電話會總結 ｜ MicroVision(MVIS)2025財年Q3業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據MicroVision業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績：- **營收情況**：業績會中未披露具體的營收數字或收入實現情況 - **利潤表現**：未提及具體的利潤率、毛利率或淨利潤數據 - **現金流狀況**：未直接披露現金流相關的具體財務數據 ## 2. 財務指標變化：- **庫存水平**：庫存從6月30日的610萬美元增加到9月30日的更高水平（具體數字未在會議中明確提及） - **股本稀釋**：過去6個月內進行了大量股票發行，造成股本稀釋 - **融資活動**：公司進行了股權融資以維持運營資金和競爭地位 - **成本結構**：激光雷達傳感器目標成本為200美元，管理層表示將繼續努力降低成本 **注**：本次業績會實錄主要聚焦於產品開發、市場前景和戰略規劃，缺乏詳細的歷史財務數據披露，包括同比/環比變化、GAAP/non-GAAP指標等具體財務表現數據。

業績指引與展望

• **營收時間預期**：工業市場方面，Movia L平臺預計2026年開始產生收入，Movia S可能在2026年末貢獻部分收入，2027年將成為工業領域的重要收入來源；汽車市場方面，管理層認為2029年是實現重要汽車業務收入的最現實時間線，2028年機會有限，2030年后預期實現更大規模收入。

• **成本結構目標**：CFO明確表示200美元的激光雷達傳感器成本是基於詳細成本構建分析得出的起始目標，但公司目標是將成本驅動至遠低於200美元的水平，以確保可持續的利潤率。

• **庫存轉化預期**：截至9月30日的庫存較6月30日的610萬美元有所增加，這些主要是為Movia L平臺準備的庫存，預計將在明年轉化為收入，反映了對工業客户需求的預期。

• **防務市場收入時機**：管理層表示防務領域的收入可能比汽車領域更早實現，但未提供明確時間表，取決於未來一年的公開演示和客户採用周期的進展。

• **商業合同轉化預期**：CFO強調需要在明年將預開發和驗證階段的客户關係轉化為商業合同，這必須反映在訂單積壓和預訂量上，這是近期優先事項。

• **定價紀律維持**：管理層強調維持定價紀律和從200美元激光雷達傳感器目標成本基礎上進一步降低成本，是實現可持續利潤率的核心策略。

• **市場多元化收入結構**：公司在工業、防務和汽車三個核心垂直市場的同一核心技術應用，預期將提供良好的收入多樣性和頂線韌性，因為這些市場不會同步波動。

分業務和產品線業績表現

• 公司專注於三個核心業務垂直領域：工業、國防和汽車，採用相同的核心技術平臺為不同市場提供激光雷達解決方案，實現業務收入多元化和抗風險能力。

• 產品線包括Movia L和Movia S激光雷達平臺，其中Movia L預計2026年開始產生工業領域收入，Movia S將於2026年推出並在2027年成為工業市場的重要產品；Maven平臺專注於50-200米中程探測。

• 通過收購Scantinel公司，獲得了FMCW（調頻連續波）激光雷達技術，與現有的飛行時間（TOF）技術形成互補，Scantinel產品專注於長距離探測（最遠1公里），主要面向商用車輛和汽車應用。

• 汽車業務預計在2029年開始產生重要收入，2028年可能有少量收入，2030年后將實現更大規模；國防業務的收入時機可能早於汽車業務，預計在未來一到兩年內有所進展。

• 公司已停止對增強現實（AR）市場的積極追求，目前沒有AR相關技術的開發或市場推廣活動，資源集中投入到工業、國防和汽車三個核心垂直領域。

• 激光雷達傳感器目標成本為200美元，管理層強調這是基於詳細成本分析得出的起始價格，最終目標是將成本降至遠低於這一水平，以實現可持續的利潤率和市場競爭力。

市場/行業競爭格局

• 激光雷達行業競爭格局發生重大變化，過去四年中大量競爭對手已經退出市場，CFO表示現在能夠稱為競爭對手的公司"用一隻手就能數得過來"，體現出這是一個"適者生存"的殘酷競爭環境。

