千億元資本出手 拿下漢堡王中國83%股權，買家大有來頭

（來源：明見局）

外資品牌正在用「控股權換增長」。

作者｜張典

千億元規模的資管機構CPE源峰掏出3.5億美元，拿下了漢堡王中國83%的股權，還鎖定了20年的品牌獨家開發權。

而漢堡王中國此前正陷入關店困境，不到一年就關了170多家店，規模遠不及肯德基、麥當勞。這次「換老闆」不只是一家外資快餐的調整，更折射出外資餐飲品牌靠本土資本破局的新趨勢。

漢堡王中國換老闆，83%股權被拿下

11月10日晚間，漢堡王中國官網發佈了一則公告：資產管理機構CPE源峰將與漢堡王母公司RBI成立合資企業，以3.5億美元（約合人民幣24.93億元）初始資金拿下83%的絕對控股權，RBI僅保留17%股權。

根據公告，這場交易還附帶一份關鍵籌碼——漢堡王中國旗下關聯企業獲得為期20年的品牌獨家開發權。

根據RBI財報顯示，截至2025年三季度末漢堡王在華門店僅剩下1271家，較二季度末減少96家，而2024年底這一數字還是1474家，半年多時間就關停超170家店鋪。

即便RBI在今年2月斥資1.58億美元收回全部股權，還注入了1億美元推動本土化，請來百勝中國前首席供應鏈官陳玟瑞、麥當勞前營銷副總裁薛冰等高管組建「本土天團」，但也僅實現三季度同店銷售額10.5%的短暫回升。

而同行業的肯德基中國門店已超1.2萬家，麥當勞中國正衝擊萬店目標，漢堡王的規模不足前者零頭。

「RBI需要的不是短期注資，而是能深耕中國市場的本土力量」，一位餐飲行業分析師指出，這與星巴克將中國業務60%股權賣給博裕投資的邏輯如出一轍，那就是外資品牌正在用「控股權換增長」。

新老闆CPE源峰究竟是何來頭？

熟悉行業的人或許知道，拿下漢堡王中國控股權的CPE源峰並非資本圈的 新面孔。

這家前身為中信產業基金的機構成立於2008年，如今管理規模已超1500億元，在北京、上海、香港等五地設有辦公室，核心團隊累計從業經驗達330年，兼具本土洞察與國際視野。

其掌舵者包括擁有23年資本市場經驗的首席投資官劉樂飛，以及四學科背景的總裁田宇，后者同時在多所高校擔任教授，兼具學術與實操經驗。

消費賽道似乎一直是CPE源峰所青睞的方向，自創立以來其在該領域累計投資超100億元，出手名單堪稱「國民品牌合集」。

從下沉市場之王蜜雪冰城，到潮玩龍頭泡泡瑪特，再到醫療消費領域的愛爾眼科、植發賽道的雍禾植發。

其中，與漢堡王關聯最緊密的是對蜜雪冰城的投資，2020年CPE源峰出資4.67億元拿下2%股權，雖持股比例不高卻深度參與了其加盟體系優化與供應鏈升級，這段經歷被業內視為其競購勝出的關鍵加分項。

「我們不做單純的財務投資者」，CPE源峰董事總經理毛衞的表態透露出其核心邏輯。

不同於傳統PE的「投后不管」，該機構擅長控股型投資后的運營賦能。投資美麗田園后推動其數字化轉型、助力雍禾植發完善連鎖管理體系，這些經驗或將直接複用在漢堡王中國的改造中。

2035年前4000家店，新老闆要如何做？

接過漢堡王中國的控制權后CPE源峰面前擺着一張難度不小的「考卷」，那就是如何在2035年前將門店從1250家擴至4000家以上，同時實現可持續的同店增長。

從其過往經驗看，門店擴張上大概率會借鑑蜜雪冰城的「梯度佈局」策略。先聚焦一、二線城市核心商圈鞏固基本盤，再探索下沉市場的小型化門店模式，避免重蹈此前盲目擴張的覆轍。

而在供應鏈端，陳玟瑞主導搭建的體系已具基礎，CPE源峰可聯動被投企業資源進一步降本增效，參考百勝中國的中央廚房模式優化食材配送。

同時，產品與營銷的本土化將是重中之重，泡泡瑪特的IP聯名經驗或被用於年輕化營銷，而蜜雪冰城的下沉市場口味適配邏輯可能催生出更貼合國人口味的新品。

難度不小的是，漢堡王中國正處於「關店與開店並行」的調整期內，2025年計劃關閉低效門店的同時僅新增40-60家新店，與遠期千店擴張目標形成反差。

更關鍵的是管理團隊穩定性，RBI剛組建的本土高管團隊入職不久，CPE 源峰是否會調整架構、核心人才能否留存或將直接影響轉型節奏。

「這不是簡單的‘接盤’，而是本土資本與全球品牌的深度綁定」，正如RBI首席執行官Joshua Kobza所言中國仍是最具吸引力的增長市場。

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