支付牌照暗戰：互聯網競爭生態換新「錢途」

（來源：中時財經）

近日，國內互聯網行業再度掀起新一輪支付牌照收購熱潮。小紅書通過子公司作價1.48億元收購東方電子支付，獲得涵蓋互聯網支付與跨境支付的核心資質，正式切入第三方支付領域；而OTA行業頭部企業，同程旅行則以3億元收購海南新生支付，將全牌照支付機構納入麾下。

今年年初，抖音支付註冊資本從1.5億元大幅增至31.5億元，30億元的增資規模引發市場關注。接二連三的交易動作，進一步推高了支付牌照市場熱度。

與此同時，此前，字節跳動、美團、拼多多等頭部平臺先后完成支付業務佈局，目前，主流互聯網平臺基本實現全員持牌上崗。

這背后的驅動因素，業內普遍認為，互聯網競爭已從流量爭奪升級為生態構建，握緊支付牌照，成為平臺打通從「內容—交易—金融」全鏈路的關鍵一環，互聯網競爭已進入「無支付，不閉環」的新階段。

中國數實融合50人論壇智庫專家洪勇在接受中國經濟時報·中時財經採訪時指出，支付閉環不僅為平臺構建起高壁壘的自有金融基礎設施，也為后續開展消費信貸、財富管理、保險分發等高毛利業務提供了合規入口與數據基礎。

01 互聯網平臺為何爭相佈局支付？

進入11月，小紅書與同程的支付牌照收購相繼落地，加之抖音支付完成30億元大幅增資，進一步凸顯互聯網平臺集體佈局支付入口的趨勢。

事實上，這樣的「跨界」野心在互聯網行業並非新鮮事。早在2012年，京東便開始佈局網銀在線；隨后，美團全資收購錢袋寶、小米收購捷付睿通、滴滴收購一九付，先后獲得支付牌照；進入2020年，互聯網行業掀起第二輪「搶牌潮」，拼多多曲線拿下付費通，字節跳動緊隨其后收購合衆易寶，后更名「抖音支付」；攜程也通過收購東方匯融獲得牌照，后更名為「程支付」適配攜程的業務。

而支付渠道成本高企，是推動互聯網企業自建支付體系的重要原因之一。

「通過第三方平臺支付，每年都需要支付可觀的渠道費，如果自己有了支付平臺，相當於節省成本的同時，還能有更多的話語權。」某互聯網平臺相關負責人對中國經濟時報·中時財經表示。

這一點在多個平臺得到印證。此前拼多多招股書曾披露，2018年其需向微信支付0.6%的支付處理費，按當年4716億元GMV計算，手續費超28億元。

據多方消息，小紅書2024年電商GMV突破4000億元，同比增長45%，若按此計算，手續費支出亦達數十億元規模。

多家互聯網企業向中國經濟時報·中時財經透露，隨着業務規模擴大，第三方支付手續費對平臺利潤的侵蝕越來越顯著。

中國報告大廳公開數據顯示，對於萬億級電商平臺而言，若依賴外部支付通道，年手續費可達數億元，而自建支付系統可實現40%以上的成本壓縮。此前美團支付產品負責人曾對外透露，自有支付系統可將交易成功率提升2—3個百分點，這對於高頻交易場景的價值尤為突出。

但作為后來者是否有更具吸引的支付生態來應對當前同行的競爭？中國經濟時報·中時財經聯繫了同程，截至發稿，其暫未對此回覆。

02 支付牌照的隱性「含金量」

除了「降本增效」，支付牌照的「稀缺」也使其價值凸顯。

根據央行官網的牌照發放記錄，自2011年央行簽發首批第三方支付牌照以來，10余年間累計發放牌照總數達271張，這也是第三方支付牌照數量的歷史峰值。截至2025年11月，已累計註銷101張支付牌照。目前存量牌照僅余170張，較峰值縮減超37%。