• 中國供應商在汽車和工業市場構成重大價格競爭威脅，MicroVision認為無法單純通過硬件價格競爭，必須通過開放軟件框架、傳感器靈活性和軟件創新等差異化價值來應對中國競爭對手的低價策略。

• Luminar等主要競爭對手出現經營困難為MicroVision創造了市場機會，管理層表示當供應商出現問題時，OEM通常會重新開放項目並尋找替代供應商，這為公司在沃爾沃汽車和沃爾沃卡車等客户中獲得新機會。

• 公司通過Scantinel收購完善技術組合，形成時間飛行(TOF)和調頻連續波(FMCW)兩種技術路線的互補佈局，Maven平臺專注50-200米中短距離，Scantinel專注最遠1公里的長距離應用，以應對不同細分市場的競爭需求。

• 行業整體面臨成本挑戰，許多激光雷達公司因產品過於昂貴而未能實現大規模商業化，MicroVision將200美元的傳感器成本作為起點，目標是將成本"遠低於這個水平"以獲得競爭優勢。

• 融資環境顯示行業成熟度提升，AIVA等競爭對手獲得債務融資被視為積極信號，表明機構投資者對激光雷達行業信心增強，整個行業正從股權融資向債務融資轉變。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據MicroVision業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 收入實現時間延迟風險：工業領域收入要到2026年才能開始，汽車領域收入最現實的時間線是2029年，存在收入實現不及預期的風險

• 激烈的價格競爭壓力：面臨中國供應商的低價競爭，必須在價格和創新之間找到平衡點，避免陷入價格戰而影響盈利能力

• 成本控制挑戰：雖然設定了200美元的激光雷達傳感器目標價格，但需要持續大幅降低成本以實現可持續的利潤率，避免重蹈Luminar虧損銷售的覆轍

• 客户轉化困難：目前仍處於預開發和驗證合同階段，尚未與OEM客户簽署商業合同，存在技術展示無法轉化為實際訂單的風險

• 股權稀釋壓力：過去六個月大量發行股票導致嚴重稀釋，雖然管理層認為這是必要的生存工具，但給現有股東帶來了顯著損失

• 市場時機不確定性：汽車激光雷達市場的發展時間線存在很大不確定性，2028年可能只有有限機會，主要增長要等到2030年后

• 技術路線選擇風險：同時發展TOF和FMCW兩種技術路線，需要在資源有限的情況下平衡投入，存在技術押注失誤的風險

• 供應鏈和生產風險：庫存從630萬美元增加但尚未轉化為銷售，存在庫存積壓和需求預測失誤的風險

• 競爭對手動盪帶來的不確定性：雖然Luminar等競爭對手的問題可能帶來機會，但也反映了整個行業的不穩定性

• 資金持續性挑戰：儘管近期完成融資，但在收入大規模實現之前，仍需要持續的資金支持來維持運營和研發投入

公司高管評論

• 根據MicroVision業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷及口吻的摘要：

• **Glen W. DeVos（首席執行官）**：發言口吻整體積極且充滿信心。強調公司擁有與中國供應商競爭的能力，通過開放軟件框架等創新渠道提供差異化價值。對於收入時間表給出明確預期：工業領域2026年開始，汽車領域2029年為現實時間點。在迴應CEO更替質疑時表現出強烈的決心和信心，強調團隊有能力實現大規模採用，並承諾在產品里程碑、商業合同轉化等方面承擔責任。語調堅定，展現出經驗豐富的行業老將風範。

• **Anubhav Verma（首席財務官）**：發言情緒相對謹慎但保持樂觀。在討論200美元價格點時表現出技術自信，強調這是基於詳細成本分析得出的，目標是將成本降至更低水平。對於股權稀釋問題採取坦誠且略帶防禦性的態度，直言"稀釋是痛苦的，但這是必要的工具"，強調這是爲了確保公司競爭力和未來發展。在庫存增長解釋上顯得有些緊張，但仍保持對未來銷售轉化的信心。

