AI牛市未完待續？高盛：當前頗似1997年，關注五大泡沫預警信號！

財聯社11月11日訊（編輯 卞純）市場擔心，過去幾年「狂飆」的科技股可能會重蹈互聯網泡沫破滅的覆轍。儘管關於人工智能（AI）是否處於泡沫之中存在很多爭論，但歷史經驗表明，投資者可關注一些預警信號，以瞭解AI熱潮是否已經見頂。

高盛策略師日前表示，他們認為，市場對人工智能的狂熱存在重蹈21世紀初互聯網泡沫破滅覆轍的風險，但眼下AI行情仍有上漲空間。

該行全球市場研究團隊高級顧問Dominic Wilson與宏觀研究策略師Vickie Chang在上周日給客户的一份報告中寫道，目前股市看起來不像1999年那樣，但AI熱潮與21世紀初狂熱景象愈發相似的風險正在上升。

「我們認為，隨着AI投資熱潮持續，上世紀90年代積累的失衡風險可能會愈發明顯。近期已能看到與90年代熱潮拐點相似的跡象，」高盛在報告中稱，並補充道，當前的AI交易行情與1997年（也就是泡沫破裂前幾年）的科技股走勢頗為相似。

Wilson和Chang指出了互聯網泡沫破裂前出現的五大警示信號，並提醒投資者密切關注：

1.投資支出達到峰值

上世紀90年代，科技設備和軟件領域的投資支出升至「異常高位」，並在2000年達到頂峰，當時電信和科技行業的非住宅投資升至佔美國GDP的15%左右。

高盛分析顯示，在互聯網泡沫破裂前的幾個月里，這類投資支出開始大幅下滑。

策略師們表示：「因此，高估值資產價格對實際支出決策產生了重大影響。」

投資者對大型科技公司今年在人工智能領域的大舉投資越來越警惕。亞馬遜、Meta、微軟、谷歌母公司Alphabet和蘋果2025年的資本支出預計將達到約3490億美元。

2.企業利潤開始下降

企業利潤在1997年左右達到頂峰，之后開始下降。

「盈利能力在熱潮結束前很久就已見頂，」分析師們寫道，「儘管公佈的利潤率仍較為強勁，但在熱潮后期，宏觀數據顯示盈利能力下降的同時，股價卻在加速上漲。」

目前企業利潤看起來仍很強勁。據FactSet數據，標普500指數第三季度的綜合淨利潤率約為13.1%，高於12.1%的5年平均水平。

3.企業債務迅速攀升

高盛分析顯示，在互聯網泡沫破裂前夕，企業債務規模持續擴大，企業債務與利潤的比率在 2001年（泡沫正破裂時）達到峰值。

策略師們表示：「投資增加疊加盈利能力下降，導致企業部門財務平衡（儲蓄與投資差額）陷入赤字。」

部分大型科技公司的AI支出通過舉債融資。例如，Meta在10月底通過發行債券籌集了300億美元，以支持其人工智能支出計劃。

不過高盛補充稱，如今大多數企業似乎依靠自由現金流為資本支出融資，企業債務與利潤的比率也遠低於互聯網泡沫頂峰時期。

4. 美聯儲降息

上世紀90年代末，美聯儲正處於降息周期，這是推動股市走高的因素之一。

高盛寫道：「降息與資本流入為股市火上澆油。」

美聯儲在10月份的政策會議上將利率下調了25個基點。根據CME的FedWatch工具，投資者預計美聯儲將在12月再次降息25個基點。

雷·達里奧等市場專家警告稱，美聯儲的寬松周期可能會助長市場泡沫。

5.信用利差擴大

高盛指出，在互聯網泡沫破裂前夕，信用利差出現擴大。

信用利差指債券或信貸工具收益率高於國債等基準收益率的部分——投資者感知風險上升並要求更高回報作為補償時，信用利差就會擴大。

目前信用利差仍處於歷史低位，但近幾周已開始擴大。

ICE美銀美國高收益債指數（High Yield Index Option-Adjusted Spread）顯示，截至上周，信用利差上升至3.15%，較10月底的2.76%擴大了39個基點。

高盛策略師表示，上世紀90年代，這些警示信號在互聯網泡沫實際破裂前至少兩年就已出現，並補充稱，他們認為AI交易行情仍有上漲空間。