中交集團重塑利潤曲線

2025年上半年，中交集團旗下的6家上市公司中，5家淨利潤同比下滑，僅振華重工實現正增長。

而在2023年同期，這6家上市公司中唯一下降的是中交地產。

短短兩年，普漲格局逆轉為普跌，角色完全互換。中交集團如何帶領子公司扭轉全線回落勢頭，成為市場下一步關注的核心命題。

01

利潤下滑

中交集團業務涵蓋交通基礎設施投資運營、裝備製造與城市綜合開發，旗下擁有6家上市公司：中國交建、碧水源、振華重工、中交地產、綠城中國和中交設計。

《企業觀察報》梳理顯示：2024年中交集團總營收達7714億元，其中基建業務收入6817億元，佔比近九成，港口、城市建設及海外業務新籤合同額保持增長，而橋樑、鐵路、設計與疏浚類訂單則出現下滑。這一頹勢延續至2025年。

中國交建是中交集團的核心上市平臺。財報顯示，2025年上半年，中國交建實現營業收入3370.55億元，同比下降5.71%；淨利潤95.68億元，同比下降16.06%。中國交建旗下擁有12家主要工程單位，包括中國港灣、中國路橋、一航局、二航局、三航局、四航局、一公局、二公局、三公局、四公局、中交機電和中交路橋。其中，僅中國港灣和中國路橋實現淨利潤正增長，增速分別為11.16%和6.69%，其余10家單位淨利潤均出現下滑。

碧水源專注於環境保護及水處理業務，已構建起覆蓋全產業鏈的業務體系。然而，「全鏈條」並未自動轉化為「全利潤」。2025年半年報顯示，公司營業收入為29.28億元，同比下降15.09%；淨利潤虧損1.07億元，同比下降47.25%。

中交設計也未能倖免。2025年上半年，公司主營收入為43.58億元，同比下降11.93%；淨利潤5.37億元，同比減少12.99%。中交設計原本寄希望於「設計諮詢+全過程服務+產業孵化」的三輪驅動模式，但現實卻是三大業務板塊同步放緩：主業增速下滑，孵化項目仍處於高投入階段，短期內難以實現盈利。

中交地產2025年上半年交出了一份營收大增、利潤鉅虧的成績單。銷售額達132.46億元，較去年同期的89.80億元，增長41.3%；然而，淨利潤卻虧損11.80億元，同比擴大20.9%。更令人擔憂的是，中交地產2023年虧損16.11億元，2024年虧損51.79億元，加上2025年上半年虧損，兩年半累計虧損已超80億元。

綠城中國亦表現平平。財報顯示，2025年上半年營收從上年同期的696億元下滑至534億元，跌幅超過23%，淨利潤剩下2.1億元，同比縮水近九成。

振華重工作為重型裝備製造領域的代表性企業，是上述公司中唯一實現利潤正增長的企業。財報顯示，2025年上半年，公司實現營業收入173.96億元，同比增長0.97%；淨利潤3.44億元，同比增長12.37%。其利潤增長主要得益於港口機械和船舶運輸業務的穩步提升。

02

換腦袋

財報中的利潤下滑並非偶然，它將經營層面的壓力毫無保留地擺上了檯面。也正因如此，中交集團才果斷按下「換腦袋」的啟動鍵。

首先，總部層面開始校準方向盤。6月26日，59歲的宋海良迴歸出任中交集團黨委書記、董事長。

之所以説「校準」，是因為新班子不僅要換人頭，更要換思路。宋海良的履歷恰好提供了最可參照的座標。宋海良是「老中交」，在中交體系內摸爬滾打了33年，熟悉中交業務，更熟悉中交文化。2012年8月，他曾兼任上海振華重工董事長、黨委書記。彼時，振華重工虧損10.4億元，庫存鋼材高達200萬噸。宋海良上任后，一年內把庫存鋼材量壓降到12萬噸，並於2013年實現盈利1.4億元，成功扭虧。這段力挽狂瀾的經歷驗證了他的實干能力。五年前離任中交時，他曾表示：「我在交通領域干了33年，對這個行業有感情，更有積累。」此番迴歸，情感與使命兼具。

其次，中交地產同步換帥。郭主龍辭去中交地產董事長職務，1984年出生的「80后」王堯全票接棒。從履歷看，這位新掌門也是中交集團的本土派。王堯在法律事務、辦公室行政、資產運營、物業管理四條戰線歷練多年，曾用三年時間把中交物業淨利潤複合增速做到20%，成為集團內罕有的輕資產王牌。如今，這位年輕董事長搭檔總裁曾益明，扛起中交地產去化與轉型雙重壓力。

