傷口護理（與Cintas的SilverSeal產品）以及激光脱毛等醫療美容領域，顯示出技術平臺的多元化應用能力

• 公司採用合同製造和自有品牌雙輪驅動策略應對市場競爭，合同製造業務通過與Cintas、iRhythm等知名企業建立長期合作關係獲得穩定收入來源，而消費品牌業務則通過Silly George美粧產品線、Kenco Derm敏感肌護理等多品牌組合覆蓋不同細分市場

• 國際化合作成為重要競爭策略，與歐洲消費健康領導者Stada的深化合作不僅帶來100萬美元非稀釋性融資，還將推出消化酶產品Gluticin等新品進入北美市場，同時獲得加拿大衞生部批准在加拿大銷售SilverSeal產品，擴大了地理覆蓋範圍

• 面臨大客户不確定性風險，AbbVie項目的模糊狀態反映了公司在處理大型製藥企業合作時可能遇到的溝通協調挑戰，這種依賴少數大客户的業務模式在競爭中存在潛在脆弱性

• 運營效率持續改善體現競爭力提升，毛利率從去年同期的39.3%提升至42.4%，調整后EBITDA虧損連續三個季度收窄（從Q1的50萬美元降至Q3的35.4萬美元），顯示公司在成本控制和運營優化方面的競爭優勢正在顯現

公司面臨的風險和挑戰

• 根據NEXGEL業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• AbbVie合作項目存在重大不確定性，該公司對回收設備計提大額減值損失，CEO表示對項目狀態"真的不知道"且"非常擔心"，可能面臨重要客户流失風險

• 現金流緊張，截至9月30日僅有93.8萬美元現金，雖有Stada提供的100萬美元非稀釋性融資支持，但資金狀況仍需密切關注

• 收入增長乏力，連續多個季度收入持平，第三季度收入290萬美元與去年同期持平，顯示業務擴張面臨挑戰

• 物流延誤影響產品發佈時間表，導致新產品推迟至9月底才上市，預計影響銷售額10-20萬美元，反映供應鏈管理存在風險

• 合同製造業務對大客户依賴度較高，雖然與Cintas等客户關係穩定，但新客户訂單規模通常只有初始訂單的50%，存在收入波動風險

• 消費品業務表現的不確定性，特別是假日季銷售表現將直接影響全年收入目標（1200-1250萬美元）的實現

• 盈利能力仍待改善，儘管調整后EBITDA虧損逐季收窄至35.4萬美元，但距離盈虧平衡仍有距離，第四季度能否實現盈虧平衡存在不確定性

公司高管評論

• 根據NEXGEL業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Adam Levy（首席執行官）**：整體表現出謹慎樂觀的態度。在描述業務進展時語調積極，特別是在談到與Cintas的合作關係、iRhythm新合作伙伴關係以及Stada的擴大合作時顯得自信。然而，在討論AbbVie情況時明顯表現出困惑和挫敗感，直接表示"非常困惑和令人沮喪"、"我真的不知道"，顯示出對該項目的擔憂。在回答分析師關於物流延誤和收入指導問題時保持坦誠和實事求是的態度。對於實現盈虧平衡的預期表現出謹慎樂觀，但承認"老實説，我希望在Q3能削減更多"，體現出對業績改善速度的輕微失望。

• **Joseph F. McGuire（首席財務官）**：發言簡潔專業，主要專注於財務數據的客觀陳述。語調中性，沒有表現出明顯的情緒傾向，嚴格按照財務報告的標準格式進行匯報。在描述財務指標改善時保持事實性的表述，既不過分樂觀也不悲觀，體現出財務專業人士的穩重風格。

分析師提問&高管回答

• # NEXGEL業績會分析師情緒摘要 ## 分析師問答總結 ### 1. 分析師提問：物流延誤的具體影響 **分析師提問**：能否詳細説明物流延誤的情況？延誤了多少天的銷售？這些銷售可能價值多少？我想了解潛在需求的影響程度。 **管理層回答**：延誤主要由海關滯留和新法規變化導致。對現有產品影響不大，但新產品發佈受到較大影響，脣彩產品從原計劃8月底發佈推迟到9月27日。估計影響銷售額約10-20萬美元，雖不致命但令人沮喪。 ### 2. 分析師提問：全年收入指引的信心來源 **分析師提問**：你們將全年收入指引下調至1200-1250萬美元，考慮到前幾個季度收入持平，是什麼給了你們信心達到這個數字，特別是指引區間的上限？ **管理層回答**：雖然同比持平，但去年Q3-Q4有大客户Owens & Minor和Cintas的大額初始訂單。今年這些初始訂單被約50%規模的重複訂單替代，但其他業務仍在增長。Q4將有iRhythm等新客户出貨，合同製造業務將強勁增長。不確定因素主要是假日季節消費產品的表現。 ### 3. 分析師提問：AbbVie合作狀況 **分析師提問**：之前提到的AbbVie重啟設備項目，AbbVie最近對回收設備計提了大額減值。他們是否仍計劃推出產品？ **管理層回答**：情況令人困惑和沮喪。10月24日收到AbbVie郵件稱已提交RF申請，很快會收到首個採購訂單，但隨后聽説他們計提了減值。可能是公司內部溝通不暢的極端案例。對此非常擔憂，坦率地説真的不知道現狀如何。 ### 4. 私人投資者提問：合同製造訂單情況 **投資者提問**：目前合同製造業務的訂單簿情況如何？ **管理層回答**：訂單情況強勁。所有現有客户持續下單，增長符合其醫療設備業務的複合年增長率。擁有強勁的潛在新客户管道，部分將在本季度和下季度開始合作。對未來2-3個季度的合同製造增長非常樂觀。 ### 5. 投資者提問：現金狀況和盈利預期 **投資者提問**：現金狀況是否足以履行訂單？是否仍預期年底實現正EBITDA？ **管理層回答**：現金狀況良好。Q3已為合同製造建立原材料庫存，Q4將通過出貨回收資金。直接面向消費者的銷售回款很快，這將進一步改善現金狀況。關於正EBITDA，認為有可能實現或非常接近，主要取決於消費產品在Q4的表現。 ## 整體分析師情緒 分析師對公司的關注點主要集中在： - **運營挑戰**：物流延誤和AbbVie項目不確定性顯示出一定擔憂 - **增長前景**：對合同製造業務增長和新客户獲取表示認可 - **財務表現**：關注盈利能力改善和現金流狀況 - **指引可信度**：對管理層收入指引的實現能力持謹慎樂觀態度

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