華西證券：首予遠大醫藥(00512)「增持」評級 核藥釋放增長新動能

智通財經APP獲悉，華西證券發佈研報稱，考慮到遠大醫藥(00512)核藥全鏈條壁壘、創新葯陸續落地，公司估值存在較大上行空間。首次覆蓋給予「增持」評級。隨着核藥板塊的爆發性增長及創新產品的持續放量，同時傳統業務提供穩健支撐，該行預測公司2025-2027年總收入將達122.7/134.6/147.0億港元，歸母淨利潤為20.1/22.5/25.6億港元，對應EPS分別為0.57/0.63/0.72港元。

公司全球首創藥物STC3141中國II期臨牀成功，高劑量組第7天SOFA評分較基線顯著下降(降幅>安慰劑組，p<0.05)，次要終點(28天死亡率、ICU住院時間等)趨勢一致，療效數據全球領先。該藥通過中和組蛋白/NETs創新機制直擊膿毒症免疫失調核心，有望填補全球40余年無針對性藥物的空白，上市后不僅開闢百億級藍海市場，更將極大提升公司在重症領域的國際影響力與估值天花板。建議關注STC3141后續3期臨牀數據讀出和全球註冊臨牀開展計劃。

公司基本盤穩固，擁有260+個醫保品種，切諾等呼吸核心產品2024年推動板塊增長近27%。2025H1創新和壁壘產品收入佔比已快速提升至51%(vs去年同期36.1%)，轉型成效顯著。明星產品易甘泰®、恩卓潤®/恩明潤(哮喘吸入製劑)、LavaTM、能氣朗®、合心爽®/合貝爽®等正加速放量，形成「傳統業務穩增長、創新業務爆發出」的良性格局，兼具防禦性與成長性。未來，隨着核藥放量、創新葯上市及傳統業務穩健支撐，公司有望進入價值重估周期。