• **Jesse Sobelson（投資者關係副總裁）**：主要擔任主持人角色，發言簡潔專業，情緒中性。在處理投資者尖鋭問題時保持冷靜，特別是在回答股權稀釋這一"tough question"時，語調變得更加嚴肅和解釋性，試圖為管理層決策進行辯護，同時表達對公司長期前景的信心。

分析師提問&高管回答

• 基於MicroVision業績會實錄的分析師情緒摘要： ## 分析師與管理層問答總結 ### 1. 產品定價與盈利能力擔憂 **分析師提問**：擔心200美元的價格標籤可能無法盈利且不可持續，如何避免像Luminar那樣每台設備都虧損的情況？ **管理層回答**：CFO Verma強調200美元定價基於詳細的成本分析，"200美元是一個很好的起點，但我們的目標是將成本降到遠低於這個水平"。公司有信心通過嚴格的成本控制實現盈利。 ### 2. 客户合作進展質疑 **分析師提問**：CEO在慕尼黑IAA展會上提到與客户的預開發合同，但這似乎表明還處於早期階段，與之前聲稱的測試驗證進展不符？ **管理層回答**：CEO DeVos澄清公司同時進行預開發和驗證兩個階段的工作，客户反饋積極，預期將快速推進至商業合同階段。 ### 3. 競爭對手困境帶來的機遇 **分析師提問**：Luminar最近的動盪如何影響MicroVision在沃爾沃汽車和卡車業務的機會？ **管理層回答**：管理層表示供應商出現問題通常為其他供應商創造機會，OEM會尋找替代供應商，這強調了供應商信譽和產品成熟度的重要性。 ### 4. 各業務板塊收入時間表 **分析師提問**：工業、國防和汽車領域何時開始產生收入？ **管理層回答**： - 工業：2026年Movia L平臺開始產生收入，2027年Movia S成為主力 - 汽車：2029年是現實的重要收入時間點，2028年機會有限 - 國防：時間表介於工業和汽車之間，可能比汽車更早實現收入 ### 5. 庫存增長解釋 **分析師提問**：6月30日庫存610萬美元，9月30日有所增長，這些傳感器在哪里，為什麼在沒有銷售的情況下囤積？ **管理層回答**：CFO解釋庫存是為Movia L產品線建立的，預期明年將轉化為收入，這是基於3000-5000萬美元銷售管道的需求預期。 ### 6. 技術收購戰略 **分析師提問**：Scantinel收購是替代Maven還是互補？FMCW技術是否優於TOF？ **管理層回答**：兩者互補而非替代，Maven適用50-200米範圍，Scantinel專注50米至1公里的長距離應用，為商用車和汽車應用提供不同解決方案。 ### 7. AR業務發展狀況 **分析師提問**：公司是否有計劃更新AR垂直業務狀態？技術是否在向潛在客户營銷？ **管理層回答**：目前不積極追求AR相關市場，資源主要分配給工業、國防和汽車三個垂直領域，AR領域沒有活躍的開發或營銷活動。 ### 8. 管理層執行能力質疑 **分析師提問**：歷任CEO都可以被視為失敗，Glenn如何在前任都失敗的地方取得成功？ **管理層回答**：CEO DeVos將問題歸因於整個行業成本過高，強調將通過產品里程碑達成、商業合同轉化和強勁訂單積壓來衡量成功，目標是在2033-34年實現大規模採用。 ### 9. 股份稀釋爭議 **分析師提問**：為什麼公司在過去6個月出售如此多股份造成稀釋？如何維持公司運營？ **管理層回答**：CFO坦承"稀釋是痛苦的，但這是讓我們能夠競爭並擁有未來的必要工具"，強調這是爲了吸引人才、保持客户穩定性和長期競爭地位的戰略選擇。 **整體分析師情緒**：分析師表現出對公司執行能力、財務管理和市場時機的謹慎態度，特別關注盈利能力、股份稀釋和收入實現時間表等關鍵問題。

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