再次，換帥動作順勢延伸至混合所有制企業綠城與碧水源。綠城中國方面，張亞東退出董事會，中交集團黨委常委、副總經理劉成雲接任董事長。劉成雲是在中交工作30多年的「老兵」，曾主導過中交南沙投資、華南區域總部等重大戰略項目。至此，綠城董事會5名執行董事中3人來自中交：劉成雲（董事長）、耿忠強、洪蕾，僅剩郭佳峰一位「老綠城」。與此同時，趙暉（中交）出任執行總裁，耿忠強亦於4月起兼任綠城管理董事會聯席主席。當運營權、代建平臺與董事會「三線合一」，中交對綠城的「控股且控權」已毫無懸念。

碧水源也完成混合所有制身份下的人事大換血。年內，創始人文劍平、高級副總裁劉振國等元老集體退場，中交系接管。黃江龍擔任董事長，陳春生出任新總裁，劉小丹（中交）擔任公司高級副總裁。黃江龍是中交集團培養起來的年輕干部，27歲即任中交四公局房地產開發有限公司總經理、黨委副書記。

從集團到中交地產，再到綠城和碧水源，中交集團正以「中交人治企」模式應對利潤下滑難題。

03

補鏈

「中交人治企」只能起到應急止血的作用，真正的難題在於幫助企業恢復自我造血能力。企業還須化解高負債、處置低效資產這兩顆威脅利潤率的定時炸彈，並通過開拓新業務、培育第二增長曲線來提升利潤率。

事實上，中交地產正在積極化解高負債問題。2025年6月16日，中交地產發佈公告，擬以1元對價，將房地產開發業務的全部資產與負債整體剝離至控股股東中交房地產集團。公開資料顯示，標的資產賬面淨資產為負39.19億元，交易涉及51家子公司股權和473.9億元負債。剝離完成后，公司總資產由1076.98億元驟降至20.36億元，資產負債率由89.75%降至40.17%，財務壓力顯著緩解。

危機尚未解除，資本補充仍需持續推進。2025年6月，中交地產完成4.4億元定向增發。下半年，中交物業100%股權將注入中交地產上市公司，並附帶三年業績對賭條款，以鎖定未來現金流。

化解風險之后，中交地產的關鍵任務轉向培育高成長性的第二增長曲線。

9月2日，中交地產在官微發表《由重轉輕再出發，中交地產戰略重組資產交割》的文章，明確表示，「未來，上市公司將聚焦物業服務、資產管理與運營等輕資產業務，轉型城市智慧服務與運營商，不斷優化業務佈局，提升核心競爭力和市場影響力，實現高質量發展和市值有效提升。

這套化解風險、重構利潤、孵化第二增長曲線的方法論，很快被複制到集團其他平臺，只是實施主體換成了碧水源、綠城管理等企業。

比如，碧水源將海水淡化業務打造為第二增長曲線。公開資料顯示，2025年4月，碧水源設立海水產業事業部，推出自主研發的UF-RO雙膜法海水淡化技術。該技術具有運行壓力低、產水量高、抗污染性強等優勢，填補了國內在高效低耗海水淡化核心工藝上的空白，並被列入國家海水淡化專項示範工程清單。9月8日，碧水源投資的廣州番禺海源水務有限公司正式掛牌，標誌着海水淡化業務正式確立為公司第二增長曲線。目前，碧水源是國內唯一具備核心膜產品製造、大型工程建設與項目運營管理一體化能力的海水淡化綜合解決方案提供商。

再如，綠城管理依託中交集團海外業務基礎，推動代建業務「出海」，拓展增量空間，打造第二增長曲線。

此外，集團層面也在全系統範圍內梳理第二增長曲線的潛在方向。中交能源院正在以「智慧燃氣監管平臺」技術提升爲抓手，強化科技成果產出，將科技研發與生產實際深度融合，推動綠色低碳技術創新。中交海外分公司聚焦水務環保、油氣礦產、清潔能源、現代農業等新興領域，加快構建海外新業務板塊。中交水電對外公司圍繞水風光儲多能互補和新型清潔能源發展，強化「八網融合」中能源網與水網的專業支撐，系統佈局第二增長曲線。中交投資正積極推進向智慧交通、智慧城市建設運營、戰略性新興產業、交通與能源融合、全面數字化等方向轉型，開闢高質量發展新空間。中交長江建設正圍繞城市更新、智慧停車、綜合能源等領域探索新模式新業態。