夜讀 | 傳奇終謝幕！95歲巴菲特今晚獻給投資者「最后一課」

北京時間今晚，94歲的沃倫·巴菲特將在伯克希爾·哈撒韋官網發佈一段8分鍾預錄視頻。這段被內部員工私下稱為「最后一課」的視頻，將見證一個投資時代的温柔落幕。全球市場屏息以待，他真的把話筒完全交給了繼任者格雷格·阿貝爾，自己將不再回答任何提問。

為什麼是"最后一課"？

回溯今年5月那場史詩級的股東大會，巴菲特輕描淡寫的一句「我將在年底退休」，只讓偌大的會場寂靜了短短3秒，隨即引發了更瘋狂的閃光燈浪潮。但真正讓全球頂級基金經理們脊背發涼的，是隨后公佈的季報中，伯克希爾對卡夫亨氏一次性減值50億美元的決定。

這筆曾經被寄予厚望的投資，導致公司賬面價值暴跌60%，而同期標普500指數卻暴漲200%。「股神」親手將職業生涯最大敗仗寫進財報，並在內部會議上鄭重宣告：「這將是我留給投資者的最后一組教訓，如何在失敗中學習，比如何在成功中獲利更重要。」

為阿貝爾領導信心喊話

在2023年的信中，巴菲特談到了伯克希爾哈撒韋公司的未來。他稱，任何類型的大型機構，無論是政府機構、慈善機構還是營利性機構，都可能出現衰敗，但這並非不可避免，而伯克希爾哈撒韋公司的優勢在於，它的建立旨在長久發展。

市場認為，在即將發佈的股東信中，巴菲特可能會重申他對伯克希爾哈撒韋公司在阿貝爾領導下前景的信心。

「巴菲特溢價」消散，價值投資的黃昏？

這場即將到來的發佈會，恰逢美股科技股泡沫再度膨脹、AI概念席捲全球的時刻。巴菲特始終堅持不投資看不懂的科技公司，這一原則讓伯克希爾在過去五年錯失了鉅額收益。然而，就在所有人都認為價值投資已經過時之時，巴菲特用他標誌性的耐心等來了屬於自己的時刻。當科技股開始劇烈回調，當市場重新審視現金流的重要性，這位94歲老人的「最后一課」突然被賦予了全新的時代意義。

今年以來，儘管伯克希爾防禦穩健仍在，但「巴菲特溢價」卻漸漸退散，主要是因巴菲特即將退休所致。伯克希爾哈撒韋公司股價今年以來上漲約10%，落后於標普500指數14.4%的漲幅。

提前泄露的五大金句，句句都在"唱反調"

「別迷信護城河，零售商的貨架纔是新國王。」

巴菲特罕見地深刻反思：過去過度迷信品牌護城河，嚴重低估了沃爾瑪、Costco等零售巨頭的渠道霸權。卡夫亨氏正是倒在貨架談判的戰場上，這個教訓讓他重新理解了現代零售業的本質。

「現金不是王，是氧氣。」

伯克希爾目前手握創紀錄的3500億美元現金，卻令人意外地連續三年淨賣出股票。巴菲特將在視頻中解釋：「這不是保守，而是窒息——市場上的好資產已經貴到讓我無法呼吸。在沒有合適機會的時候，持有現金就是最好的投資。」

「抗通脹的最好資產，是你願意持有一輩子的公司，而不是比特幣。」

在加密貨幣再度狂熱的今天，巴菲特的「最后一課」將重申他的核心信念：那些能夠自主漲價、穩定分紅、持續回購、抵禦周期的「舊經濟」股權，依舊是普通人對抗貨幣洪流最笨拙卻最有效的方舟。

「能力圈不是圓，是護城河里的那滴水。」

92歲高齡才首次投資日本商社，花費整整365天進行盡職調查，巴菲特將「不懂不投」的原則推至極致。他用自己的行動證明：在這個追求速度的時代，「慢」反而成爲了最后的加速器。

「把99%財富捐出去，纔是複利最瘋狂的證明。」

視頻的結尾，巴菲特將宣佈最新的捐贈細節，並留下一句振聾發聵的話：「讓錢迴歸社會，才能讓時間繼續為你工作。真正的複利，不在於財富的積累，而在於影響力的延續。」

一個時代的迴響

當夜幕降臨奧馬哈，當94歲的巴菲特坐在鏡頭前，這8分鍾的視頻將不僅僅是一場退休宣言。這是一位穿越了二十世紀所有經濟周期的長者，在數字時代來臨前夕，為全球投資者留下的最后箴言。在量化交易主宰市場、AI算法重塑投資邏輯的今天，巴菲特的「最后一課」或許將成為傳統價值投資最華麗的終章，也或許將成為喚醒新時代投資哲學的黎明號角。

今晚，讓我們共同聆聽這場跨越半個世紀的投資智慧，如何在最后的時刻，發出最響亮的聲音。

風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閲相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。