財報前瞻 | 「股王」騰訊放榜在即！高盛、大摩集體唱多，股價700港元根本不是頂？

華盛資訊11月11日訊，騰訊控股 $00700.HK /  $TCEHY  將於11月13日（周四）港股盤后發佈2025年Q3業績報告。作為港股的「定海神針」，騰訊近年來的股價表現早已從陰霾中走出，2025年內累計升幅超過50%，目前正一步步向上接近歷史高點700港元。三季報能否再度提振股價，也成為大量騰訊投資者關注的焦點之一。

聚焦三季度財報，彭博分析師預計騰訊$00700.HK Q3營收為1888億元，同比增長13%；調整后淨利潤為660.3億元，同比增加10%。業務層面，市場普遍關注騰訊$00700.HK 的遊戲業務能否超預期增長，以及AI投入帶來的廣告業務增長。此外，視頻號數據及資本開支也是市場聚焦所在。

值得注意的是，近期共有位50分析師對騰訊作出評級，平均目標價格達到703.89港元，較現價有近10%上漲空間。

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直播預告：騰訊控股 (00700.HK) 2025年第三季度業績電話會 | 11-13 20:00

三季度騰訊將有何表現？一起看看大行觀點！

• 大摩：所有業務分部都預計實現良好增長，將騰訊列為首選股！

摩根士丹利發佈研報稱，預計騰訊控股Q3營收同比增長13%，非國際淨利同比增長18%。該行重申騰訊「增持」評級，目標價700港元，續為首選股。

業務拆分來看，大摩認為騰訊的遊戲板塊、以及廣告業務具備較大上升潛力，並認為這兩大分部的利潤率有望持續擴張。大摩看好騰訊在所有業務範疇的穩健增長，以及正面的營運槓桿、有限的競爭、資本管理和執行能力。此外，大摩對騰訊的中期增長潛力也給予正面評價，並認為公司在盈利水平和資本開支方面能夠實現良好平衡，因此上調騰訊2025至27年的非國際財務報告準則經營溢利預測1至2%，並料公司2025至27年資本開支為3200億元人民幣。

• 高盛：牛市情景目標價高達846港元！估值對比全球同業仍然低估

高盛近期發佈的研報引發市場轟動，其指出中國互聯網板塊整體利潤將連續第二個季度下滑，三季度同比降幅將擴大至-31%，而騰訊將是中國大型科技公司中為數不多實現同比利潤增長的巨頭。

高盛在研報中稱，騰訊控股具有獨特的微信生態及全球遊戲資產，並通過AI賦能其全體業務線，因此在估值層面較全球同業（例如Meta）仍然低估！針對Q3業績表現，高盛預測騰訊三季度營收及每股收益將分別同比上漲13%及18%。目標價方面，高盛給予三種情形：基本情境的目標價由701港元上調至770港元，此按綜合方式作估值；對騰訊「牛市」情境的目標價則高達846港元；對其「熊市」情境的目標價541港元。這意味着，在基本情景下騰訊有超18%上漲空間，而牛市情景上漲空間則超出30%。

• 里昂：公司為最大AI應用受益者！維持騰訊「高度確信跑贏大市」評級

里昂發佈研報稱，預期騰訊控股業績繼續穩健，預測Q3營收達1900億元，同比增長14%；經調整EBIT達741億元，同比增長21%。

里昂尤其看好騰訊在遊戲業務的進展，認為《王者榮耀》、《和平精英》、《三角洲行動》及《皇室戰爭》的強勁表現可能帶來驚喜，並基於此預計騰訊線上遊戲業務同比增幅達到18%。此外，里昂在報告中指出，受惠於AI進展與業務轉型，線上廣告收入同比增長有望達到20%；企業服務業務亦將維持逾20%的同比增長。

展望未來，里昂預期強勁勢頭將延續至2025年第四季，線上遊戲、廣告及雲業務增長均具韌性，考慮到騰訊為最大AI應用受益者，維持高度確信跑贏大市評級。

• 野村：預計核心業務保持穩健，看好視頻號及搜索廣告表現

野村給予騰訊的目標價高達757港元。在研究報告中，野村預計騰訊Q3營收同比增長13%至1890億元，其中在線遊戲收入增18%，國內及海外遊戲收入分別升15%及25%；預計騰訊非國際淨利同比增長12%，高於市場預期2個百分點。

業務方面，野村預計公司的核心業務將表現穩健，微信視頻號廣告和搜索廣告持續成為騰訊的增長動力，同時AI應用可能提升廣告回報率並帶來貢獻，因此維持公司「買入」評級。

• 中金：看好騰訊AI佈局，預計遊戲增長依然強勁

中金在三季度前瞻報告中指出，預計騰訊Q3遊戲增長依然強勁：國內遊戲收入同比增長11%，海外遊戲收入同比增長25%。中金認為，騰訊在射擊遊戲領域近期表現尤其超出預期，《和平精英》綠洲啟元模式DAU超3300萬、《三角洲行動》9月DAU超3000萬，均展現出公司強大的遊戲運營能力。

此外，中金指出騰訊在AI支出與利潤方面的平衡維持的較為出色。該行認為騰訊AI投入雖然並未達到商業化變現周期，但AI進展良好，未來仍然存在資本開支導致的折舊費用的同時，騰訊也能繼續保持其他業務的高質量增長，從而帶來毛利率改善，並基於此預期騰訊Q3經調整淨利同比增長12%，高於市場預期2個百分點。

騰訊業績預計穩健！哪些投資標的或有望收益？

騰訊控股財報將近，市場普遍預計三季度業績穩健增長！有那些標的或有望受益於騰訊業績超預期增長？

各位聰明投資者是否看好騰訊控股本季度財報表現？歡迎大家留言討論。

風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閲相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。