電話會總結 ｜ Algonquin Power(AQN)2025財年Q3業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Algonquin Power業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **第三季度調整后淨利潤表現強勁：** - 調整后淨利潤達到7,170萬美元，同比增長約10%（2024年同期為6,490萬美元） - 調整后每股收益(EPS)為0.09美元，同比增長13%（2024年同期為0.08美元） - 持續經營業務調整后淨利潤實現雙位數百分比增長 **各業務板塊表現：** - 監管服務集團(Regulated Services Group)淨利潤同比上升，主要受益於多個天然氣和水務公用事業獲批的費率實施 - 水電集團(Hydro Group)淨利潤基本持平 - 企業集團(Corporate Group)淨利潤下降1,470萬美元，主要因2024年第四季度出售Atlantica投資后失去股息收入 ## 2. 財務指標變化 **成本控制成效顯著：** - 第三季度實現1,100萬美元成本削減，其中900萬美元為時間性因素相關 - 運營費用和利息費用均有所下降，對業績增長形成正面貢獻 **重組成本持續：** - 第三季度重組成本960萬美元 - 年初至今累計重組成本2,200萬美元 **税務影響：** - 所得税費用因税前利潤增加而上升 - 全年有效税率預期維持在20%中低段水平 **利息費用優化：** - 受益於去槓桿化，利息費用減少890萬美元 - 但被Atlantica股息收入消失（300萬美元負面影響）部分抵消 **每股收益驅動因素分析：** - 正面因素：運營改善和費率調整貢獻0.02美元，運營費用降低貢獻0.01美元，EnergyNorth一次性折舊遞延收益0.01美元 - 負面因素：2024年第三季度紐約水務一次性收益未重現影響0.01美元，税務不利影響0.01美元

業績指引與展望

• 2025年財務指引保持不變，CEO和臨時CFO均確認維持此前發佈的全年業績預期不變。

• 第四季度運營費用預計出現約900萬美元的時間性逆轉，抵消第三季度因時間因素產生的成本削減效應。

• 重組成本將持續多個季度，管理層表示重組進程仍處於"早期階段"，第三季度重組費用為960萬美元，年初至今累計2200萬美元。

• 待決定的費率案件總額達3.264億美元，其中新英格蘭天然氣公司和利奇菲爾德公園項目合計申請7360萬美元，聽證會分別安排在12月和明年3月。

• 有效税率預期維持在20%中低段水平，全年税率指引未發生變化。

• 2026年和2027年業績指引可能在2026年上半年更新，時間點將配合新任CFO Robert Stefani於2026年1月5日就職以及主要費率案件的最終裁決結果。

• 管理層強調任何潛在的投資組合調整必須符合"純監管公用事業"戰略，並能帶來每股收益增長或風險降低的價值提升。

• 公司將繼續專注於降低成本曲線和提升運營效率，為未來可持續的財務表現奠定基礎。

分業務和產品線業績表現

• 公司運營三大業務板塊：監管服務集團（Regulated Services Group）包括天然氣和水務公用事業、水電集團（Hydro Group）以及企業集團（Corporate Group），其中監管服務集團是核心增長引擎，第三季度淨收益同比增長主要得益於多個天然氣和水務公用事業獲批的費率實施

• 監管公用事業資產組合包括Empire Electric（密蘇里州電力公司）、EnergyNorth（新英格蘭地區公用事業）、CalPeco（加州太平洋電力公司）、New England Natural Gas和Litchfield Park等子公司，總計待審批費率申請達3.264億美元，體現了廣泛的地域覆蓋和多元化的公用事業服務

• 公司明確戰略定位為"純監管公用事業"模式，CEO West強調任何戰略舉措必須符合監管純業務戰略的價值增強要求，通過每股收益增長和/或風險降低來實現，同時已完成對Atlantica可持續基礎設施投資的剝離，進一步聚焦核心監管業務

• 在客户服務系統方面，公司正在改善計費和數據系統以解決此前的客户服務中斷問題，任命Amy Walt為首席客户官負責SAP系統部署和端到端客户系統優化，特別是在密蘇里州Empire Electric展示可持續的客户服務改進成果

市場/行業競爭格局

• 公司正面臨激烈的監管競爭環境，CEO West明確表示要對標"高效且優質的公用事業公司"，通過提前與利益相關方接觸來減少監管爭議，力求在監管審批中獲得更好的空氣掩護，這表明行業內在監管效率和客户服務質量方面存在明顯的競爭差距。

• 在成本控制和運營效率方面，公司正通過大規模重組削減成本以提升競爭力，第三季度實現1100萬美元成本削減，年初至今重組成本達2200萬美元，管理層表示重組仍處於"早期階段"，顯示出行業內對運營效率優化的激烈競爭。

• 數據中心等新興大客户需求正在重塑行業競爭格局，公司專注於在密蘇里州南部增加輸電容量並穩定發電組合，以創造服務多元化客户的先決條件，但對具體客户對話保持謹慎，反映出行業內對高價值客户資源的激烈爭奪。

• 客户服務質量已成為關鍵競爭差異化因素，公司在Empire Electric面臨監管機構對客户服務改善的明確要求，需要在具體指標和里程碑上與委員會達成一致，同時在計費和數據系統方面持續改進，顯示出行業內客户體驗標準的不斷提升。

• 公司戰略聚焦"純監管公用事業"模式，任何潛在的投資組合調整都必須符合EPS增長或風險降低的標準，並具備清晰的交易可行性，這種審慎的資本配置策略反映出行業內對專業化經營和價值創造的競爭要求。

