【環球財經】美國消費股走勢疲軟 消費結構性分化加劇

轉自：新華財經

新華財經上海11月10日電（葛佳明）美國經濟格局正因人工智能（AI）的不斷滲透而重塑，呈現出AI相關投資加速增長，而消費、非AI企業投資等部門增速較慢的「雙速經濟」格局。

與此同時，沃爾瑪、塔吉特、亞馬遜在內的多家零售巨頭的裁員動作接連落地，儘管各自給出的理由不同，但背后也都折射出美國零售業的共同困境以及AI替代效應對企業以及消費的影響。

美國消費股走勢疲軟

2025年美股三大股指不斷刷新歷史新高，但消費股走勢卻大幅落后大盤。從餐飲股走勢看，墨西哥連鎖快餐奇波雷（Chipotle）今年以來跌幅超48%、美國快餐休閒連鎖Sweetgreen今年跌幅接近82%，美國雞翅連鎖品牌Wingstop今年以來跌幅超過18%，而麥當勞也僅小幅上漲2%。

內德·戴維斯研究公司（Ned Davis Research）美股策略師羅布·安德森（Rob Anderson）提供的數據進一步印證了消費股走勢的疲軟：過去的六個月中，標普500必需消費品板塊中僅5%的個股跑贏大盤，佔比為過去50年來的低位。

餐飲業作為直接反映消費者可自由支配收入和市場信心的領域，成爲了市場觀測美國經濟走勢的一個重要窗口。近期數據顯示，整個行業的增長正持續放緩，且內部結構性分化加劇。

高盛近期對美國消費者健康狀況發出「紅色」警告，稱消費疲軟的趨勢正不斷蔓延，多家企業高管表示當前消費者信心創下「數十年來最差」水平。

百勝餐飲集團（Yum! Brands）近期宣佈，將正式啟動對必勝客品牌的戰略評估，包括潛在出售必勝客的可能性。必勝客在美國市場同店銷售已連續多個季度下滑，整體銷售規模較十年前明顯收縮。百勝表示，必勝客當前的表現表明需要採取額外措施來釋放其全部價值，而這些舉措「可能在百勝體系之外能更好地執行」。

與此同時，奇波雷也於近期第三次下調銷售預期。公司首席執行官斯科特·博特賴特（Scott Boatwright ）表示，消費者「感受到了壓力」，公司明顯感受到他們減少了外出就餐。他表示，奇波雷流失的顧客並非轉向其他連鎖餐廳，而是更多選擇在家做飯，以節省開支。

美國快餐休閒連鎖Sweetgreen也於近期下調了同店銷售增長指引，預計2025年第三季度同店銷售額下降9.5%，超過市場6.3%的跌幅預期。公司稱，主要原因是客流量下降，以及消費者選擇更便宜的餐食。

因此，對於平價餐飲行業而言，未來將面臨客流量下滑和利潤空間被壓縮的雙重挑戰。它們迫切需要重新審視其價值定位和成本結構。研究公司Advan Research的市場洞察主管托馬斯·保爾森預計，2026年美國餐飲行業的利潤率可能將進一步承壓，尤其是對價格高度敏感的快餐連鎖餐廳。

美國消費結構分化加劇

值得注意的是，近期多家華爾街投行均發佈報告表示，對美國市場而言，AI或將進一步激化收入分配矛盾，使得消費分化更為明顯。

多位分析師對新華財經分析稱，如果美國就業市場繼續走弱，通脹壓力無法得到有效緩解，低收入消費者的購買力將受到進一步擠壓，消費結構呈現出的「K型」分化將更為明顯。

所謂「K型」分化是指高收入羣體的消費強勁，而中低收入羣體則日益低迷。華泰證券認為原因在於，低收入者工資增速放緩更快，且缺乏資產價格上漲帶來的財富支撐，導致其購買力持續走弱。

與此同時，AI對勞動力的替代效應也會抑制就業，可能對消費產生負面影響。近期，沃爾瑪、塔吉特、亞馬遜在內的多家零售巨頭開啟裁員動作。美國零售巨頭塔吉特宣佈裁減約1000名企業員工，並關閉800個空缺崗位，涉及總數1800個崗位，佔其全球企業員工總數約8%。亞馬遜上周也宣佈裁員1.4萬人。

有分析師表示，一方面亞馬遜的「AI優先戰略」或為其裁員的重要推手，但與此同時，該公司的業務能反映全美各地消費者的消費習慣，堪稱美國經濟的「晴雨表」。若美國經濟出現預警信號，電商行業后續或存在一定挑戰，這可能也是亞馬遜提前削減成本的原因。

電商供應鏈的數據也印證了這一趨勢——聯合包裹服務公司（UPS）等物流企業的包裹配送量正在減少。UPS表示近期宣佈裁員4.8萬人，其中3.4萬人來自司機和倉庫運營部門，1.4萬人來自管理崗位。「頭部零食企業觀察到過去12-18個月，美國消費市場增長放緩，尤其低收入階層的工資增長未能跟上通脹水平，實際可支配收入收縮，優先滿足蔬菜、肉類等基本需求，對包裝零食等非必需消費品的購買量顯著減少。」中金公司表示。

10月以來多家公司均宣佈裁員計劃：英特爾裁員2.4萬人，雀巢宣佈裁員1.6萬人，埃森哲宣佈裁員1.1萬人，福特宣佈裁員1.1萬人......中金公司進一步指出，頭部公司先后宣佈較大規模裁員計劃，與企業使用AI降本增效有關。這可能會加大勞動力市場分化，帶來結構性失業，從而使上面提到的「K型」分化進一步加劇。

即使AI最終提振勞動生產率，但不同羣體受益程度存在差異，可能加劇美國業已存在的收入和財富不平等，也使得美國收入與財富的K型化趨勢加劇。

編輯：談瑞