洪勇指出，在監管趨嚴、牌照不再新增的背景下，擁有支付資質本身也成了一種稀缺資源，為未來可能的業務拓展、戰略合作甚至資產運作預留了關鍵的戰略空間。

監管的高壓線仍在繼續收緊。

2024年7月《非銀行支付機構監督管理條例實施細則》明確，未經批准擅自從事支付業務將被依法取締。這在金融行業人士看來，意味着持牌經營是企業設計金融業務的基本要求，支付就像底層支撐，能夠為企業提供合規保障。

支付牌照的深層吸引力還在於其盈利潛力。

艾瑞諮詢行業報告顯示，截至2025年三季度，我國第三方支付交易規模突破400萬億元，預計全年有望突破450萬億元。

Wind綜合2025上半年頭部支付機構的盈利結構統計顯示，截至今年9月30日，第三方互聯網支付機構營業利潤總和達149.37億元，單個機構平均營業利潤約9.44億元；行業整體盈利能力持續增強。其中，跨境支付與科技服務成為高利潤增長點，部分機構相關業務毛利率高達72.7%，顯著高於傳統互聯網廣告或電商業務。

「互聯網的盡頭是金融，除了能夠擺脫第三方渠道的限制，還可以通過支付這項業務錢生錢。」國內某主流互聯網平臺相關負責人對中國經濟時報·中時財經表示，「這張支付牌照的含金量不言而喻。」

03 打通生態閉環「最后一公里」

洪勇認為，互聯網平臺佈局支付牌照，其動因早已超越簡單的降低手續費和掌控交易數據層面。更深層次的戰略考量在於構建完整的商業生態。支付作為連接用户與商業生態的核心節點，實現交易流、資金流和信息流的閉環整合，成為平臺競爭關鍵。

以同程旅行為例，其收購新生支付后，不僅獲得互聯網支付、銀行卡收單等全業務資質，更借力海南自貿港政策紅利，打通「吃住行遊」消費全鏈條。

小紅書同樣如此，其收購的東方支付雖在2024年淨虧損超800萬元，但據業內測算，一旦接入平臺日均數億次的筆記互動與團購覈銷，盈利模型將迅速重構。

針對小紅書獲取支付牌照及后續系統建設等相關問題，中國經濟時報·中時財經聯繫了小紅書方面，對方表示目前對此暫不迴應。不過，公開信息顯示，今年9月，小紅書在招聘平臺上曾發佈資金管理（跨境支付or理財方向）崗位，最高檔位月薪達到6萬元，被業界視為小紅書對外釋放技術團隊擴編的信號。

至此不難看出，這場牌照爭奪戰的本質，是商業生態閉環的終極競爭，也標誌着互聯網行業從流量競爭向價值深耕的轉型。

洪勇強調，支付能力可深度嵌入平臺的核心業務場景，如自動分賬、營銷紅包、會員儲值、跨境結算等，從而提升商户黏性與用户體驗，強化平臺在生態競爭中的話語權。

「但在這個過程中，一定要在挖掘商業價值與守護用户隱私之間尋求平衡。」洪勇進一步提醒，支付數據高度敏感，一旦濫用極易引發嚴重的隱私泄露和信任危機。

中信建投報告指出，伴隨CIPS、貨幣橋等跨境支付基礎設施落地，中國第三方支付正迎來「內穩外拓」窗口。AI眼鏡、AR交互等新技術正重構支付場景，催生「智能終端+支付+廣告」新變現模式。

該報告分析認為，當互聯網巨頭不再滿足於流量變現，而是通過支付打通資金流、數據流與業務流，行業競爭維度已從渠道擴展至生態、技術與合規的綜合博弈。

洪勇預測，在未來三到五年，監管政策的持續收緊與人工智能等新技術的深度融合，將深刻重塑第三方支付行業的格局與形態。「其價值不再侷限於完成一筆支付，而是深度參與並優化整個商業生態的運轉效率，推動行業競爭從單純的費率與通道之爭，升級為圍繞場景洞察、數據智能與綜合服務能力的全面生態競爭。」