港股午評：恆生指數跌0.20%，恆生科技指數跌0.25%

華盛資訊11月11日訊，港股三大指數普跌，恆生指數跌0.20%，國企指數跌0.32%，恆生科技指數跌0.25%。

恆指成分股中，國藥控股漲3.39%，百度集團-SW漲3.34%，華潤萬象生活漲3.26%；中國神華跌2.39%，翰森製藥跌2.51%，藥明生物跌2.46%。

科指成分股中，金蝶國際漲1.61%，小鵬汽車-W漲15.11%，蔚來-SW漲1.38%；京東集團-SW跌2.09%，騰訊音樂-SW跌2.35%，阿里巴巴-W跌2.33%。

板塊方面

物業服務及管理走勢分化，華潤萬象生活漲3.26%，貝殼-W漲3.26%，恆大物業漲2.26%，中海物業跌0.00%，碧桂園服務跌0.00%。

自動駕駛-HK上漲，小鵬汽車-W漲15.11%，大眾公用漲4.21%，浙江世寶漲3.44%，百度集團-SW漲3.34%，耐世特漲1.95%。

新能源汽車走勢分化，蔚來-SW漲1.38%，零跑汽車漲1.22%，吉利汽車漲0.84%，東風集團股份漲0.63%，理想汽車-W跌0.13%。

煤炭下挫，中煤能源跌3.24%，兗礦能源跌3.06%，首鋼資源跌2.48%，蒙古焦煤跌2.47%，中國神華跌2.39%。

數據中心-HK走勢分化，阿里巴巴-W跌2.33%，匯聚科技跌0.82%，萬國數據-SW跌0.06%，商湯-W跌0.00%，金山雲漲0.49%。

個股方面

小鵬汽車-W漲15.11%，小鵬汽車-W在11月5日舉辦的2025小鵬科技日上發佈四項重要應用，包括第二代VLA大模型、Robotaxi、全新一代IRON人形機器人以及匯天飛行汽車，公司定位升級為"物理AI世界的出行探索者，面向全球的具身智能公司"，多家機構發佈看好評級，美銀證券重申"買入"評級並將目標價從26美元上調至27美元。

瑞浦蘭鈞漲11.52%；

威勝控股漲7.17%；

鴻騰精密跌6.29%；

藥捷安康-B跌6.27%；

巨星傳奇跌2.85%；

港股半日成交額top10概況

大行最新觀點

招銀國際：需求拉動型價格回升可能比供給驅動型更具可持續性

招銀國際指出，中國CPI同比增速受食品價格與核心通脹回升推動轉正，核心CPI同比增速創新高主要因服務業復甦，但耐用品價格仍疲軟。PPI錄得一年來首次環比增長，煤炭和有色金屬等價格明顯回升，但下游消費品價格依然疲軟。該機構認為服務業和上游工業價格温和回升，但耐用品和房地產銷售疲軟，價格回升持續性待觀察，需求拉動型價格回升比供給驅動型更具可持續性。預計第四季度CPI和PPI同比增速分別回升至0.4%和-2.2%，2025年CPI維持0.2%，PPI從2024年的-2.2%下降至-2.5%。

招銀國際：CXO行業有望在下半年迎來業績修復

招銀國際指出，MSCI中國醫療指數2025年初至今累計上漲59.5%，跑贏MSCI中國指數24.0%，但近期醫藥板塊有所回調。該機構認為，受資本市場融資復甦、創新葯出海交易規模上漲及美國降息等因素推動，CXO行業有望在2H25E迎來業績修復。已授權創新葯管線在海外的臨牀推進將成為創新葯板塊重要催化劑，繼續看好三生製藥的PD-1/VEGF聯合療法全球臨牀進展。隨着醫保談判及第十一批集採落地，新集採規則引導市場良性競爭，中選產品平均價差明顯縮小，價格競爭趨於理性，但仿製藥仍將長期維持較低利潤率水平。

中金公司：香港房地產市場自今年二季度以來初現企穩復甦態勢 關注板塊二次上行機遇

中金公司發研報稱，香港房地產市場自今年二季度以來初現企穩復甦態勢，建議關注板塊進一步修復潛力和二次上行機遇。該行認為未來影響市場的主要因素為利率水平，預計美元降息進程在2026年大概率繼續深化，當累計降息達到100bps時可對本地需求起到更充分推動。目前板塊估值雖已從歷史極端低位修復至歷史十分位左右，但絕對水平仍不高，利率下行及企業經營改善有望推動估值進一步修復。細分板塊方面，住宅與零售市場修復或領先辦公樓，建議優先關注在覈心區具有優質商業不動產的企業。

中金公司：綜合盈利、無風險利率和風險溢價 料恆指中樞28000-29000點

中金公司發研報指出，港股經過一年上漲后估值已不便宜，恆指動態估值11.4倍接近2015年以來均值上方一倍標準差，風險溢價一度低於2018年初水平。由於今年漲幅主要由估值貢獻（佔恆生科技30%漲幅全部），未來指數空間需依賴盈利修復而非估值無限擴張。基準情形下，若中美加權無風險利率降至3.1%且科技互聯網等景氣板塊風險溢價回到年內低點，估值空間約5-7%；樂觀情形下若政策發力帶動順周期板塊情緒提振，估值有望上行超15%。盈利方面，整體信用周期擴張缺位下難有大幅改善，預計2026年整體盈利增長3%，其中非金融增長6-7%，金融零增長。綜合測算恆指中樞28000-29000點，樂觀情形31000點，悲觀情形21000點附近。

華泰證券：10月挖機增速有所放緩，仍然看好行業未來複蘇

華泰證券指出，10月挖掘機銷量1.81萬台，同比增長7.8%，其中內銷0.85萬台增長2%，外銷0.96萬台增長13%，增速較9月有所放緩。該機構認為內銷降速主要受季初去庫存影響，二手挖機出口增長帶動國內更新需求的邏輯持續驗證，對后續需求復甦可持續性保持樂觀。同時礦山需求推動挖機出口量快速增長，國產品牌海外市場份額有望持續提升，建議關注工程機械及零部件龍頭企業。

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