​超700億美元，三桶油獲大單！中國石油漲超2%，能源ETF漲超1%

（來源：指能添富）

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11月10日，A股市場整體走弱，滬指微跌，創業板指大跌超2%，煤炭、石油板塊逆市震盪上行，截至早盤收盤，僅含25只煤炭石油股的$能源ETF(159930)漲超1%，能源ETF（159330）上一交易日大舉吸金超1.4億元，近5日強勢吸金超2億元，份額、規模齊齊創上市以來新高！

$能源ETF(159930)標的指數成分股多數衝高，25只成份股中有20只上漲，其中三桶油大漲，中國海油漲超2%，中國石油、中國石化等漲超1%，煤炭股漲跌不一，中煤能源漲超3%，兗礦能源漲超2%，山西焦煤、陝西煤業等漲超1%，傑瑞股份領跌超6%，美錦能源、華陽股份等回調。

【$能源ETF(159930)標的指數前十大成分股】

截至11：30，成分股僅做展示使用，不構成投資建議

成分股消息方面，進博會期間，中國石油、中國石化、中國海油先后與全球數十家合作伙伴簽署採購協議，總金額高達713.85億美元。其中，中國石油與全球41家合作伙伴簽署43份採購協議，合同總金額為174.85億美元；中國石化與來自17個國家、地區的34家合作伙伴簽約，採購簽約金額超409億美元；中國海油簽約額超過130億美元，創該公司單屆進博會簽約額歷史新高。

行業消息面上，國內成品油新一輪調價窗口將於11月10日24時開啟。

動力煤來看，本周產地港口齊上漲，11月7日北方港口動力煤817元/噸（周環比上漲47元/噸），山西、內蒙古與陝西坑口價分別環比上漲50、49、53元/噸。

華泰證券火線點評，2025年煤炭行情呈現出深V走勢，其中不乏基本面大幅改善的原因，然而預期轉變也是造成行情波動的巨大誘因。無論動力煤還是焦煤，供需均由寬松轉向緊平衡甚至結構性短缺。展望四季度行情，煤炭供需偏緊格局一時難以扭轉，供給增量短期無法有效落地，而需求持續保持較強韌性，加之即將步入煤炭消費旺季，即便不考慮極端天氣等突發事件影響，煤炭價格亦屬易漲難跌。（來源於華泰證券20251110《黑色專題 | 煤炭供需形勢向好 焦煤價格易漲難跌》）

此外，近期OPEC+宣佈將於26年1月起暫停增產，帶動石油板塊反彈！

【供需格局：煤炭供應端約束邏輯未變，OPEC+暫停增產改善石油供給過剩】

煤炭方面，國海證券表示，從大方向來看，煤炭開採行業供應端約束邏輯未變，需求端可能階段性起伏波動，價格亦呈現一定震盪和動態再平衡。覆盤行業30年經驗，煤炭價格呈現震盪向上趨勢，背后的驅動因素包括人工成本剛性上漲，安全投入、環保投入的持續加大，原材料動力等大宗商品漲價，以及地方政府加大徵稅力度等，從行業發展大趨勢來看，上述驅動因素依然存在，煤價長期內仍然有上漲的訴求，過程可能是曲折的，但是方向應該是明確的。

石油板塊，光大證券表示，OPEC+重申將根據原油市場變化決定原油產量，本次暫停增產有望改善市場對原油供給端的擔憂。原油供給過剩有望改善，關注2026年需求預期變化。當前原油市場仍面臨供需過剩，本次OPEC+放緩增產決策有望改善過剩風險。需求端，IEA於2025年10月月報預計2026年原油需求增長70萬桶/日，供給端，IEA預計2026年全球原油供給增長240萬桶/日，其中非OPEC+增長120萬桶/日，OPEC+增長120萬桶/日。當前美聯儲重啟降息周期，全球貿易衝突風險仍具不確定性，建議關注26年需求預期變化對油價的影響。對俄製裁加劇，地緣風險有望持續支撐油價。近期歐美對俄製裁加劇，10月23日美國將俄羅斯兩家國有石油公司Rosneft和Lukoil列入黑名單，美俄首腦會面取消；10月22日，歐盟達成第19輪對俄製裁方案，針對能源、金融服務和貿易限制，將對俄羅斯LNG實施全面禁運。俄烏衝突的長期化和對俄製裁的加劇有望為油價持續提供地緣風險溢價。（來源於光大證券20251109《OPEC+暫停增產改善供給過剩，地緣緊張有望支撐油價》）

【配置視角：煤炭高股息、現金奶牛的投資價值屬性值得關注】

從市場配置視角來看，國海證券認為，美國關税新政落地對市場情緒構成一定衝擊，市場尋求穩健性資產，煤炭高股息、現金奶牛的投資價值屬性值得關注。同時年內國家能源集團、山東能源集團、中國中煤能源集團等多家煤炭央國企對旗下上市公司啟動增持與資產注入計劃，亦釋放利好，彰顯煤企發展信心、增厚企業成長性與穩定性。頭部煤炭企業資產質量高，賬上現金流充沛，呈現「高盈利、高現金流、高壁壘、高分紅、高安全邊際」五高特徵。（來源於國海證券20251109《煤價強勢上漲，本周突破800元/噸》）

石油板塊景氣修復，高股息配置價值值得關注。長江證券強調了石油板塊景氣緩慢修復，優質龍頭量價齊升。預計未來幾年在美聯儲降息及國內反內卷大背景下，國內經濟將保持緩慢復甦態勢，行業景氣周期將回歸自身產能周期軌道，景氣將持續向上，看好中上游的量價齊升優質龍頭。同時指出，板塊現金流穩定且股息率較高，央國企價值迎來重估。國改啟動，央國企經營質量逐步提高且油價中樞維持中高位背景下，高股息風格或將持續，相關資產將迎來價值重估。

【能源板塊強勁崛起！高股息與漲價邏輯並存，資金高切低首選】

能源板塊攻防兼備，或成為資金高切低重點關注方向！當前傳統能源板塊高股息，據統計，中信一級行業中煤炭、石油板塊股息率高居前二，股息優勢明顯，疊加周期反彈與「反內卷」政策下煤炭板塊漲價邏輯強勁，能源板塊整體攻守兼備！且相比於其他板塊，能源板塊待補漲，能源ETF（159930）標的指數最新估值（PB）僅1.34倍，低估值優勢明顯，是當前市場風偏回落下，資金高切低首選方向。

截至10月23日。

高股息低估值增厚資產配置「安全墊」，「反內卷」政策與需求旺季催化板塊彈性，能源板塊攻防兼備！核心產品$能源ETF(159930)僅含25只煤炭股+石油股，一鍵把握傳統能源投資機遇，為全市場稀缺品種！全市場僅此一隻！

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。能源ETF屬於中風險等級（R3）產品適合經客户風險等級測評后結果為平衡型（C3）及以上的投資者。文中提及個股僅為指數成份股客觀展示列舉，本文出現信息只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閲讀者任何形式的投資建議。

相關板塊：中國神華、中國石油、陝西煤業、中國石化、中國海油、傑瑞股份、兗礦能源、中煤能源、山西焦煤、潞安環能（成分股僅做展示使用，不構成投資建議）