公司面臨的風險和挑戰

• 運營費用時間性逆轉風險：第三季度1100萬美元成本削減中的900萬美元為時間性因素，預計將在第四季度逆轉，對短期財務表現構成壓力。

• 重組成本持續上升：第三季度重組成本達960萬美元，年初至今累計2200萬美元，管理層表示重組進程仍處於"早期階段"，預示着未來多個季度將繼續承擔重組費用。

• 監管合規和客户服務壓力：Empire Electric面臨監管委員會要求改善客户服務的壓力，需要在具體指標和里程碑方面與監管機構達成一致，以證明客户服務的改善和可預測性。

• 大額待決費率案件的不確定性：公司面臨總計3.264億美元的待決費率申請，包括New England Natural Gas和Litchfield Park合計7360萬美元的案件，監管結果的不確定性可能影響未來收益。

• 客户賬單和數據系統歷史遺留問題：儘管在客户系統改善方面取得進展，但過往的客户服務中斷和賬單問題仍需持續關注和資源投入來確保系統穩定運行。

• 投資組合優化戰略執行風險：公司正在進行投資組合篩選和戰略調整，任何潛在的資產處置或收購都必須符合純監管公用事業戰略，存在戰略執行和價值實現的不確定性。

• 領導層過渡期管理風險：新任CFO將於2026年1月5日上任，在領導層過渡期間可能面臨決策延迟和戰略調整的風險。

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷及口吻的摘要：

• **Roderick West（首席執行官）**：整體表現出謹慎樂觀的積極態度。在談到財務業績時使用"pleased to report"、"constructive and solid quarter"等積極措辭；對新CFO的任命表示"very pleased"和"excited"；在討論監管反饋時承認挑戰但保持建設性態度，使用"we are listening"、"committed to reciprocating"等合作性語言；對公司戰略充滿信心，稱"fundamentally sound"；在回答投資者問題時保持開放但謹慎的態度，多次強調"due diligence"和"steady and predictable"的承諾。

• **Brian Chin（臨時首席財務官）**：表現出專業且實事求是的中性偏積極態度。在介紹財務數據時使用"positive quarter"、"pleased with the trajectory"等積極表述；對成本削減進展表示滿意但坦誠承認Q4可能出現時間性逆轉；在回答分析師問題時保持透明度，使用"early innings"來描述重組進程，顯示出對長期改進的耐心和現實預期；語調專業客觀，避免過度承諾。

分析師提問&高管回答

• 基於Algonquin Power業績會實錄的分析師情緒摘要： ## 分析師與管理層問答總結 **1. 分析師提問：運營費用改善的主要驅動因素是什麼？這種改善是否可持續？** 管理層回答：費用削減措施是持續改善客户和股東價值策略的一部分，改善涉及效率和紀律性的全面提升。但需要注意，Q4預計會有約900萬美元的時間性費用逆轉，這是Q3指引保持不變的部分原因。 **2. 分析師提問：是否與數據中心客户有增量對話？是否有大型項目能顯著貢獻系統或費率基礎？** 管理層回答：除非客户同意披露，否則不會討論具體客户對話。公司專注於創造服務多元化客户的先決條件，特別是增加密蘇里州南部的輸電容量，並穩定該地區的發電組合。 **3. 分析師提問：Q3的1100萬美元成本削減中，900萬美元是時間性因素，這900萬美元是否會全部推到Q4？** 管理層回答：Q4的時間性因素確實會出現，雖然可能不會完全是900萬美元，但數量級是正確的。 **4. 分析師提問：重組成本何時會逐步減少？這是否是多年過程？** 管理層回答：重組工作仍處於"早期階段"，公司相信在成本曲線方面有很多提供價值的機會。 **5. 分析師提問：作為投資組合優化審查的一部分，是否考慮公司註冊地變更？** 管理層回答：這是一個積極的對話和考慮，相關工作和分析正在進行中。公司預計在某個時點會就是否推進此事做出表態。 **6. 分析師提問：各公用事業的和解情況是否符合6月財務更新的預期？新管理團隊在監管申請方面會有何不同做法？** 管理層回答：所有事項都在進行中，對合理結果的預期仍反映在展望中。新做法是在監管申請前更多地與利益相關者接觸，目標是在正式申請前將爭議問題減少到最少。 **7. 分析師提問：在Empire的活動中，是否能夠與OPC協商並達成修訂的更全面和解？** 管理層回答：公司始終願意解決與每個利益相關者的爭議，目標是通過儘可能多地團結利益相關者來獲得委員會的支持。 **8. 分析師提問：是否會在2026年早期或中期更新2026和2027年指引？** 管理層回答：考慮到新CFO將於1月到任，如果認為展望有重大變化，會隨時更新。新CFO的到來也提供了反思和以全新視角審視的機會。 **9. 分析師提問：風險降低評論是否主要指公用事業或州特定的監管風險？** 管理層回答：是指所有風險，任何可能影響長期穩定、可預測結果能力的風險都會被考慮，包括一般企業價值風險。 **10. 分析師提問：客户計費和數據系統目前在公用事業網絡中的運行情況如何？** 管理層回答：儘管之前存在客户服務中斷和計費問題，但公司在改善客户結果方面取得了令人鼓舞的進展。聘請首席客户官Amy Walt及其SAP部署經驗為創造不同的客户結果提供了信心。

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