10月CPI由降轉漲，政策持續加碼！港股通消費50ETF(159268)大漲超2%，消費ETF(159928)兩日狂攬淨流入超7億元！機構：新消費關注四大主線！

今日（11.12），港股消費回暖，新消費「純」度更高的港股通消費50ETF（159268）大漲超2%，盤中成交額5000萬元。資金面上，盤中再獲淨流入超200萬元，近20日累計「吸金」2.7億元，規模同類持續領先！

港股通消費50ETF（159268）標的指數熱門成分股多數飄紅，農夫山泉漲超3%，海爾智家長超2%，安踏體育、海底撈、老鋪黃金漲超1%；泡泡瑪特逆勢跌超2%。

注：成分股僅做展示，不作為個股推介。

A股方面，大消費板塊持續回暖，消費ETF（159928）漲0.59%，盤中成交額超4.4億元！資金面上，消費ETF（159928）此前兩日大舉「吸金」超7.8億元！今日盤中再獲資金青睞！截至11月11日，消費ETF（159928）最新規模超223億元創上市新高，同類斷層領先！

市場觀點認為，消費板塊上漲受到數據和政策的雙重催化。統計局數據顯示，10月份扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.2%，漲幅連續第6個月擴大，引發市場對消費回暖的關注。

政策層面，11月7日，高層發佈2025年上半年中國財政政策執行情況報告，將繼續實施好提振消費專項行動，對重點領域的個人消費貸款和相關行業經營主體貸款給予財政貼息，激發養老、托育等服務消費潛力。

此外，聚焦大消費板塊，估值性價比仍極具吸引力。截至11月11日，消費ETF（159928）標的指數市盈率TTM為20.52，處於近10年7.08%分位點，比近10年曆史上近93%的時間便宜，估值性價比更高！

年底將近，市場風格將如何演繹？信達證券指出，每年Q4存在基於投資者配置思路變化的季節性規律，容易成為風格變化的高發期，特別是12月市場風格更容易偏向低估值。（來源：信達證券20251109《年底容易成為風格變化的高發期》）

【新消費此前回調明顯，四大主線提供估值切換線索！】

野村東方認為，受到輿情與黃金税收政策影響，上周新消費代表如泡泡瑪特和老鋪黃金股價周跌幅明顯。展望未來短期，在三季報披露過后市場的焦點將再度由業績轉向政策與事件催化，中長期來看，依舊預計以「IP經濟」和「情緒消費」為核心的「新消費」將是未來中長期更具投資價值的選擇。（來源：野村東方20251109《受輿論與政策影響，新消費標的回調明顯》）

浙商證券也指出，此前新消費板塊出現階段性調整，主要受資金輪動及部分高估值標的解禁壓力及溢價階段性修正的影響。但中長期來看趨勢仍在，機會明確，仍可持續佈局。

國金證券表示，四條新消費主線或提供估值切換線索。

1. 品牌出海2.0時代：價格端的定價權包括品牌心智邏輯以及成本側的定價權包括稀缺產能邏輯，出海到新興市場國家邏輯更值得關注。

2. 情緒價值蓬勃發展：潮玩，寵物，黃金珠寶，美護四大情緒價值賽道有望承接國內人均GDP提升下消費增加與轉移的溢出。

3. 功能價值：AI+電商、AI+教育部分公司開始出現可盈利商業模式，消費品端仍在導入期可能是牆外開花后牆內香，核心賽道包括AI+消費龍頭，AI+眼鏡，AI+玩具、AI+3D打印等高交互高場景驅動賽道迎來增長。

4. 渠道變革：即時零售與性價比餐飲茶飲值得關注。

（來源：國金證券20251109《四條新消費主線提供估值切換線索》）

【10月CPI同比環比雙轉正，內需企穩回升】

隨着前期政策持續顯效，疊加國慶中秋長假帶動，CPI在服務消費的強勁拉動下重回正增長；受部分行業供需關係改善、國際大宗商品價格傳導等因素影響，當月PPI環比回正，同比降幅收窄。整體看，10月的物價數據顯示核心CPI的持續回升和PPI的年內首次環比上漲，預示價格環境正在逐步改善的特徵，經濟的內生增長動力正在積聚。

綜合來看，10月物價數據反應了物價回暖拐點初現。一方面，核心CPI已連續6個月回升，PPI同比降幅連續3個月收窄，向上的趨勢已然初現；另一方面，PPI環比在連續多月持平后首次轉正，具備積極的指示意義。隨着經濟增長的「內需引擎」重新啟動，物價温和回升的通道有望打開。后續應密切關注核心CPI的走勢以判斷內需成色，以及PPI環比能否持續為正以確認工業部門的盈利改善趨勢。

核心CPI（1.0%→1.2%）漲幅連續第6個月擴大。根據統計局數據解釋，服務價格本月上漲，其中飛機票和賓館住宿價格分別上漲明顯，醫療服務和家政服務價格也有上漲。扣除能源的工業消費品價格漲幅擴大，其中金飾品和鉑金飾品價格分別上漲明顯；擴內需等政策效應繼續顯現，家用器具、文娛耐用消費品和家庭日用雜品價格均有一定漲幅。

（來源：方正證券20251109《價格逐步改善，內需企穩回升》）

消費ETF（159928）標的指數作為消費大板塊中的剛需、內需屬性板塊，具有明顯的穿越經濟周期的盈利韌性。前十大成分股權重佔比超68.3%，其中4只白酒龍頭股共佔比32%，養豬大户佔比16%，其他權重股還包括：伊利股份（10%）、海天味業（4%）、東鵬飲料（4%）和海大集團（3%）。（數據截至：2025/11/3）關注大消費板塊，相關產品消費ETF（159928），場外聯接（A類：000248；C類：012857）。

一鍵佈局新消費，認準更「純粹」的港股通消費50ETF（159268）！潮玩、珠寶、美粧，情緒消費一「基」在手，佈局下一個LABUBU風口！港股通消費50ETF（159268）還支持T+0交易、不佔用QDII額度，是投資港股通消費賽道更為高效便捷的選擇，一筆描繪屬於Z世代的新消費藍圖！

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。投資人應當閲讀《基金合同》《招募説明書》《產品資料概要》等法律文件，瞭解基金的風險收益特徵，特別是特有風險，並根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。上述產品均屬於中等風險等級（R3）產品，適合經客户風險等級測評后結果為平衡型（C3）及以上的投資者。文中提及個股僅為指數成份股客觀展示列舉，本文出現信息只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閲讀者任何形式的投資建議。港股通消費50ETF（159268）的基金投資範圍包括港股，會面臨因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。